Deflación: definición, causas, opiniones cambiantes sobre su impacto

¿Qué es la deflación?

La deflación es una disminución general de los precios de bienes y servicios, generalmente asociada con una reducción de la oferta de dinero y crédito en la economía. Durante la deflación, el poder adquisitivo de una moneda aumenta con el tiempo.

Entendiendo la deflación

La deflación hace que caiga el valor nominal del capital, el trabajo, los bienes y los servicios, aunque sus precios relativos pueden permanecer sin cambios. La deflación ha sido un tema popular entre los economistas durante décadas. Superficialmente, la deflación beneficia a los consumidores porque pueden comprar más bienes y servicios a lo largo del tiempo con el mismo ingreso nominal.

Sin embargo, no todo el mundo se beneficia de la caída de los precios y los economistas suelen preocuparse por el impacto de la caída de los precios en diversos sectores de la economía, especialmente en cuestiones financieras. En particular, la deflación puede perjudicar a los prestatarios, que pueden verse obligados a pagar sus deudas con dinero que vale más que el dinero que pidieron prestado, así como a cualquier participante del mercado financiero que invierta o especule ante la perspectiva de un aumento de los precios.

Causas de la deflación

Por definición, la deflación monetaria sólo puede ser causada por una disminución en la oferta de dinero o de instrumentos financieros canjeables por dinero. En los tiempos modernos, la oferta monetaria está más influenciada por los bancos centrales como la Reserva Federal. Cuando la oferta de dinero y crédito cae sin una disminución correspondiente en la producción económica, los precios de todos los bienes tienden a caer. Los períodos de deflación suelen ocurrir después de largos períodos de expansión monetaria artificial. A principios de la década de 1930 fue la última vez que Estados Unidos experimentó una deflación significativa. La principal causa de este período deflacionario fue el colapso de la oferta monetaria tras quiebras bancarias catastróficas. Otros países, como Japón en la década de 1990, han experimentado deflación en los tiempos modernos.

El economista de renombre mundial Milton Friedman argumentó que bajo una política óptima en la que el banco central logra un nivel de deflación igual a la tasa de interés real de los bonos gubernamentales, la tasa nominal debería ser cero y el nivel de precios debería caer constantemente al tipo real. de interés. Su teoría dio origen a la Regla de Friedman, una regla de política monetaria.

Sin embargo, las caídas de precios pueden deberse a varios otros factores: una disminución de la demanda agregada (una disminución de la demanda agregada de bienes y servicios) y un aumento de la productividad laboral. Una disminución de la demanda agregada suele provocar una posterior disminución de los precios. Las razones de este cambio incluyen recortes del gasto público, fallas del mercado de valores, deseo de los consumidores de aumentar el ahorro y ajuste monetario (tasas de interés más altas).

La caída de los precios también puede ocurrir naturalmente cuando la producción de la economía crece más rápido que la oferta de dinero y crédito circulantes. Esto ocurre especialmente cuando la tecnología aumenta la productividad de una economía y a menudo se concentra en bienes e industrias que se benefician de las mejoras tecnológicas. Las empresas operan de manera más eficiente a medida que avanza la tecnología. Estas mejoras operativas dan como resultado menores costos de producción y ahorros de costos transferidos a los consumidores en forma de precios más bajos. Esto es diferente, pero similar, a la deflación general de precios, que es una caída general del nivel de precios y un aumento del poder adquisitivo del dinero.

La deflación de precios impulsada por la productividad difiere según las industrias específicas. Por ejemplo, consideremos cómo las mejoras en la productividad afectan al sector tecnológico. En las últimas décadas, las mejoras tecnológicas han dado lugar a reducciones significativas en el costo promedio por gigabyte de datos. En 1980, el coste medio de un gigabyte de datos era de 437.500 dólares; en 2014, el costo promedio era de tres centavos. Esta reducción ha provocado una importante caída de los precios de los productos fabricados con esta tecnología.

Cambiando de opinión sobre el impacto de la deflación

Después de la Gran Depresión, cuando la deflación monetaria coincidió con un alto desempleo y un aumento de los impagos, la mayoría de los economistas vieron la deflación como algo malo. Posteriormente, la mayoría de los bancos centrales ajustaron la política monetaria para promover un aumento constante de la oferta monetaria, incluso si esto contribuyó a una inflación crónica de precios y alentó a los deudores a endeudarse demasiado.

El economista británico John Maynard Keynes advirtió contra la deflación porque creía que contribuía al ciclo descendente de pesimismo económico durante las recesiones, cuando los propietarios de activos veían caer los precios de sus activos y, por lo tanto, reducían su disposición a invertir. El economista Irving Fisher desarrolló toda una teoría de la depresión económica basada en la deflación de la deuda. Fischer argumentó que la liquidación de deuda después de un shock económico negativo podría causar una mayor reducción en la oferta de crédito en la economía, lo que podría conducir a una deflación, lo que a su vez ejerce aún más presión sobre los deudores, lo que lleva a aún más liquidaciones y a un empeoramiento de la crisis. depresión.

Recientemente, los economistas han cuestionado cada vez más las viejas interpretaciones de la deflación, especialmente después de un estudio de 2004 realizado por los economistas Andrew Atkeson y Patrick Kehoe. En un estudio de 17 países durante un período de 180 años, Atkeson y Kehoe encontraron que 65 de 73 episodios de deflación no estuvieron acompañados de recesiones económicas, y 21 de 29 depresiones no estuvieron acompañadas de deflación. Actualmente existe una amplia gama de opiniones sobre la utilidad de la deflación y la deflación de precios.

La deflación cambia la financiación de la deuda y del capital

La deflación hace que el uso de la financiación mediante deuda sea menos económico para los gobiernos, las empresas y los consumidores. Sin embargo, la deflación aumenta el poder económico de la financiación mediante acciones basada en el ahorro.

Desde la perspectiva de un inversor, las empresas que acumulan grandes reservas de efectivo o tienen relativamente poca deuda son más atractivas en un entorno deflacionario. Lo contrario ocurre con las empresas con un alto endeudamiento y bajas reservas de efectivo. La deflación también eleva los rendimientos y aumenta la prima de riesgo requerida sobre los valores.