Riesgo previo al cálculo: qué es y cómo funciona

¿Qué es el riesgo de cálculo previo?

El riesgo previo a la liquidación es la probabilidad de que una de las partes de un contrato no cumpla con sus obligaciones en virtud de ese contrato, lo que provocará un incumplimiento antes de la fecha de liquidación. Dicho incumplimiento por parte de una de las partes dará lugar a la rescisión prematura del contrato y provocará que la otra parte sufra pérdidas a menos que esté asegurada de alguna manera.

Comprender el riesgo previo a la liquidación

El riesgo previo a la liquidación puede generar además un riesgo de costo de reposición, ya que la parte perjudicada debe celebrar un nuevo contrato para reemplazar el anterior. Las condiciones y condiciones del mercado pueden ser menos favorables para un nuevo contrato.

El riesgo está asociado con todos los contratos. El riesgo precalculado es más un concepto que un costo fungible. Este riesgo implica el incumplimiento por parte de una de las partes involucradas de sus obligaciones de realizar una acción predeterminada, entregar un bien o servicio declarado o pagar obligaciones financieras contractuales.

El costo de este riesgo previo a la liquidación no se expresa explícitamente, sino que está integrado en los precios y tarifas de los contratos. Este riesgo es mucho más aplicable a instrumentos derivados como contratos a plazo o swaps. El rendimiento esperado ajustado al riesgo debe incluir el riesgo de contraparte, ya que estará incluido en el precio de estas transacciones. Diferentes intercambios hacen esto de manera diferente. Por ejemplo, las transacciones de futuros distribuyen parte de este riesgo a través de comisiones de la cámara de compensación cobradas a través del mercado.

Todas las partes deben considerar las pérdidas más graves que podrían surgir si la contraparte no cumple con sus obligaciones antes de que la transacción se liquide o entre en vigor. En el peor de los casos, la pérdida puede ser un cambio desfavorable en los precios o tasas de interés, en cuyo caso el perjudicado deberá intentar celebrar un nuevo contrato con un precio o tasas a un nivel menos favorable.

Es fundamental considerar la solvencia crediticia de la otra parte, así como la volatilidad o la probabilidad de que el mercado pueda verse afectado negativamente por el costo del incumplimiento. Por ejemplo, supongamos que la empresa ABC celebra un contrato de mercado de divisas con la empresa XYZ para cambiar dólares estadounidenses por yenes japoneses en dos años. Si la empresa XYZ quiebra antes de la liquidación, no podrá completar el intercambio y tendrá que incumplir el contrato. Suponiendo que ABC todavía quiera o necesite celebrar dicho contrato, tendría que celebrar un nuevo contrato con otra parte, arriesgándose así a costes de reposición.

En teoría, el riesgo previo a la liquidación existe para todos los valores, pero las operaciones con acciones que duran un corto período de tiempo pueden tener una porción tan pequeña de los costos de negociación asociados con el riesgo de contraparte que son una parte indistinguible de la transacción.

Riesgo de costo de reemplazo

Como se mencionó, el riesgo de costo de reposición es la posibilidad de que un reemplazo de un contrato fallido tenga condiciones menos favorables. Un buen ejemplo es el mercado de bonos y los problemas que surgen de los pagos anticipados. Algunos bonos tienen la opción de amortización anticipada o amortización anticipada. Estas características otorgan al emisor el derecho, pero no la obligación, de rescatar todos o algunos de sus bonos antes del vencimiento. Si los bonos tuvieran un cupón del 6% y las tasas de interés cayeran al 5% antes de que venciera el bono, sería difícil para un inversionista reemplazar el flujo de ingresos esperado con valores comparables.

En el caso de un swap de tipos de interés o de divisas, cambiar los tipos de interés o los tipos de cambio antes de la liquidación dará lugar al mismo problema, aunque en un plazo más corto.