Definicion de Determinación de la estructura de capital óptima: importancia, factores y limitaciones
Determinación de la estructura de capital óptima: importancia, factores y limitaciones
¿Cuál es la estructura de capital óptima?
La estructura de capital óptima de una empresa es la mejor combinación de financiación de deuda y capital que maximiza el valor de mercado de la empresa y minimiza el costo de capital. En teoría, la financiación mediante deuda ofrece el coste de capital más bajo debido a la deducibilidad fiscal. Sin embargo, demasiada deuda aumenta el riesgo financiero para los accionistas y el rendimiento sobre el capital que requieren. Por tanto, las empresas deben encontrar el punto óptimo donde el beneficio marginal de la deuda sea igual al coste marginal.
Resultados clave
- La estructura de capital óptima es la mejor combinación de financiación de deuda y capital que maximiza el valor de mercado de la empresa y minimiza el costo de capital.
- Minimizar el costo promedio ponderado del capital (WACC) es una forma de optimizar la estructura de financiamiento al menor costo.
- Según algunos economistas, en ausencia de impuestos, costos de quiebra, costos de agencia e información asimétrica en un mercado eficiente, el valor de una empresa es independiente de su estructura de capital.
Wikieconomia / Michela Buttignol
Comprender la estructura de capital óptima
La estructura de capital óptima se evalúa calculando la relación deuda-capital que minimiza el costo de capital promedio ponderado (WACC) de la empresa mientras maximiza su valor de mercado. Cuanto menor sea el costo de capital, mayor será el valor presente de los flujos de efectivo futuros de la empresa, descontados por el WACC. Por lo tanto, el objetivo principal de cualquier departamento de finanzas corporativas debería ser encontrar la estructura de capital óptima que dé como resultado un WACC mínimo y un valor máximo de la empresa (riqueza de los accionistas).
Según los economistas Franco Modigliani y Merton Miller, en ausencia de impuestos, costos de quiebra, costos de agencia e información asimétrica en un mercado eficiente, el valor de una empresa es independiente de su estructura de capital.
Estructura de capital óptima y WACC
El costo de la deuda es más barato que el del capital porque es menos riesgoso. El rendimiento requerido para compensar a los inversores en deuda es menor que el rendimiento requerido para compensar a los inversores en acciones porque los pagos de intereses tienen prioridad sobre los dividendos y los tenedores de deuda reciben prioridad en caso de liquidación. La deuda también es más barata que el capital porque las empresas reciben beneficios fiscales sobre los intereses y los pagos de dividendos se pagan con ingresos después de impuestos.
Sin embargo, existe un límite en la cantidad de deuda que debe tener una empresa, ya que cantidades excesivas de deuda aumentan los pagos de intereses, la inestabilidad de los ingresos y el riesgo de quiebra. Este aumento del riesgo financiero para los accionistas significa que necesitarán mayores ganancias para compensar, lo que aumenta el WACC y reduce el valor de mercado del negocio. La estructura óptima implica utilizar suficiente capital para reducir el riesgo de no poder pagar la deuda, teniendo en cuenta la variabilidad del flujo de caja del negocio.
Las empresas con flujos de caja consistentes pueden manejar una carga de deuda mucho mayor y tendrán un porcentaje mucho mayor de deuda en su estructura de capital óptima. Por el contrario, una empresa con flujos de caja inestables tendrá poca deuda y mucho capital.
Determinar la estructura de capital óptima
Como puede resultar difícil determinar la estructura de capital óptima, los administradores suelen intentar operar dentro de un rango de valores. También deben tener en cuenta las señales que sus decisiones financieras envían al mercado.
Una empresa con buenas perspectivas intentará obtener capital utilizando deuda en lugar de capital para evitar la dilución y enviar señales negativas al mercado. Los anuncios de que una empresa se está endeudando suelen considerarse noticias positivas, lo que se conoce como señal de endeudamiento. Si una empresa recauda demasiado capital durante un período de tiempo, el costo de la deuda, las acciones preferentes y las acciones ordinarias comenzará a aumentar y, cuando esto suceda, el costo marginal del capital también aumentará.
Para evaluar el riesgo de una empresa, los posibles inversores en acciones analizan su relación deuda-capital. También comparan la cantidad de apalancamiento que utilizan otras empresas de la misma industria (suponiendo que esas empresas operen con una estructura de capital óptima) para ver si la empresa está utilizando una cantidad inusual de deuda en su estructura de capital.
Otra forma de determinar la relación deuda-capital óptima es pensar como un banco. ¿Cuál es el nivel óptimo de deuda que un banco está dispuesto a prestar? El analista también puede utilizar otros índices de endeudamiento para construir el perfil crediticio de una empresa utilizando calificaciones de bonos. El diferencial predeterminado adjunto a la calificación del bono se puede utilizar para extenderlo por encima de la tasa libre de riesgo de la empresa con calificación AAA.
