Definicion de Definición del modelo de tres factores de Fama y francés: fórmula e interpretación
Definición del modelo de tres factores de Fama y francés: fórmula e interpretación
¿Qué es el modelo de tres factores de Fama y French?
El modelo de tres factores de Fama y francés (o modelo francés de Fama para abreviar) es un modelo de valoración de activos desarrollado en 1992 que amplía el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) añadiendo factores de riesgo de tamaño y de valor al factor de riesgo de mercado en el CAPM. . Este modelo tiene en cuenta el hecho de que las acciones de valor y de pequeña capitalización superan regularmente a los mercados. Al incluir estos dos factores adicionales, el modelo corrige esta tendencia a tener un desempeño superior, lo que se cree que lo convierte en una mejor herramienta para evaluar el desempeño gerencial.
Resultados clave
- El modelo de tres factores de Fama French es un modelo de valoración de activos que extiende el modelo de valoración de activos de capital agregando factores de riesgo de tamaño y de valor a los factores de riesgo de mercado.
- El modelo fue desarrollado por los premios Nobel Eugene Fama y su colega Kenneth French en la década de 1990.
- El modelo es esencialmente el resultado de una regresión econométrica de los precios históricos de las acciones.
Wikieconomia / Joule García
Comprender el modelo de tres factores de Fama y French
El premio Nobel Eugene Fama y el investigador Kenneth French, antiguos profesores de la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago, intentaron medir mejor los rendimientos del mercado y, a través de investigaciones, descubrieron que las acciones de valor superaban a las de crecimiento. Del mismo modo, las acciones de pequeña capitalización tienden a superar a las de gran capitalización. Como herramienta de evaluación, el rendimiento de las carteras con una gran cantidad de acciones de pequeña capitalización o de valor será menor que el resultado del CAPM porque el modelo de tres factores se ajusta a la baja para tener en cuenta el rendimiento superior observado de las acciones de pequeña capitalización y de valor.
El modelo de Fama y French tiene en cuenta tres factores: el tamaño de la empresa, el valor contable relativo al mercado y el exceso de rentabilidad del mercado. En otras palabras, se utilizan tres factores: pequeño menos grande (SMB), alto menos bajo (HML) y rendimiento de la cartera menos la tasa de rendimiento libre de riesgo. SMB contiene empresas que cotizan en bolsa con pequeñas capitalizaciones de mercado que generan mayores rendimientos, mientras que HML contiene acciones de valor con altos ratios libro-mercado que generan mayores rendimientos en relación con el mercado.
Hay mucho debate sobre si la tendencia a superar el crecimiento se debe a la eficiencia o a la ineficiencia del mercado. En apoyo del desempeño del mercado, ese desempeño superior generalmente se atribuye al exceso de riesgo que enfrentan las acciones de valor y de pequeña capitalización como resultado de su mayor costo de capital y mayor riesgo comercial. En apoyo de la ineficiencia del mercado, estos resultados se explican porque los participantes del mercado valoran erróneamente el valor de estas empresas, lo que proporciona rendimientos excesivos a largo plazo a medida que los valores se ajustan. Los inversores que están de acuerdo con el conjunto de evidencia proporcionada por la hipótesis de los mercados eficientes (EMH) tienen más probabilidades de estar de acuerdo con el lado de la eficiencia.
Fórmula:
R
I
t
−
R
y
t
«=»
A
I
t
+
b
1
(
R
METRO
t
−
R
y
t
)
+
b
2
CON
METRO
B
t
+
b
3
HORA
METRO
yo
t
+
ϵ
I
t
Dónde:
R
I
t
«=»
rendimiento total de una acción o cartera
I
durante
t
R
y
t
«=»
Tasa de rendimiento libre de riesgo en un momento específico.
