Bono prefinanciado: qué significa, cómo funciona

¿Qué es un bono prefinanciado?

Un bono prefinanciado es un bono emitido por el gobierno, generalmente un bono municipal, cuyos fondos para el reembolso en la fecha de vencimiento se reservan en una cuenta de depósito en garantía.

Comprender un bono prefinanciado

Los bonos prefinanciados son bonos cuyos intereses y obligaciones principales están garantizados por valores libres de riesgo en custodia. Es más probable que los inversores compren este bono porque ya existe una fuente de ingresos dedicada, casi como una garantía, para pagar los cupones. Los bonos prefinanciados son emitidos por municipios que desean obtener una calificación crediticia más alta para su deuda. Debido a que los bonos del gobierno no están comprometidos con la plena fe y crédito del gobierno de Estados Unidos, la garantía subyacente minimiza el riesgo de incumplimiento.

El emisor de bonos prefinanciados no está obligado a generar flujo de efectivo para cumplir con sus obligaciones de pago de los bonos porque el pago se realiza a través de una cuenta de depósito en garantía. El depósito en garantía está respaldado por valores del Tesoro libres de riesgo, como letras del Tesoro, que generan intereses que se utilizan para pagar cupones. Los bonos prefinanciados y los valores estadounidenses generalmente tienen vencimientos similares. Los pagos de intereses libres de riesgo permiten al emisor fijar la tasa de cupón de un bono por debajo de la tasa de un bono de cupón cero comparable. Por lo tanto, los emisores de bonos municipales se benefician de la recuperación anticipada al reducir el costo de los préstamos a largo plazo.

La calidad crediticia de un bono está determinada por el nivel de riesgo que percibe. Un bono con menor riesgo tendrá mayor calidad crediticia y, por tanto, una calificación crediticia más alta que un bono con mayor riesgo. Está claro que los inversores se sienten más atraídos por los bonos con calificaciones más altas porque estos bonos tienen un menor riesgo de impago. Entonces, para incentivar a los prestamistas a prestar dinero, los municipios emiten bonos prefinanciados.

El precio de los bonos prefinanciados fluctúa con los cambios en las tasas de mercado. Los bonos tienen riesgo de reinversión, pero los pagos de cupones no prevén el incumplimiento. Los bonos prefinanciados brindan los beneficios fiscales que se encuentran en los bonos municipales regulares, pero conllevan menos riesgos. La garantía proporcionada por el gobierno federal reduce la probabilidad de deterioro de la solvencia crediticia del emisor. Sin embargo, los bonos prefinanciados suelen calificarse como bonos basura porque los venden principalmente entidades que tienen poco o ningún flujo de caja. Si los fondos en garantía se agotan antes de que venza el bono y el emisor no tiene suficiente efectivo disponible para cobrar los pagos del bono, existe el riesgo de que el emisor incumpla. Cuando se utiliza una estructura prefinanciada, la empresa incurre en costos adicionales para configurar la cuenta de depósito en garantía y una tarifa por garantizar el dinero del depósito en garantía.

Algunos bonos prefinanciados son valores reembolsados, lo que significa que ya no se reconocen en el balance del emisor. En cambio, la obligación de deuda se transfiere del emisor a un fondo de garantía. Los valores utilizados como garantía son suficientes para satisfacer todos los pagos de principal e intereses de los bonos en circulación a medida que vencen. Si por alguna razón los fondos utilizados para la cancelación son insuficientes para cumplir con los pagos futuros de la deuda pendiente, el emisor seguirá estando legalmente obligado a realizar el pago de dicha deuda con los ingresos prometidos. Los bonos prefinanciados que se cancelen tendrán una disposición en el acuerdo de depósito en garantía que requerirá que el emisor de los bonos prefinanciados compense cualquier déficit en la cuenta de depósito en garantía, pero esto es poco probable.