Restricciones a la estructura de capital óptima
Desafortunadamente, no existe una relación mágica entre deuda y capital que pueda usarse como guía para lograr una estructura de capital óptima en el mundo real. Lo que define una combinación saludable de deuda y capital social varía según las industrias involucradas, la línea de negocio y la etapa de desarrollo de la empresa, y también puede cambiar con el tiempo debido a cambios externos en las tasas de interés y el entorno regulatorio.
Sin embargo, dado que a los inversores les conviene más invertir su dinero en empresas con balances sólidos, tiene sentido que un balance óptimo normalmente refleje niveles más bajos de deuda y niveles más altos de capital.
Teorías de la estructura de capital
Teoría de Modigliani-Miller (M&M)
El teorema de Modigliani-Miller (M&M) es una aproximación a la estructura de capital que lleva el nombre de Franco Modigliani y Merton Miller. Modigliani y Miller fueron dos profesores de economía que estudiaron la teoría de la estructura de capital y desarrollaron conjuntamente la propuesta de irrelevancia de la estructura de capital en 1958.
Esta afirmación establece que en los mercados ideales, la estructura de capital que utiliza una empresa no importa, ya que el valor de mercado de una empresa está determinado por su rentabilidad y el riesgo de sus activos subyacentes. Según Modigliani y Miller, el coste es independiente del método de financiación utilizado y de la inversión de la empresa. El teorema de M&M contenía las dos afirmaciones siguientes:
Proposición I
Esta afirmación establece que la estructura de capital es irrelevante para el valor de la empresa. El valor de dos empresas idénticas seguirá siendo el mismo y el valor no se verá afectado por la elección de financiación adoptada para financiar los activos. El valor de una empresa depende de las ganancias futuras esperadas. Esto es cuando no hay impuestos.
Proposición II
Esta afirmación establece que el apalancamiento financiero aumenta el valor de la empresa y reduce el WACC. Aquí es cuando la información fiscal está disponible. Aunque el teorema de Modigliani-Miller se estudia en finanzas, las empresas del mundo real enfrentan impuestos, riesgo crediticio, costos de transacción y mercados ineficientes, lo que hace que una combinación de financiamiento de deuda y capital sea importante.
teoría de la jerarquía
La teoría del orden jerárquico se centra en los costos de información asimétricos. Este enfoque sugiere que las empresas prioricen su estrategia de financiación basándose en el camino de menor resistencia. El financiamiento interno es el primer método preferido, seguido por la deuda y el financiamiento externo de capital como último recurso.
Preguntas Frecuentes
Incluye tres preguntas frecuentes sobre el contenido dando sus respuestas. Utiliza muchas negritas utilizando HTML tag ¿Cuál es la estructura de capital óptima? La estructura de capital óptima de una empresa es la mejor combinación de financiación de deuda y capital que maximiza el valor de mercado de la empresa y minimiza el costo de capital. En teoría, la financiación mediante deuda ofrece el coste de capital más bajo debido a la deducibilidad fiscal. Sin embargo, demasiada deuda aumenta el riesgo financiero para los accionistas y el rendimiento sobre el capital que requieren. Por tanto, las empresas deben encontrar el punto óptimo donde el beneficio marginal de la deuda sea igual al coste marginal. Resultados clave La estructura de capital óptima es la mejor combinación de financiación de deuda y capital que maximiza el valor de mercado de la empresa y minimiza el costo de capital.Minimizar el costo promedio ponderado del capital (WACC) es una forma de optimizar la estructura de financiamiento al menor costo.Según algunos economistas, en ausencia de impuestos, costos de quiebra, costos de agencia e información asimétrica en un mercado eficiente, el valor de una empresa es independiente de su estructura de capital. Wikieconomia / Michela Buttignol Comprender la estructura de capital óptima La estructura de capital óptima se evalúa calculando la relación deuda-capital que minimiza el costo de capital promedio ponderado (WACC) de la empresa mientras maximiza su valor de mercado. Cuanto menor sea el costo de capital, mayor será el valor presente de los flujos de efectivo futuros de la empresa, descontados por el WACC. Por lo tanto, el objetivo principal de cualquier departamento de finanzas corporativas debería ser encontrar la estructura de capital óptima que dé como resultado un WACC mínimo y un valor máximo de la empresa (riqueza de los accionistas). Según los economistas Franco Modigliani y Merton Miller, en ausencia de impuestos, costos de quiebra, costos de agencia e información asimétrica en un mercado eficiente, el valor de una empresa es independiente de su estructura de capital. Estructura de capital óptima y WACC El costo de la deuda es más barato que el del capital porque es menos riesgoso. El rendimiento requerido para compensar a los inversores en deuda es menor que el rendimiento requerido para compensar a los inversores en acciones porque los pagos de intereses tienen prioridad sobre los dividendos y los tenedores de deuda reciben prioridad en caso de liquidación. La deuda también es más barata que el capital porque las empresas reciben beneficios fiscales sobre