Spreadlock: ¿qué significa y cómo funciona?

¿Qué es un spreadlock?

Un bloqueo de diferencial es un contrato de derivados crediticios que establece un diferencial predeterminado para futuros swaps de tipos de interés. Los dos tipos principales de bloqueos de extensión que se pueden utilizar son los bloqueos de extensión hacia adelante y los bloqueos de extensión basados ​​en opciones.

Con el bloqueo del diferencial, un usuario de swap de tasas de interés puede bloquear el diferencial actual entre el swap y el rendimiento del bono gubernamental subyacente. Esta estrategia permite transferir puntos básicos hasta el momento en que se suscribe el swap.

Los diferenciales son potencialmente útiles para los inversores que estén considerando utilizar un swap de tipos de interés en algún momento en el futuro. Sin embargo, no están disponibles en todos los mercados.

Entendiendo el spreadlock

Los spreadlocks han sido una opción para los inversores desde finales de la década de 1980, y rápidamente combinaron swaps, caps, Floors y swaps en estructuras simples de derivados.

Bloquear el diferencial a plazo le permite aumentar permanentemente un número específico de puntos básicos por encima del diferencial actual del swap subyacente. Cuando se utiliza un bloqueo de diferencial a través de un contrato de opciones, el comprador del contrato puede decidir si el swap será beneficioso o no.

Un ejemplo de spreadlock a plazo sería un contrato bilateral en el que las partes acuerdan que después de un año celebrarán un swap a cinco años. En este intercambio hipotético, una de las partes pagaría una tasa flotante, como la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR), y la otra parte pagaría el rendimiento del Tesoro a cinco años en la fecha de inicio más 30 puntos básicos.En el caso de un spreadlock basado en opciones, una de las partes tendrá derecho a decidir si el swap entrará en vigor antes de la fecha de vencimiento.

Los diferenciales pueden considerarse derivados de crédito porque uno de los factores que influye en el diferencial subyacente de un swap es el nivel general de los diferenciales de crédito.

Algunos beneficios de utilizar el bloqueo de diferenciales son que permiten un control más preciso de las tasas de interés, así como una mayor flexibilidad y personalización. El objetivo principal del bloqueo de diferenciales es protegerse contra cambios adversos en el diferencial entre los swaps y los rendimientos de los bonos gubernamentales subyacentes.

Algunas desventajas son que los spreadlocks requieren documentación de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA), tienen un potencial de pérdidas ilimitado y los contratos a plazo implícitos a veces pueden resultar poco atractivos.

Spreadlocks y curvas de diferencial swap

El precio del diferencial es equivalente a la diferencia entre el tipo swap a plazo implícito y el rendimiento a plazo implícito de los bonos. La curva de diferencial de swap se puede ver independientemente de la curva de rendimiento de swap general.

Como ocurre con todos los forwards implícitos, una curva de diferenciales con pendiente positiva sugiere que los diferenciales de swap aumentarán con el tiempo porque los diferenciales de swap para vencimientos más cortos son más bajos que para vencimientos más largos. Una curva de diferenciales con pendiente negativa significa que los diferenciales de los swaps caerán con el tiempo porque los diferenciales de los swaps para vencimientos más cortos son más altos que para vencimientos más largos.

Spreadlocks y emisión de bonos de cobertura.

Los diferenciales se utilizan principalmente para cubrir emisiones de bonos. Cuando una empresa emite bonos, el tipo fijo suele ser más alto que el tipo de los bonos del Tesoro. Cuando una empresa emite bonos, las tasas de interés pueden cambiar entre el momento en que se toma la decisión de emitir los bonos y el momento de la financiación.

Puede resultar difícil protegerse contra cambios en el diferencial entre el tipo fijo ofrecido y los rendimientos del Tesoro. El uso del bloqueo de diferencial bloquea la tasa de swap por adelantado durante un cierto período de tiempo en una determinada cantidad, independientemente de cuáles eran las tasas cuando comenzó el swap.