Eliminar cupones: qué significa, cómo funciona, ejemplo

¿Qué es el retiro del cupón?

La eliminación es el acto de separar los pagos periódicos de intereses de un bono simple de la obligación de pago del principal para crear una serie de valores separados. Cuando se eliminan los cupones, el bono subyacente se convierte en un bono cupón cero, conocido como bono strip, y cada pago de intereses se convierte en un bono cupón cero separado.

¿Cómo funciona la eliminación de cupones?

La eliminación es una técnica estructurada que implica comprar un bono y dividir sus componentes de principal e intereses en valores separados que se pueden vender de forma independiente. El bono se reempaqueta en una serie de valores de cupón cero o de tira con diferentes vencimientos.

Titularizar cupones de intereses de bonos tiene sentido cuando la suma de las partes acaba siendo mayor que el todo. Por el contrario, si el producto del retiro resulta ser el mismo que el costo de comprar los bonos, entonces el retiro de los cupones será una propuesta perdedora.

Cada pago de cupón da derecho a su titular a una devolución en efectivo específica en una fecha determinada. Además, el cuerpo del título exige el reembolso del importe principal al vencimiento.

El precio de mercado de un bono strip refleja la calificación crediticia del emisor y el valor actual del monto del vencimiento, que está determinado por la fecha de vencimiento y las tasas de interés vigentes en la economía. Cuanto más lejos de la fecha de vencimiento, menor será el valor presente y viceversa. Cuanto más bajas sean las tasas de interés en la economía, mayor será el valor actual de un bono cupón cero, y viceversa.

El valor presente de un bono fluctuará ampliamente con los cambios en las tasas de interés vigentes porque no hay pagos de intereses regulares para estabilizar el valor. Como resultado, el impacto de las fluctuaciones de las tasas de interés en los bonos strip, conocido como duración del bono, es mayor que el impacto en los bonos con cupón periódico.

Ejemplo

La eliminación de cupones es una práctica común en los bonos del Tesoro de EE. UU., donde se les conoce con el acrónimo STRIPS (Separate Trading of Recorded Interest and Principal Securities).

Por ejemplo, si un banco de inversión tiene 50 millones de dólares en letras del Tesoro que pagan un interés del 5% durante cinco años, eliminar el cupón convertirá ese bono en seis nuevos bonos de cupón cero: un bono de 50 millones de dólares con vencimiento en cinco años y cinco bonos. valorado en 2,5 millones de dólares. (5% x $50 millones), cada uno con vencimiento dentro de uno de los próximos cinco años. Cada bono se venderá con un descuento diferente sobre el valor nominal según su fecha de vencimiento.

Consideraciones Especiales

La eliminación de cupones también puede dividir un bono más grande con una tasa de interés específica en una serie de bonos más pequeños con diferentes tasas de interés para satisfacer la demanda de ciertos tipos de bonos por parte de los inversores. Esta práctica se observa en el mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS).

Los bonos de cupón cero, creados mediante cupones de eliminación, no proporcionan pagos de intereses periódicos a los inversores. El propietario del bono recibe un pago al vencimiento. La diferencia entre el precio de compra y el valor nominal al vencimiento representa los ingresos recibidos de la inversión. Si un valor se mantiene hasta su vencimiento, las ganancias obtenidas se gravan como ingresos por intereses.

Incluso si un tenedor de bonos no recibe ingresos por intereses, aún debe informar anualmente el interés imputado sobre el bono al Servicio de Impuestos Internos (IRS). La cantidad de interés que un inversor debe reclamar y pagar impuestos sobre un bono desmantelado cada año aumenta el valor del bono. Si un bono se vende antes de su vencimiento, puede generar ganancias o pérdidas de capital.