los intereses y los pagos de dividendos se pagan con ingresos después de impuestos. Sin embargo, existe un límite en la cantidad de deuda que debe tener una empresa, ya que cantidades excesivas de deuda aumentan los pagos de intereses, la inestabilidad de los ingresos y el riesgo de quiebra. Este aumento del riesgo financiero para los accionistas significa que necesitarán mayores ganancias para compensar, lo que aumenta el WACC y reduce el valor de mercado del negocio. La estructura óptima implica utilizar suficiente capital para reducir el riesgo de no poder pagar la deuda, teniendo en cuenta la variabilidad del flujo de caja del negocio. Las empresas con flujos de caja consistentes pueden manejar una carga de deuda mucho mayor y tendrán un porcentaje mucho mayor de deuda en su estructura de capital óptima. Por el contrario, una empresa con flujos de caja inestables tendrá poca deuda y mucho capital. Determinar la estructura de capital óptima Como puede resultar difícil determinar la estructura de capital óptima, los administradores suelen intentar operar dentro de un rango de valores. También deben tener en cuenta las señales que sus decisiones financieras envían al mercado. Una empresa con buenas perspectivas intentará obtener capital utilizando deuda en lugar de capital para evitar la dilución y enviar señales negativas al mercado. Los anuncios de que una empresa se está endeudando suelen considerarse noticias positivas, lo que se conoce como señal de endeudamiento. Si una empresa recauda demasiado capital durante un período de tiempo, el costo de la deuda, las acciones preferentes y las acciones ordinarias comenzará a aumentar y, cuando esto suceda, el costo marginal del capital también aumentará. Para evaluar el riesgo de una empresa, los posibles inversores en acciones analizan su relación deuda-capital. También comparan la cantidad de apalancamiento que utilizan otras empresas de la misma industria (suponiendo que esas empresas operen con una estructura de capital óptima) para ver si la empresa está utilizando una cantidad inusual de deuda en su estructura de capital. Otra forma de determinar la relación deuda-capital óptima es pensar como un banco. ¿Cuál es el nivel óptimo de deuda que un banco está dispuesto a prestar? El analista también puede utilizar otros índices de endeudamiento para construir el perfil crediticio de una empresa utilizando calificaciones de bonos. El diferencial predeterminado adjunto a la calificación del bono se puede utilizar para extenderlo por encima de la tasa libre de riesgo de la empresa con calificación AAA. Restricciones a la estructura de capital óptima Desafortunadamente, no existe una relación mágica entre deuda y capital que pueda usarse como guía para lograr una estructura de capital óptima en el mundo real. Lo que define una combinación saludable de deuda y capital social varía según las industrias involucradas, la línea de negocio y la etapa de desarrollo de la empresa, y también puede cambiar con el tiempo debido a cambios externos en las tasas de interés y el entorno regulatorio. Sin embargo, dado que a los inversores les conviene más invertir su dinero en empresas con balances sólidos, tiene sentido que un balance óptimo normalmente refleje niveles más bajos de deuda y niveles más altos de capital. Teorías de la estructura de capital Teoría de Modigliani-Miller (M&M) El teorema de Modigliani-Miller (M&M) es una aproximación a la estructura de capital que lleva el nombre de Franco Modigliani y Merton Miller. Modigliani y Miller fueron dos profesores de economía que estudiaron la teoría de la estructura de capital y desarrollaron conjuntamente la propuesta de irrelevancia de la estructura de capital en 1958. Esta afirmación establece que en los mercados ideales, la estructura de capital que utiliza una empresa no importa, ya que el valor de mercado de una empresa está determinado por su rentabilidad y el riesgo de sus activos subyacentes. Según Modigliani y Miller, el coste es independiente del método de financiación utilizado y de la inversión de la empresa. El teorema de M&M contenía las dos afirmaciones siguientes: Proposición I Esta afirmación establece que la estructura de capital es irrelevante para el valor de la empresa. El valor de dos empresas idénticas seguirá siendo el mismo y el valor no se verá afectado por la elección de financiación adoptada para financiar los activos. El valor de una empresa depende de las ganancias futuras esperadas. Esto es cuando no hay impuestos. Proposición II Esta afirmación establece que el apalancamiento financiero aumenta el valor de la empresa y reduce el WACC. Aquí es cuando la información fiscal está disponible. Aunque el teorema de Modigliani-Miller se estudia en finanzas, las empresas del mundo real enfrentan impuestos, riesgo crediticio, costos de transacción y mercados ineficientes, lo que hace que una combinación de financiamiento de deuda y capital sea importante. teoría de la jerarquía La teoría del orden jerárquico se centra en los costos de información asimétricos. Este enfoque sugiere que las empresas prioricen su estrategia de financiación basándose en el camino de menor resistencia. El financiamiento interno es el primer método preferido, seguido por la deuda y el financiamiento externo de capital como último recurso.
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