Dólares blandos: definición, ejemplos de colocación, vs. dólares duros

¿Qué son los dólares blandos?

Los dólares blandos son un medio de pagar a las empresas de corretaje por sus servicios a través de ingresos por comisiones en lugar de pagos directos en dólares fuertes.

El público inversor tiende a percibir negativamente los mecanismos del dólar blando. Muchos inversores creen que las empresas adquirentes deberían pagar los gastos con sus propias ganancias. Como resultado, el uso de una compensación fija en dólares se está volviendo más común.

¿Cómo funciona una transacción en dólares blandos?

Supongamos que un inversor institucional paga a una empresa de corretaje seis centavos por acción en comisiones. Sin embargo, el acuerdo podría costar tan solo tres centavos por acción. Los tres centavos restantes son dólares blandos que se utilizan para pagar servicios adicionales proporcionados por la correduría. A cambio de pagar estas tarifas más altas, el inversor institucional puede acceder a la investigación.

En las condiciones adecuadas, nada de lo anterior plantea un problema para la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). El regulador está dispuesto a permitir transacciones en dólares blandos siempre que el inversor reciba una buena ejecución y las tarifas sean razonables.

Críticas a los dólares blandos

Los inversores en fondos mutuos pagan los costos de investigación y otros servicios complejos proporcionados como parte de la transacción en dólares blandos. Sin embargo, el fondo no divulga estos gastos. Simplemente forman parte de los costos de transacción y afectan el rendimiento a largo plazo del fondo.

Técnicamente, un fondo mutuo cobrará una tarifa fija de investigación como parte de su tarifa de gestión. Sin embargo, esta comisión no se paga con cargo a la comisión de gestión cuando se paga con dólares blandos. Los administradores de fondos dicen que, en última instancia, los inversores institucionales soportan todos los costos. Sin embargo, utilizar dólares de incentivos para pagar la investigación impide que los inversores realicen un análisis de costos preciso al elegir un fondo.

Los valores blandos del dólar son indefinibles y desiguales. Lo que un administrador de inversiones recibe en servicios puede ser diferente de lo que recibe otro administrador. Esto abre la puerta al conflicto y al abuso. Los inversores en fondos mutuos nunca saben cuánto de sus costos de transacción provienen de servicios blandos o de sus inversiones reales.

Aunque las transacciones en dólares blandos todavía se utilizan ampliamente, existe un movimiento creciente para abolirlas. Esto es especialmente cierto a medida que las cuestiones de transparencia y reforma financiera se vuelven cada vez más importantes en la industria.

Beneficios de los dólares blandos

Los dólares blandos pueden ofrecer algunos beneficios a los inversores. Uno de los principales argumentos es que abren el acceso a una gama más amplia de investigaciones.

Por ejemplo, los asesores de inversiones pueden utilizar todos los materiales de investigación generados con dólares de concesión en beneficio de todos sus clientes. Los defensores del dólar blando dicen que eliminar esta práctica podría obstaculizar el trabajo de investigación de los asesores de inversiones y reducir los retornos de sus clientes.

Ejemplo de dólares blandos

Un fondo mutuo puede ofrecer pagarle a una firma de corretaje para que pague la investigación realizando transacciones en la oficina de corretaje.

Digamos que un fondo de gran capitalización quiere comprar algunas investigaciones de la firma de corretaje XYZ. El Fondo puede aceptar gastar al menos $10,000 en comisiones de corretaje a cambio de la investigación, lo que constituiría un pago preferencial. Si el fondo simplemente quisiera comprar la investigación, podría tener que pagarle a la firma de corretaje 7.000 dólares en efectivo.

Un ejemplo real de dólares blandos

En 2013, la SEC impuso sanciones contra la empresa de corretaje de Nueva York Instinet, LLC. Instinet no registró pagos de más de 400.000 dólares en dólares blandos al consultor JS Oliver Capital Management, con sede en San Diego. Sin embargo, hubo indicios claros de que el dinero se estaba utilizando para fines cuestionables y no se reveló adecuadamente a los clientes.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) descubrió que los empleados de JS Oliver Capital hicieron un mal uso de los pagos en dólares blandos. Al final, la Comisión de Bolsa y Valores dictaminó que Instinet no era consciente del uso indebido de dólares preferenciales y pagó a la empresa aproximadamente 800.000 dólares.