t
R
METRO
t
«=»
retorno total de una cartera de mercado en un momento dado
t
R
I
t
−
R
y
t
«=»
exceso de retorno esperado
R
METRO
t
−
R
y
t
«=»
exceso de rentabilidad de la cartera de mercado (índice)
CON
METRO
B
t
«=»
tamaño premium (pequeño menos grande)
HORA
METRO
yo
t
«=»
prima de costo (alta menos baja)
b
1
,
2
,
3
«=»
coeficientes factoriales
\begin{aligned} &R_{it} – R_{ft} = \alpha_{it} + \beta_1 ( R_{Mt} – R_{ft} ) + \beta_2SMB_t + \beta_3HML_t + \epsilon_{it} \\ &\ textbf{donde:} \\ &R_{it} = \text{rendimiento total de una acción o cartera } i \text{ en el momento } t \\ &R_{ft} = \text{rendimiento libre de riesgo en el momento } t \ \ &R_ {Mt} = \text{rendimiento total de la cartera de mercado en el momento } t \\ &R_{it} – R_{ft} = \text{exceso de retorno esperado} \\ &R_{Mt} – R_{ft} = \text{ exceso de rentabilidad de la cartera de mercado (índice)} \\ &SMB_t = \text{tamaño de la prima (pequeña menos grande)} \\ &HML_t = \text{costo de la prima (alto menos bajo)} \\ &\beta_ {1, 2.3 } = \text{coeficientes de coeficiente} \\ \end{alineado} RIt−Ryt«=»AIt+b1(RMETROt−Ryt)+b2CONMETROBt+b3HORAMETROyot+ϵItDónde:RIt«=»rendimiento total de una acción o cartera I durante tRyt«=»Tasa de rendimiento libre de riesgo en un momento específico. tRMETROt«=»retorno total de una cartera de mercado en un momento dado tRIt−Ryt«=»exceso de retorno esperadoRMETROt−Ryt«=»exceso de rentabilidad de la cartera de mercado (índice)CONMETROBt«=»tamaño premium (pequeño menos grande)HORAMETROyot«=»prima de costo (alta menos baja)b1,2,3«=»coeficientes factoriales
Fama y French enfatizaron que los inversores deben ser capaces de hacer frente a una mayor volatilidad y a un bajo rendimiento periódico que puede ocurrir en un corto período de tiempo. Los inversores con un horizonte temporal a largo plazo de 15 años o más serán recompensados por las pérdidas sufridas en el corto plazo. Utilizando miles de carteras de acciones aleatorias, Fama y French realizaron estudios para probar su modelo y descubrieron que cuando los factores de tamaño y valor se combinan con beta, pueden explicar hasta el 95% de los rendimientos de una cartera de acciones diversificada.
Dada la capacidad de explicar el 95% de los rendimientos de una cartera en relación con el mercado en su conjunto, los inversores pueden construir una cartera en la que reciban un rendimiento esperado promedio de acuerdo con los riesgos relativos que asumen en sus carteras. Los principales determinantes de los rendimientos esperados son la sensibilidad del mercado, la sensibilidad al tamaño y la sensibilidad al precio de las acciones, medidas por la relación libro-mercado. Cualquier rendimiento esperado promedio adicional puede atribuirse a un riesgo no sistemático o sin precio.
El modelo de cinco factores de Fama y French
En los últimos años, los investigadores han ampliado el modelo de tres factores para incluir otros factores. Estos incluyen, entre otros, «impulso», «calidad» y «baja volatilidad». En 2014, Fama y French adaptaron su modelo para incluir cinco factores. Junto con los tres factores originales, el nuevo modelo añade el concepto de que las empresas que reportan mayores ganancias futuras tienen mayores rendimientos en el mercado de valores, un factor llamado rentabilidad.
El quinto factor, llamado «inversión», se relaciona con el concepto de inversión interna y rentabilidad, lo que sugiere que las empresas que asignan ganancias a grandes proyectos de crecimiento probablemente sufran pérdidas en el mercado de valores.
¿Qué significan para los inversores Fama y el modelo francés de tres factores?
El modelo de tres factores de Fama y French enfatizaba que los inversores deben ser capaces de hacer frente a la mayor volatilidad y al bajo rendimiento periódico que pueden ocurrir en el corto plazo. Los inversores con un horizonte temporal a largo plazo de 15 años o más serán recompensados por las pérdidas sufridas en el corto plazo. Dado que el modelo puede explicar hasta el 95% de los rendimientos de una cartera de acciones diversificada, los inversores pueden adaptar sus carteras para lograr rendimientos esperados promedio de acuerdo con el riesgo relativo que están asumiendo.
Los principales determinantes de los rendimientos esperados son la sensibilidad del mercado, la sensibilidad al tamaño y la sensibilidad al precio de las acciones, medidas por la relación libro-mercado. Cualquier rendimiento esperado promedio adicional puede atribuirse a un riesgo no sistemático o sin precio.
¿Cuáles son los tres factores del modelo?
El modelo de Fama y French tiene en cuenta tres factores: el tamaño de la empresa, el valor contable relativo al mercado y el exceso de rentabilidad del mercado. En otras palabras, se utilizan tres factores: SMB (pequeño menos grande), HML (alto menos bajo) y rendimiento de la cartera menos la tasa de rendimiento libre de riesgo. SMB contiene empresas que cotizan en bolsa con pequeñas capitalizaciones de mercado que generan mayores rendimientos, mientras que HML contiene acciones de valor con altos ratios libro-mercado que generan mayores rendimientos en relación con el mercado.
