Definicion de ¿Qué es un diferencial ajustado de opciones (OAS)? Definición y ejemplo
¿Qué es un diferencial ajustado de opciones (OAS)? Definición y ejemplo
¿Qué es un diferencial ajustado de opciones (OAS)?
El diferencial ajustado por opciones (OAS) es una medida del diferencial de tipos de un título de renta fija y la tasa de rendimiento libre de riesgo, que luego se ajusta para tener en cuenta la opción incorporada. Normalmente, el analista utiliza el rendimiento del Tesoro como tasa libre de riesgo. El diferencial se suma al precio de un título de renta fija para que el precio de un bono libre de riesgo sea el mismo que el del bono en sí.
Resultados clave
- El diferencial ajustado por opciones (OAS) mide la diferencia en el rendimiento entre los bonos con una opción incorporada, como MBS o bonos de compra, y el rendimiento de los bonos del Tesoro.
- Las opciones integradas son disposiciones incluidas en algunos valores de renta fija que permiten al inversor o emisor realizar determinadas acciones, como cancelar una emisión.
- Utilizando datos históricos y modelos de volatilidad, la OEA analiza cómo una opción incorporada en un bono podría cambiar los flujos de efectivo futuros y, por lo tanto, el valor general del bono.
Wikieconomia / Zoe Hansen
Comprensión del diferencial ajustado de opciones (OEA)
Los diferenciales ajustados por opciones ayudan a los inversores a comparar los flujos de efectivo de los valores de renta fija con las tasas de referencia y valorar las opciones integradas en función de la volatilidad general del mercado. Al analizar el bono y la opción implícita por separado, los analistas pueden determinar si la inversión vale la pena a un precio determinado. El método de la OEA es más preciso que simplemente comparar el rendimiento de un bono hasta el vencimiento con un punto de referencia.
El diferencial ajustado a las opciones tiene en cuenta datos históricos como la volatilidad de las tasas de interés y las tasas de pago anticipado. Los cálculos de estos factores son complejos porque intentan modelar cambios futuros en las tasas de interés, el comportamiento de pago anticipado de los prestatarios y la probabilidad de pago anticipado. A menudo se utilizan técnicas de modelado estadístico más avanzadas, como el análisis de Monte Carlo, para predecir la probabilidad de pago anticipado.
Opciones y volatilidad
El rendimiento al vencimiento de un bono (YTM) es el rendimiento de un valor de referencia, que puede ser un valor del Tesoro con un vencimiento similar más una prima o diferencial por encima de la tasa libre de riesgo para compensar a los inversores por el riesgo adicional.
El análisis se vuelve más complejo cuando el bono tiene opciones incorporadas. Se trata de opciones de compra, que dan al emisor el derecho de recomprar el bono antes del vencimiento a un precio predeterminado, y opciones de venta, que permiten al tenedor vender el bono a la empresa en fechas específicas. La OEA ajusta el diferencial para tener en cuenta posibles cambios en los flujos de efectivo.
OAS tiene en cuenta dos tipos de volatilidad que enfrentan las inversiones de renta fija con opciones incorporadas: cambios en las tasas de interés, que afectan a todos los bonos, y riesgo de compra. La desventaja de este enfoque es que las estimaciones se basan en datos históricos pero se utilizan en un modelo predictivo. Por ejemplo, los pagos anticipados normalmente se estiman con base en datos históricos y no tienen en cuenta los cambios económicos u otros cambios que puedan ocurrir en el futuro.
OEA versus dispersión Z
OAS no debe confundirse con Z-spread. El diferencial Z es un diferencial constante que hace que el precio de un bono sea igual al valor presente de su flujo de efectivo a lo largo de cada punto de la curva del Tesoro. Sin embargo, no incluye el valor de las opciones integradas, lo que puede tener un gran impacto en el valor actual. El diferencial Z también se conoce como diferencial estático debido a su consistencia.
OAS ajusta efectivamente el diferencial Z para incluir el costo de la opción incorporada. Por tanto, se trata de un modelo de fijación de precios dinámico que depende en gran medida del modelo utilizado. También permite realizar comparaciones utilizando la tasa de interés del mercado y la posibilidad de que el bono sea cancelado anticipadamente, conocido como riesgo de compra.
Ejemplo: valores respaldados por hipotecas
Por ejemplo, los valores respaldados por hipotecas (MBS) a menudo tienen opciones incorporadas debido al riesgo de pago anticipado asociado con la hipoteca subyacente. Por lo tanto, la opción implícita podría tener un impacto significativo en los flujos de efectivo futuros y el valor presente de los MBS. Por tanto, OAS es particularmente útil para valorar valores respaldados por hipotecas. En este sentido, el riesgo de prepago es el riesgo de que el propietario del inmueble pueda liquidar el coste de la hipoteca antes de que venza el pago. Este riesgo aumenta a medida que caen las tasas de interés. Una OEA más grande implica un mayor retorno sobre mayores riesgos.
