Tasa de rendimiento requerida (RRR): definición y ejemplos

¿Qué es la tasa de rendimiento requerida (RRR)?

Una tasa de rendimiento requerida (RRR) es el rendimiento mínimo que un inversor aceptará por poseer acciones de una empresa como compensación por un cierto nivel de riesgo asociado con la posesión de acciones. RRR también se utiliza en finanzas corporativas para analizar la rentabilidad de posibles proyectos de inversión.

El RRR también se conoce como tasa umbral y, al igual que el RRR, denota la compensación adecuada requerida para el nivel de riesgo existente. Los proyectos más riesgosos suelen tener tasas de umbral más altas, o RRR, que los menos riesgosos.

Dos métodos para calcular la tasa de rendimiento requerida (RRR)

Hay varias formas de calcular la tasa de rendimiento requerida, ya sea utilizando el modelo de descuento de dividendos (DDM) o el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). La elección del modelo utilizado para calcular la RRR depende de la situación para la que se utiliza.

Calcular el RRR utilizando el modelo de descuento de dividendos

Si un inversor está considerando comprar acciones de una empresa que paga dividendos, el modelo de descuento de dividendos es ideal. Una variante popular del modelo de descuento de dividendos también se conoce como modelo de crecimiento de Gordon.

El modelo de descuento de dividendos calcula el RRR para el capital de una acción que paga dividendos utilizando el precio actual de la acción, el pago de dividendos por acción y la tasa de crecimiento de dividendos proyectada. La fórmula se ve así:

RRR = (Pago de dividendos esperado / Precio de la acción) + Tasa de crecimiento de dividendos esperada

Para calcular RRR utilizando el modelo de descuento de dividendos:

1. Tome el pago de dividendos esperado y divídalo por el precio actual de las acciones.
2. Sume el resultado a la tasa de crecimiento de dividendos proyectada.

Calcular el RRR utilizando el modelo de valoración de activos de capital (CAPM)

Otra forma de calcular el RRR es utilizar el modelo de valoración de activos de capital (CAPM), que los inversores suelen utilizar para acciones que no pagan dividendos.

El modelo de cálculo RRR CAPM utiliza la versión beta del activo. Beta es el coeficiente de riesgo de la participación. En otras palabras, beta intenta medir el riesgo de una acción o inversión a lo largo del tiempo. Las acciones con betas superiores a 1 se consideran más riesgosas que el mercado en general (a menudo representado por un índice bursátil de referencia como el S&P 500 en los Estados Unidos o el TSX Composite en Canadá), mientras que las acciones con betas inferiores a 1 se consideran menos riesgosas. que el mercado en su conjunto.

La fórmula también utiliza la tasa de rendimiento libre de riesgo, que generalmente es el rendimiento de los títulos del Tesoro estadounidense a corto plazo. La última variable es la tasa de rendimiento del mercado, que suele ser el rendimiento anualizado del índice S&P 500. La fórmula RRR que utiliza el modelo CAPM es la siguiente:

RRR = Tasa de rendimiento libre de riesgo + Beta X (Tasa de rendimiento del mercado – Tasa de rendimiento libre de riesgo)

Para calcular RRR usando CAPM:

1. Reste la tasa de rendimiento libre de riesgo de la tasa de rendimiento del mercado.
2. Multiplique la cifra anterior por la beta del valor.
3. Agregue este resultado a la tasa libre de riesgo para determinar la tasa de rendimiento requerida.

¿Qué indica la tasa de rendimiento requerida?

La tasa de rendimiento requerida RRR es un concepto clave en la valoración del capital y las finanzas corporativas. Esta es una métrica difícil de determinar con precisión debido a los diferentes objetivos de inversión y tolerancias al riesgo de los inversores individuales y las empresas. Las preferencias de riesgo y rendimiento, las expectativas de inflación y la estructura de capital de una empresa desempeñan un papel en la determinación de la tasa requerida por la propia empresa. Cada uno de estos y otros factores pueden tener un impacto significativo en el valor intrínseco de un valor.

Para los inversores que utilizan la fórmula CAPM, la tasa de rendimiento requerida para las acciones con una beta alta en relación con el mercado debería tener un RRR más alto. Es necesario un RRR más alto en relación con otras inversiones de beta baja para compensar a los inversores por el nivel adicional de riesgo asociado con la inversión en acciones de beta más alta.

