Restablecer margen

¿Qué es el margen de reinicio?

El margen de reinicio es la diferencia entre la tasa de interés real de un préstamo o título de deuda y el índice en el que se basa su tasa de interés. El margen de reinicio siempre será positivo porque se suma al índice subyacente o tasa base.

Por ejemplo, el margen de reinicio de una hipoteca de tasa ajustable (ARM), conocido como margen ARM, es el interés agregado a la tasa indexada (variable) para determinar la tasa de interés ARM totalmente indexada.

Comprender los restablecimientos de márgenes

La función de restablecimiento de margen se encuentra con mayor frecuencia en préstamos o valores de tasa flotante. Es una tasa por encima de la tasa preferencial o índice que se utiliza para determinar la tasa de interés de un valor de tasa ajustable. Luego, el margen de reinicio se suma a una tasa de referencia, como LIBOR, para obligaciones de tasa flotante.

El margen de reinicio generalmente se expresa en puntos básicos (pb) o puntos porcentuales, que se agregan a la tasa base vigente cuando se reinicia un producto de tasa flotante o ajustable (generalmente trimestral, semestral o anualmente). Por lo tanto, si se emite una hipoteca ARM con un margen de reinicio de 150 pb. por encima del LIBOR, que se actualiza cada seis meses, la tasa de interés efectiva del ARM será LIBOR + 1,5% en cada fecha de reinicio.

Ejemplos de restablecimiento de márgenes

El margen de reinicio también se utiliza ampliamente en títulos de deuda de tasa flotante. Por ejemplo, supongamos que la tasa de interés de una nota de tasa flotante (FRN) emitida por ABC Corporation se establece como LIBOR a 3 meses más 50 pb. El 0,5% es el margen de reinicio, lo que significa que si la tasa LIBOR es del 2,36%, la tasa de interés del pagaré se fijará en el 2,86%. Los bancos pueden pedir prestado dinero a LIBOR sin ningún margen de beneficio y, para obtener beneficios de los préstamos, añadirán un margen de reinicio al desembolsar los fondos.

Otros posibles índices o tasas de referencia incluyen la tasa preferencial, la tasa de oferta interbancaria en euros (EURIBOR), la tasa de fondos federales, las tasas del Tesoro de EE. UU., etc. Cuando las tasas de interés suben, el margen de reinicio aumenta para reflejar la tasa más alta. Por ejemplo, si la percepción de la solvencia del emisor de bonos de tasa flotante en el ejemplo anterior se vuelve negativa, los inversionistas en ABC Corp. puede requerir una tasa de interés más alta, digamos LIBOR a 3 meses más 65 puntos básicos. En este caso, la tasa del cupón se ajustará al 3,01% de acuerdo con el margen de reinicio más alto. Básicamente, la tasa del cupón se restablece en función del margen cotizado en relación con el LIBOR.

Consideraciones Especiales

Algunos bonos de tasa ajustable, conocidos como bonos de reinversión y reinicio, permiten que el margen de reinicio se determine a discreción del emisor. Para estos valores, el emisor puede restablecer la tasa de cupón para que el valor se negocie a la par o por encima de la par. Por ejemplo, supongamos que la tasa de cupón de un bono flotante es igual a la tasa del Tesoro a un año más 1,5% y la tasa del Tesoro es 2,24%. En la fecha de restablecimiento del cupón (las tasas flotantes se restablecen cada vez que se paga un cupón), la institución emisora ​​determina que el valor se negociará por debajo de la par a esa tasa. Por lo tanto, ajusta la tasa aumentando el margen de reinicio a un nivel en el que la tasa flotante se negociará a la par en los mercados. Si la calidad crediticia de un título se ha deteriorado desde la última fecha de reajuste, el margen de reajuste tendrá que aumentar significativamente para que el título de deuda se negocie a su valor nominal.

Para la deuda de tasa flotante inversa, la tasa de cupón se calcula restando la tasa de interés base del margen de reinicio en cada fecha del cupón. Por ejemplo, el cupón de un flotante inverso podría calcularse como 10% menos LIBOR a 3 meses. Un LIBOR más alto significará que se deducirán más fondos del monto de restablecimiento del margen y, por lo tanto, se pagará una cantidad menor al tenedor de la deuda en forma de cupones. Del mismo modo, cuando las tasas de interés caen, la tasa de cupón aumenta porque se resta una porción menor del margen de reinicio.