Preguntas Frecuentes
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¿Qué es un diferencial ajustado de opciones (OAS)?
El diferencial ajustado por opciones (OAS) es una medida del diferencial de tipos de un título de renta fija y la tasa de rendimiento libre de riesgo, que luego se ajusta para tener en cuenta la opción incorporada. Normalmente, el analista utiliza el rendimiento del Tesoro como tasa libre de riesgo. El diferencial se suma al precio de un título de renta fija para que el precio de un bono libre de riesgo sea el mismo que el del bono en sí.
Resultados clave
- El diferencial ajustado por opciones (OAS) mide la diferencia en el rendimiento entre los bonos con una opción incorporada, como MBS o bonos de compra, y el rendimiento de los bonos del Tesoro.
- Las opciones integradas son disposiciones incluidas en algunos valores de renta fija que permiten al inversor o emisor realizar determinadas acciones, como cancelar una emisión.
- Utilizando datos históricos y modelos de volatilidad, la OEA analiza cómo una opción incorporada en un bono podría cambiar los flujos de efectivo futuros y, por lo tanto, el valor general del bono.
Wikieconomia / Zoe Hansen
Comprensión del diferencial ajustado de opciones (OEA)
Los diferenciales ajustados por opciones ayudan a los inversores a comparar los flujos de efectivo de los valores de renta fija con las tasas de referencia y valorar las opciones integradas en función de la volatilidad general del mercado. Al analizar el bono y la opción implícita por separado, los analistas pueden determinar si la inversión vale la pena a un precio determinado. El método de la OEA es más preciso que simplemente comparar el rendimiento de un bono hasta el vencimiento con un punto de referencia.
El diferencial ajustado a las opciones tiene en cuenta datos históricos como la volatilidad de las tasas de interés y las tasas de pago anticipado. Los cálculos de estos factores son complejos porque intentan modelar cambios futuros en las tasas de interés, el comportamiento de pago anticipado de los prestatarios y la probabilidad de pago anticipado. A menudo se utilizan técnicas de modelado estadístico más avanzadas, como el análisis de Monte Carlo, para predecir la probabilidad de pago anticipado.
Opciones y volatilidad
El rendimiento al vencimiento de un bono (YTM) es el rendimiento de un valor de referencia, que puede ser un valor del Tesoro con un vencimiento similar más una prima o diferencial por encima de la tasa libre de riesgo para compensar a los inversores por el riesgo adicional.
El análisis se vuelve más complejo cuando el bono tiene opciones incorporadas. Se trata de opciones de compra, que dan al emisor el derecho de recomprar el bono antes del vencimiento a un precio predeterminado, y opciones de venta, que permiten al tenedor vender el bono a la empresa en fechas específicas. La OEA ajusta el diferencial para tener en cuenta posibles cambios en los flujos de efectivo.
OAS tiene en cuenta dos tipos de volatilidad que enfrentan las inversiones de renta fija con opciones incorporadas: cambios en las tasas de interés, que afectan a todos los bonos, y riesgo de compra. La desventaja de este enfoque es que las estimaciones se basan en datos históricos pero se utilizan en un modelo predictivo. Por ejemplo, los pagos anticipados normalmente se estiman con base en datos históricos y no tienen en cuenta los cambios económicos u otros cambios que puedan ocurrir en el futuro.
OEA versus dispersión Z
OAS no debe confundirse con Z-spread. El diferencial Z es un diferencial constante que hace que el precio de un bono sea igual al valor presente de su flujo de efectivo a lo largo de cada punto de la curva del Tesoro. Sin embargo, no incluye el valor de las opciones integradas, lo que puede tener un gran impacto en el valor actual. El diferencial Z también se conoce como diferencial estático debido a su consistencia.
OAS ajusta efectivamente el diferencial Z para incluir el costo de la opción incorporada. Por tanto, se trata de un modelo de fijación de precios dinámico que depende en gran medida del modelo utilizado. También permite realizar comparaciones utilizando la tasa de interés del mercado y la posibilidad de que el bono sea cancelado anticipadamente, conocido como riesgo de compra.
Ejemplo: valores respaldados por hipotecas
Por ejemplo, los valores respaldados por hipotecas (MBS) a menudo tienen opciones incorporadas debido al riesgo de pago anticipado asociado con la hipoteca subyacente. Por lo tanto, la opción implícita podría tener un impacto significativo en los flujos de efectivo futuros y el valor presente de los MBS. Por tanto, OAS es particularmente útil para valorar valores respaldados por hipotecas. En este sentido, el riesgo de prepago es el riesgo de que el propietario del inmueble pueda liquidar el coste de la hipoteca antes de que venza el pago. Este riesgo aumenta a medida que caen las tasas de interés. Una OEA más grande implica un mayor retorno sobre mayores riesgos.
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