En otras palabras, el RRR se calcula parcialmente sumando la prima de riesgo a la tasa de rendimiento libre de riesgo esperada para tener en cuenta la volatilidad adicional y el riesgo posterior.

Para proyectos de capital, RRR es útil para determinar la viabilidad de un proyecto sobre otro. RRR es lo que se necesita para completar un proyecto, aunque es posible que algunos proyectos no cumplan con RRR pero son de interés a largo plazo para la empresa.

Para calcular con precisión el RRR y hacerlo más significativo, un inversor también debe considerar su costo de capital, así como los ingresos recibidos de otras inversiones competitivas. Además, el análisis de la RRR también debe tener en cuenta la inflación para llegar a la tasa de rendimiento real (o ajustada a la inflación).

Ejemplo de RRR utilizando el modelo de descuento de dividendos (DDM)

Se espera que la compañía pague un dividendo anual de 3 dólares el próximo año y sus acciones se cotizan actualmente a 100 dólares por acción. La empresa ha aumentado constantemente su dividendo cada año a una tasa de crecimiento del 4%.

• RRR = 7% o ((dividendos esperados de $3 / $100 por acción) + tasa de crecimiento del 4%)

Ejemplo de RRR utilizando el modelo de valoración de activos de capital (CAPM)

En el modelo de valoración de activos de capital (CAPM), el RRR se puede calcular utilizando la beta o factor de riesgo del valor, así como el exceso de rendimiento que genera una inversión de capital a la tasa libre de riesgo (llamada prima de riesgo de acciones). .

Supongamos lo siguiente:

• La tasa libre de riesgo actual es del 2% para los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo.
• La rentabilidad media del mercado a largo plazo es del 10%.

Digamos que la empresa A tiene una beta de 1,50, lo que significa que es más riesgosa que el mercado en general (que tiene una beta de 1).

Para invertir en la Empresa A, RRR = 14% o (2% + 1,50 X (10% – 2%))

La empresa B tiene una beta de 0,50, lo que significa que es menos riesgosa que el mercado en general.

Para invertir en la Empresa B, RRR = 6% o (2% + 0,50 X (10% – 2%))

Por lo tanto, un inversor que sopese los beneficios de invertir en la empresa A sobre la empresa B exigirá una tasa de rendimiento significativamente mayor de la empresa A debido a su beta mucho más alta.

Tasa de rendimiento requerida y costo de capital

Aunque la tasa de rendimiento requerida se utiliza en proyectos de presupuesto de capital, el RRR no es el nivel de rendimiento necesario para cubrir el costo de capital. El costo de capital es el ingreso mínimo requerido para cubrir el costo de emitir deuda y capital para recaudar fondos para el proyecto. El costo de capital es el rendimiento más bajo requerido para tener en cuenta la estructura de capital. El RRR siempre debe ser mayor que el costo de capital.

Límites de tasa de retorno requerida

El cálculo del RRR no tiene en cuenta las expectativas de inflación porque el aumento de los precios reduce el rendimiento de la inversión. Sin embargo, las expectativas de inflación son subjetivas y pueden estar equivocadas.

Además, el RRR variará entre inversores con diferentes niveles de tolerancia al riesgo. Un jubilado tendrá una menor tolerancia al riesgo que un inversor recién graduado de la universidad. Como resultado, RRR es una tasa de rendimiento subjetiva.

RRR no tiene en cuenta la liquidez de las inversiones. Si una inversión no se puede vender dentro de un cierto período de tiempo, el valor probablemente conllevará un riesgo mayor que uno más líquido.

Además, comparar acciones de diferentes industrias puede resultar difícil porque el riesgo o la beta serán diferentes. Al igual que con cualquier índice o indicador financiero, al considerar oportunidades de inversión, es mejor utilizar múltiples índices en su análisis.

Línea de fondo

La tasa de rendimiento requerida indica a los inversores si deben expandirse o emprender nuevos proyectos, asumir riesgos en una inversión o comprar acciones de una empresa. El RRR mide los riesgos inherentes de una inversión y puede variar entre inversores con diferentes niveles de tolerancia al riesgo. El RRR se puede utilizar como punto de referencia para el rendimiento mínimo aceptable en comparación con el costo y el rendimiento de otras oportunidades de inversión similares.

Se pueden utilizar varios modelos para calcular la tasa de rendimiento requerida para una oportunidad o proyecto de inversión, pero ninguno de los cálculos tiene en cuenta las expectativas de inflación o la liquidez de la inversión.