¿Qué es el modelo de cinco factores de Fama y French?
En 2014, Fama y French adaptaron su modelo para incluir cinco factores. Junto con los tres factores originales, el nuevo modelo añade el concepto de que las empresas que reportan mayores ganancias futuras tienen mayores rendimientos en el mercado de valores, un factor llamado rentabilidad. El quinto factor, llamado «inversión», se relaciona con el concepto de inversión interna y rentabilidad, lo que sugiere que las empresas que asignan ganancias a grandes proyectos de crecimiento probablemente sufran pérdidas en el mercado de valores.
Preguntas Frecuentes
Incluye tres preguntas frecuentes sobre el contenido dando sus respuestas. Utiliza muchas negritas utilizando HTML tag ¿Qué es el modelo de tres factores de Fama y French? El modelo de tres factores de Fama y francés (o modelo francés de Fama para abreviar) es un modelo de valoración de activos desarrollado en 1992 que amplía el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) añadiendo factores de riesgo de tamaño y de valor al factor de riesgo de mercado en el CAPM. . Este modelo tiene en cuenta el hecho de que las acciones de valor y de pequeña capitalización superan regularmente a los mercados. Al incluir estos dos factores adicionales, el modelo corrige esta tendencia a tener un desempeño superior, lo que se cree que lo convierte en una mejor herramienta para evaluar el desempeño gerencial. Resultados clave El modelo de tres factores de Fama French es un modelo de valoración de activos que extiende el modelo de valoración de activos de capital agregando factores de riesgo de tamaño y de valor a los factores de riesgo de mercado.El modelo fue desarrollado por los premios Nobel Eugene Fama y su colega Kenneth French en la década de 1990.El modelo es esencialmente el resultado de una regresión econométrica de los precios históricos de las acciones. Wikieconomia / Joule García Comprender el modelo de tres factores de Fama y French El premio Nobel Eugene Fama y el investigador Kenneth French, antiguos profesores de la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago, intentaron medir mejor los rendimientos del mercado y, a través de investigaciones, descubrieron que las acciones de valor superaban a las de crecimiento. Del mismo modo, las acciones de pequeña capitalización tienden a superar a las de gran capitalización. Como herramienta de evaluación, el rendimiento de las carteras con una gran cantidad de acciones de pequeña capitalización o de valor será menor que el resultado del CAPM porque el modelo de tres factores se ajusta a la baja para tener en cuenta el rendimiento superior observado de las acciones de pequeña capitalización y de valor. El modelo de Fama y French tiene en cuenta tres factores: el tamaño de la empresa, el valor contable relativo al mercado y el exceso de rentabilidad del mercado. En otras palabras, se utilizan tres factores: pequeño menos grande (SMB), alto menos bajo (HML) y rendimiento de la cartera menos la tasa de rendimiento libre de riesgo. SMB contiene empresas que cotizan en bolsa con pequeñas capitalizaciones de mercado que generan mayores rendimientos, mientras que HML contiene acciones de valor con altos ratios libro-mercado que generan mayores rendimientos en relación con el mercado. Hay mucho debate sobre si la tendencia a superar el crecimiento se debe a la eficiencia o a la ineficiencia del mercado. En apoyo del desempeño del mercado, ese desempeño superior generalmente se atribuye al exceso de riesgo que enfrentan las acciones de valor y de pequeña capitalización como resultado de su mayor costo de capital y mayor riesgo comercial. En apoyo de la ineficiencia del mercado, estos resultados se explican porque los participantes del mercado valoran erróneamente el valor de estas empresas, lo que proporciona rendimientos excesivos a largo plazo a medida que los valores se ajustan. Los inversores que están de acuerdo con el conjunto de evidencia proporcionada por la hipótesis de los mercados eficientes (EMH) tienen más probabilidades de estar de acuerdo con el lado de la eficiencia. Fórmula: R I t − R y t «=» A I t + b 1 ( R METRO t − R y t ) + b 2 CON METRO B t + b 3 HORA METRO yo t + ϵ I t Dónde: R I t «=» rendimiento total de una acción o cartera I durante t R y t «=» Tasa de rendimiento libre de riesgo en un momento específico. t R METRO t «=» retorno total de una cartera de mercado en un momento dado t R I t − R y t «=» exceso de retorno esperado R METRO t − R y t «=» exceso de rentabilidad de la cartera de mercado (índice) CON METRO B t «=» tamaño