Fondo de valor relativo: qué es, ejemplos

¿Qué es un fondo de valor relativo?

Un fondo de valor relativo es un fondo de inversión administrado activamente que busca explotar diferencias temporales en los precios de valores relacionados. Los fondos de cobertura suelen utilizar este enfoque de inversión.

Una estrategia común para gestionar fondos de valor relativo se llama negociación de pares, que implica tomar una posición larga y corta en un par de activos que están altamente correlacionados. En algunos casos, los fondos de valor relativo pueden generar rendimientos libres de riesgo comprando y vendiendo dos valores diferentes al mismo tiempo, lo que se denomina arbitraje.

Comprender los fondos de valor relativo

Si bien la mayoría de los fondos de inversión evalúan a los candidatos de inversión individualmente, los fondos de valor relativo evalúan a los candidatos comparando sus precios con los precios de activos o puntos de referencia relacionados. Por ejemplo, un fondo de valor relativo podría evaluar el atractivo de una empresa de tecnología comparando su precio y sus fundamentos con otras empresas de su industria, mientras que la mayoría de los inversores probablemente evaluarían una empresa según sus méritos individuales. El propósito de los fondos de valor relativo es identificar activos que tienen un precio incorrecto entre sí.

Los fondos de valor relativo suelen ser fondos de cobertura que a menudo buscan utilizar el apalancamiento para aumentar sus rendimientos. Dichos fondos utilizarán el comercio de margen para tomar posiciones largas en valores que creen que están infravalorados y, al mismo tiempo, tomarán posiciones cortas en valores relacionados que creen que están sobrevaluados.

Si un valor está infravalorado o sobrevalorado es especulativo y los inversores intentarán determinarlo utilizando muchos enfoques diferentes. Una estrategia común es confiar en la reversión a la media.

En otras palabras, los inversores suelen suponer que, en el largo plazo, los precios volverán a sus promedios históricos de largo plazo. Por lo tanto, si un activo determinado es caro en relación con su nivel histórico, se considerará candidato para la venta en corto. Por otro lado, aquellos que cotizan por debajo de los niveles históricos se considerarán candidatos compradores.

La estrategia de valor relativo más utilizada es el comercio de pares, aunque los inversores implementan este enfoque de diversas formas. Algunos inversores buscarán utilizar diferentes valoraciones para valores que estén estrechamente relacionados entre sí, como sus pares de la industria del petróleo y el gas incluidos en el índice S&P 500.

Otros inversores pueden adoptar un enfoque macroeconómico, buscando explotar las valoraciones erróneas de acciones, bonos, opciones y futuros de divisas en relación con el desempeño de los países en los que operan.

Este último enfoque todavía se considera comercio de pares, pero identificar los elementos de correlación relevantes y estructurar las transacciones necesarias en este escenario es mucho más complejo que en el escenario más común de ir en largo y en corto en dos activos relacionados.

Ejemplo real de un fondo de valor relativo

Digamos que usted es un administrador de fondos de valor relativo que intenta explotar las irregularidades en los precios de los valores correlacionados. Al implementar esta estrategia, su empresa utiliza una variedad de enfoques que varían según su perfil de riesgo y recompensa.

En el extremo del espectro de bajo riesgo se encuentran verdaderas oportunidades de arbitraje. Aunque estos casos son raros, brindan la oportunidad de obtener ganancias con poco o ningún riesgo y, por lo tanto, son una actividad preferida para su empresa. Un ejemplo de esto es que a veces se pueden comprar y vender instrumentos de deuda convertibles junto con sus acciones subyacentes al mismo tiempo. Al hacer esto, explota efectivamente las diferencias temporales en sus estimaciones.

La mayoría de las veces, sus operaciones son de naturaleza más especulativa. Por ejemplo, a menudo se vende en corto un valor que está sobrevaluado en relación con su grupo de pares y, al mismo tiempo, se toma una posición larga en sus pares infravalorados. Al tomar esta decisión, usted se basa en el supuesto de que el pasado se repetirá y, en el largo plazo, los precios volverán a su promedio o media histórica.

Como no hay forma de saber cuándo se producirá esta reversión a la media, estas distorsiones de precios inexplicables pueden persistir durante largos períodos de tiempo. Este riesgo se agrava aún más cuando se utiliza el apalancamiento debido al costo de los intereses y el riesgo de llamadas de margen.