Reserva de crecimiento sobrenatural: qué es, cómo funciona, ejemplo

¿Qué es la reserva de crecimiento sobrenatural?

Las acciones de crecimiento supernormal son valores que experimentan un crecimiento particularmente fuerte durante un tiempo y luego eventualmente regresan a niveles de crecimiento normales. Durante la etapa de crecimiento sobrenatural, estas acciones superan significativamente al mercado y brindan a los inversores retornos significativamente superiores al promedio. Para que se considere una acción de crecimiento sobrenormal, las ganancias deben seguir creciendo a un ritmo inusualmente rápido durante al menos un año.

Comprender la reserva de crecimiento sobrenatural

Las acciones de crecimiento supernormal exhiben un crecimiento inusualmente rápido durante un período prolongado (un año o más) que normalmente supera cualquier crecimiento paralelo en la economía en general. El período de crecimiento anormalmente rápido de las acciones de la empresa no puede continuar indefinidamente. Con el tiempo, los competidores entrarán al mercado y superarán a la empresa. Entonces es probable que los ingresos disminuyan a niveles más acordes con la competencia y la economía en general. Además del término «supernormal», los modismos «volátil» y «crecimiento volátil» se pueden aplicar a las acciones que están experimentando esta tendencia alcista.

El crecimiento sobrenormal se considera una parte normal del ciclo de vida de la industria, especialmente cuando hay una fuerte demanda de un nuevo producto. Así, algunas startups pasan naturalmente por una fase de crecimiento sobrenatural. Muchas de las empresas más exitosas de la historia lograron un crecimiento extraordinario en algún momento de su desarrollo.

Especialmente en sus primeros años, las futuras acciones de primera línea a menudo se valorarán a niveles mucho más altos que el promedio del mercado. Estos rendimientos luego se estabilizan y la acción puede convertirse en una empresa de primera línea. O, si la empresa sólo ha producido una moda pasajera, después de una fase de crecimiento, las ganancias pueden disminuir drásticamente y la empresa sigue siendo pequeña en tamaño o desaparece por completo.

¿Qué causa el crecimiento anormal de las acciones?

Cualquier número de factores puede hacer que un valor aumente inusualmente rápido: el lanzamiento de un nuevo producto o tecnología interesante; crear un modelo de negocio o estrategia de marketing innovador; o iniciar un servicio muy necesario.

Una empresa también puede lograr un crecimiento extraordinario si tiene una patente, la ventaja de ser el primero en actuar u otro factor que le proporcione un liderazgo temporal en un mercado en particular. Además, puede ocurrir un crecimiento inusual debido a situaciones que afectan el entorno económico. Por ejemplo, una empresa de ingeniería puede experimentar un aumento en los precios de las acciones y las ganancias durante una época de crecimiento y demanda sin precedentes en la industria de la construcción. Otro ejemplo de un desencadenante de crecimiento sobrenatural sería el de una empresa que lanza con éxito un nuevo producto basado en inteligencia artificial (IA) antes de que las tecnologías de IA se generalicen.

El problema de valorar las acciones de empresas que crecen anormalmente

Valorar las acciones puede ser complicado, pero determinar el valor de las empresas cuyo crecimiento se está acelerando rápidamente puede ser un desafío. Las acciones con un crecimiento inconsistente y superior a lo normal no pueden valorarse de la misma manera que las empresas cuyas ganancias se espera que crezcan a un ritmo constante, es decir, en línea con el crecimiento de la economía, en el futuro previsible. Para acciones con un crecimiento constante, generalmente se puede utilizar el modelo de valoración de Gordon. El modelo de crecimiento de Gordon, también conocido como modelo de descuento de dividendos (DDM), es un método para calcular el valor intrínseco de una acción sin tener en cuenta las condiciones actuales del mercado. El modelo equipara este valor con el valor presente (PV) de los futuros dividendos en acciones.

Si bien el modelo de crecimiento de Gordon es una de las fórmulas de valoración más simples, no tiene en cuenta ningún cambio en el crecimiento de los dividendos a lo largo del tiempo. Por lo tanto, es difícil aplicar con precisión este modelo a poblaciones anormales. En tales casos, es necesario saber cómo calcular el valor en los primeros años de alto crecimiento de la empresa y en los años posteriores, de menor crecimiento constante. Para tener en cuenta el comportamiento de dividendos/ganancias ligeramente más volátil de las acciones de crecimiento anormal, podemos utilizar en su lugar un DDM de «dos etapas» o «de varias etapas». El modelo básico de dos etapas supone una tasa constante y extraordinaria durante un período de crecimiento sobrenormal, seguida de una tasa de crecimiento normal constante; y la diferencia entre estas dos tasas de crecimiento puede ser significativa.

Una posible limitación del modelo de dos etapas es que la transición entre el período inicial de crecimiento anormal y el período final de crecimiento sostenido puede ser abrupta; y en algunos casos sería más realista una transición más suave hacia tasas de crecimiento maduras. Así, los científicos y analistas cuantitativos han desarrollado variaciones del modelo de dos etapas en el que el crecimiento comienza a una tasa alta y disminuye en incrementos lineales a lo largo de un período de crecimiento sobrenormal hasta que alcanza un nivel normal al final.

Un ejemplo de la vida real de una acción de crecimiento sobrenormal

Netflix Inc. experimentó varios años de crecimiento extraordinario en sus primeras etapas, pero fueron de corta duración ya que las ganancias volvieron a caer al cabo de uno o dos años.

En 2016 comenzó un período de crecimiento sobrenatural sostenido. La compañía ganó 0,29 dólares en ganancias por acción (EPS) en 2015, seguido de 0,44 dólares en 2016, un aumento del 52%. En 2017, las ganancias por acción fueron de 1,29 dólares (un aumento del 193 %), seguidas de 2,78 dólares en 2018 (un aumento del 116 %). Las ganancias continuaron aumentando en 2019 a 4,28 dólares, un aumento del 54%.

Estas tasas de crecimiento sólo pueden mantenerse hasta cierto punto. En el caso de Netflix, no hay mucha gente dispuesta a suscribirse, y sólo están dispuestas a pagar un precio determinado por este servicio. Una mayor competencia también afectará las tasas de crecimiento a largo plazo. Esto no significa que la empresa no pueda seguir creciendo y obteniendo buenos resultados, pero las ganancias acabarán normalizándose. Antes de que esto suceda, la racha de crecimiento puede continuar o incluso acelerarse. En algunos casos, el crecimiento sobrenatural puede durar muchos años. Para otras empresas no dura mucho.