Opción perpetua (XPO): qué significa, cómo funciona, ejemplo

¿Qué es una opción perpetua (XPO)?

Una opción perpetua es una opción financiera no estándar o exótica que no tiene vencimiento fijo ni restricciones de ejercicio. Si bien la fecha de vencimiento de una opción estándar puede variar desde unos pocos días hasta varios años, una opción perpetua (XPO) se puede ejercer en cualquier momento y sin vencimiento. Por tanto, las opciones perpetuas son un tipo de opción americana, mientras que las opciones europeas sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento de la opción.

Los contratos XPO también se denominan “opciones no vencidas” u “opciones no vencidas”.

Comprensión de las opciones perpetuas (XPO)

Un contrato de opciones otorga al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar (para una opción de compra) o vender (para una opción de venta) una cantidad específica del valor subyacente a un precio predeterminado (ejercicio) en el vencimiento de la opción o antes de esa fecha. . . Una opción perpetua proporciona los mismos derechos sin vencimiento.

Las opciones perpetuas se clasifican técnicamente como opciones exóticas porque no son estándar, aunque pueden considerarse simplemente opciones estándar ya que la única modificación es la falta de una fecha de vencimiento específica. Para algunos inversores, representan una ventaja sobre otros instrumentos (especialmente cuando los dividendos y/o los derechos de voto no son una prioridad) porque el precio de ejercicio de una opción perpetua permite al tenedor elegir el precio de oferta o demanda y la opción de compra potencial. No caduca/se vende a este precio. Además, los XPO pueden ser preferibles a las opciones estándar porque eliminan el riesgo de vencimiento.

Aunque las opciones perpetuas tienen algunas características positivas y han sido el foco de algunos trabajos académicos interesantes en economía financiera, el uso práctico de XPO por parte de los traders es limitado. Ningún intercambio de opciones registrado incluye opciones perpetuas en los EE. UU. o en el extranjero, por lo que, cuando se negocien, serán en el mercado extrabursátil (OTC). En consecuencia, el comerciante típico nunca encontrará una de estas opciones. Al comprar, será difícil encontrar un valor adecuado y emitir una opción perpetua expone al operador a riesgos mientras la opción permanezca abierta.

Un ejemplo de una opción OTC exótica que combina una opción perpetua con una función retrospectiva es la opción rusa. Esto no tiene nada que ver con dónde se negocia la opción. Esta opción también es una idea teórica y no se negocia activamente en ninguna parte. A menudo se dan nombres de países a diferentes tipos de variantes para distinguir rápidamente un estilo de otro.

Valoración de opción perpetua

Las opciones europeas se valoran utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton, mientras que las opciones americanas con una característica de ejercicio temprano normalmente se valoran utilizando el modelo de árbol binomial o trinomial. Al no tener fecha de vencimiento, las opciones perpetuas tienen un precio algo diferente, a menudo utilizando el modelo Martingala, aunque se han propuesto varios enfoques en artículos académicos.

Para valorar estas opciones es necesario establecer condiciones óptimas de ejercicio, que pueden definirse como el punto en el que el activo subyacente alcanza la barrera óptima de ejercicio. Este precio de barrera es el punto de ejercicio óptimo y se define matemáticamente como el punto en el que convergen el valor actual del precio de la opción y el pago.

Ejemplo de opción perpetua

Dado que las opciones perpetuas no se negocian activamente, para comprenderlas podemos observar una opción normal y luego determinar su fecha de vencimiento.

Digamos que un operador está interesado en una opción de compra perpetua sobre el precio del oro en función del precio del contrato de futuros más cercano. Como los contratos no son estándar, pueden basarse en cualquier instrumento deseado y por cualquier cantidad, como una onza de oro o 10.000 onzas.

Digamos que el oro se cotiza actualmente a 1.300 dólares. El comerciante selecciona un precio de ejercicio de 1.500 dólares. Por lo tanto, si el precio del oro sube por encima de 1.500 dólares, el contrato será in the money. Sin embargo, esto no significa que el comerciante ganará dinero. El precio de la opción, o prima, determinará en qué momento resulta rentable ejercerla.

Debido a que la opción no tiene fecha de vencimiento, el emisor de la opción quedará atrapado indefinidamente si el precio del oro sube a 2.000 dólares, 5.000 dólares o incluso 10.000 dólares o más en los próximos años o décadas. Por tanto, esta opción no será barata. Una opción estándar a 1,5 años podría valer el 10% del valor del activo subyacente (fluctuando enormemente hacia arriba o hacia abajo dependiendo de la volatilidad). Por lo tanto, una opción perpetua fácilmente podría valer el 50% o más del activo subyacente.

Supongamos que alguien está dispuesto a vender dicha opción perpetua a un precio de 550 dólares por onza de oro. Para que el comprador gane dinero, el precio del oro (según el contrato de futuros más cercano) debe superar los 2.050 dólares (1.500 dólares + 550 dólares). Mientras el precio del oro esté por debajo de este nivel, el comerciante tendrá esperanza y tiempo, pero no obtendrá beneficios. Si el precio del oro es de 1.700 dólares, la opción vale 200 dólares, pero el comerciante pagó 550 dólares, por lo que todavía no vale más de lo que pagó. Con una opción perpetua, una vez que se cobra, surge el problema de decidir cuándo ejercerla.