Expectativas homogéneas: significado, ventajas, críticas.

¿Qué son las “expectativas uniformes”?

“Expectativas homogéneas” se refiere al supuesto expresado en la Teoría Moderna de Carteras (MPT) de Harry Markowitz de que todos los inversores tienen las mismas expectativas y toman las mismas decisiones en una situación determinada.

Comprender las expectativas homogéneas

Propuesta por primera vez por Harry Markowitz en su artículo “Portfolio Selection” en 1952, la MPT es una teoría ganadora del Premio Nobel. Es un modelo de inversión diseñado para maximizar la rentabilidad con el menor riesgo posible: MPT supone que todos los inversores son reacios al riesgo y que el riesgo es una parte integral de mayores recompensas.

Markowitz argumentó que la solución era crear una cartera de activos múltiples. Cuando los activos considerados de alto riesgo, como las acciones de pequeña capitalización, se colocan junto a otros, su perfil de riesgo cambia, equilibrando todo, ya que cada clase de activo se comporta de manera diferente durante el ciclo del mercado.

Según la teoría, la construcción de una cartera consta de cuatro etapas:

1. Valoración de valores: descripción de diversos activos en términos de rendimientos y riesgos esperados.
2. Asignación de activos: la asignación de diferentes clases de activos en una cartera.
3. Optimización de la cartera: equilibrar el riesgo y el rendimiento de la cartera
4. Medición del desempeño: dividir el desempeño de cada activo en clasificaciones de mercado e industria.

Las expectativas uniformes son un principio fundamental de MPT. Básicamente, esto supone que todos los inversores tienen las mismas expectativas sobre los insumos utilizados para desarrollar carteras eficientes, incluidos los rendimientos, las variaciones y las covarianzas de los activos.

Según expectativas homogéneas, si a los inversores se les ofrecen varios planes de inversión con diferentes rendimientos para un riesgo determinado, elegirán el plan que proporcione el mayor rendimiento. Alternativamente, si a los inversores se les muestran planes con diferentes riesgos pero los mismos rendimientos, elegirán el plan con el menor riesgo.

Como puede ver aquí, el supuesto de expectativas homogéneas se basa en la teoría de que los inversores son agentes racionales. Todos piensan igual y no se dejan influenciar por nada más que los hechos del asunto en cuestión. Éste es también un supuesto fundamental de muchas teorías económicas clásicas..

Beneficios de las expectativas uniformes

La MPT de Markowitz y la teoría de las expectativas homogéneas revolucionaron las estrategias de inversión al enfatizar la importancia de las carteras de inversión, el riesgo y la relación entre los valores y la diversificación.

Muchos inversores evitan intentar cronometrar el mercado y prefieren comprar valores y luego conservarlos a largo plazo, lo que se conoce como estrategia de comprar y mantener. El enfoque de asignación equilibrada de activos que defendió Markowitz les ayudó a crear carteras sólidas.

Crítica a las expectativas homogéneas

La MPT también ha generado muchas reacciones negativas. Hacer suposiciones siempre es peligroso y las expectativas uniformes crean muchas de ellas.

La teoría afirma que los mercados son siempre eficientes y que todos los inversores piensan igual. La investigación en finanzas conductuales ha cuestionado esta premisa, argumentando que las personas y los inversores no siempre son racionales y tienen creencias y objetivos diferentes que influyen en sus procesos de pensamiento.

MPT clasifica a los inversores en la misma categoría asumiendo que todos quieren maximizar los rendimientos sin asumir riesgos innecesarios, comprender los rendimientos esperados, no considerar las tarifas al tomar decisiones y tener acceso a la misma información. La historia ha demostrado que este no es siempre el caso, poniendo en duda la validez de la MPT y su principio central: el concepto de expectativas homogéneas.