premium (pequeño menos grande) HORA METRO yo t «=» prima de costo (alta menos baja) b 1 , 2 , 3 «=» coeficientes factoriales \begin{aligned} &R_{it} – R_{ft} = \alpha_{it} + \beta_1 ( R_{Mt} – R_{ft} ) + \beta_2SMB_t + \beta_3HML_t + \epsilon_{it} \\ &\ textbf{donde:} \\ &R_{it} = \text{rendimiento total de una acción o cartera } i \text{ en el momento } t \\ &R_{ft} = \text{rendimiento libre de riesgo en el momento } t \ \ &R_ {Mt} = \text{rendimiento total de la cartera de mercado en el momento } t \\ &R_{it} – R_{ft} = \text{exceso de retorno esperado} \\ &R_{Mt} – R_{ft} = \text{ exceso de rentabilidad de la cartera de mercado (índice)} \\ &SMB_t = \text{tamaño de la prima (pequeña menos grande)} \\ &HML_t = \text{costo de la prima (alto menos bajo)} \\ &\beta_ {1, 2.3 } = \text{coeficientes de coeficiente} \\ \end{alineado} RIt−Ryt»=»AIt+b1(RMETROt−Ryt)+b2CONMETROBt+b3HORAMETROyot+ϵItDónde:RIt»=»rendimiento total de una acción o cartera I durante tRyt»=»Tasa de rendimiento libre de riesgo en un momento específico. tRMETROt»=»retorno total de una cartera de mercado en un momento dado tRIt−Ryt»=»exceso de retorno esperadoRMETROt−Ryt»=»exceso de rentabilidad de la cartera de mercado (índice)CONMETROBt»=»tamaño premium (pequeño menos grande)HORAMETROyot»=»prima de costo (alta menos baja)b1,2,3»=»coeficientes factoriales Fama y French enfatizaron que los inversores deben ser capaces de hacer frente a una mayor volatilidad y a un bajo rendimiento periódico que puede ocurrir en un corto período de tiempo. Los inversores con un horizonte temporal a largo plazo de 15 años o más serán recompensados por las pérdidas sufridas en el corto plazo. Utilizando miles de carteras de acciones aleatorias, Fama y French realizaron estudios para probar su modelo y descubrieron que cuando los factores de tamaño y valor se combinan con beta, pueden explicar hasta el 95% de los rendimientos de una cartera de acciones diversificada. Dada la capacidad de explicar el 95% de los rendimientos de una cartera en relación con el mercado en su conjunto, los inversores pueden construir una cartera en la que reciban un rendimiento esperado promedio de acuerdo con los riesgos relativos que asumen en sus carteras. Los principales determinantes de los rendimientos esperados son la sensibilidad del mercado, la sensibilidad al tamaño y la sensibilidad al precio de las acciones, medidas por la relación libro-mercado. Cualquier rendimiento esperado promedio adicional puede atribuirse a un riesgo no sistemático o sin precio. El modelo de cinco factores de Fama y French En los últimos años, los investigadores han ampliado el modelo de tres factores para incluir otros factores. Estos incluyen, entre otros, «impulso», «calidad» y «baja volatilidad». En 2014, Fama y French adaptaron su modelo para incluir cinco factores. Junto con los tres factores originales, el nuevo modelo añade el concepto de que las empresas que reportan mayores ganancias futuras tienen mayores rendimientos en el mercado de valores, un factor llamado rentabilidad. El quinto factor, llamado «inversión», se relaciona con el concepto de inversión interna y rentabilidad, lo que sugiere que las empresas que asignan ganancias a grandes proyectos de crecimiento probablemente sufran pérdidas en el mercado de valores. ¿Qué significan para los inversores Fama y el modelo francés de tres factores? El modelo de tres factores de Fama y French enfatizaba que los inversores deben ser capaces de hacer frente a la mayor volatilidad y al bajo rendimiento periódico que pueden ocurrir en el corto plazo. Los inversores con un horizonte temporal a largo plazo de 15 años o más serán recompensados por las pérdidas sufridas en el corto plazo. Dado que el modelo puede explicar hasta el 95% de los rendimientos de una cartera de acciones diversificada, los inversores pueden adaptar sus carteras para lograr rendimientos esperados promedio de acuerdo con el riesgo relativo que están asumiendo.Los principales determinantes de los rendimientos esperados son la sensibilidad del mercado, la sensibilidad al tamaño y la sensibilidad al precio de las acciones, medidas por la relación libro-mercado. Cualquier rendimiento esperado promedio adicional puede atribuirse a un riesgo no sistemático o sin precio. ¿Cuáles son los tres factores del modelo? El modelo de Fama y French tiene en cuenta tres factores: el tamaño de la empresa, el valor contable relativo al mercado y el exceso de rentabilidad del mercado. En otras palabras, se utilizan tres factores: SMB (pequeño menos…
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