Crack Spread: qué es y cómo negociarlo

¿Qué es la propagación de grietas?

El crack spread se refiere a la diferencia general de precio entre un barril de petróleo crudo y los productos derivados del petróleo refinados. Este es un tipo de industria de beneficio bruto procedente del procesamiento. El «crack» en cuestión es un término industrial para la separación del petróleo crudo en sus productos componentes, incluidos gases como el propano, combustible para calefacción, gasolina, destilados ligeros como el combustible para aviones, destilados intermedios como el combustible diésel y destilados pesados ​​como el como combustible diésel. lubricante

Comprender la propagación de grietas

El precio del barril de petróleo crudo y los distintos precios de sus productos refinados no siempre están perfectamente sincronizados. Dependiendo de la época del año, el clima, la oferta global y muchos otros factores, la oferta y la demanda de ciertos destilados provocan cambios de precios que pueden afectar el margen de beneficio por barril de petróleo crudo para una refinería.

Para mitigar los riesgos de precios, las refinerías utilizan futuros para cubrir la distribución del crack. Los operadores de futuros y opciones también pueden utilizar el diferencial para cubrir otras inversiones o para especular sobre posibles cambios en los precios del petróleo y sus productos.

Utilizar un diferencial para cubrir el riesgo de precio

Las estrategias tradicionales de distribución de crack utilizadas para cubrir estos riesgos implican que las refinerías compren futuros de petróleo crudo y compensen esa posición vendiendo gasolina, combustible para calefacción u otros contratos de futuros para los destilados que producirán a partir de esos barriles.

Las refinerías de petróleo pueden utilizar esta cobertura para asegurar ganancias. Básicamente, las refinerías quieren un diferencial positivo fuerte entre el precio del barril de petróleo y el precio de sus productos refinados; esto significa que un barril de petróleo es significativamente más barato que los productos refinados del petróleo.

Para saber si existe un diferencial positivo, se toma el precio de un barril de petróleo crudo (en este caso, WTI, por ejemplo, 51,02 dólares por barril) y se compara con el producto petrolífero de su elección. Digamos que los futuros de gasolina RBOB tienen un precio de 1,5860 dólares por galón. Hay 42 galones por barril, por lo que la refinería recibe 66,61 dólares por cada barril de gasolina con un diferencial de 15,59 dólares que se puede capturar mediante contratos de futuros. Este es el juego de propagación de grietas más común y se llama propagación de grietas 1:1.

Por supuesto, este es un proceso de refinación algo simplificado, ya que de un barril de petróleo no se obtiene exactamente un barril de gasolina y, nuevamente, las diferentes mezclas de productos dependen de la refinería. Hay otros juegos de diferenciales en los que se compran tres futuros de petróleo y luego se iguala más una mezcla de destilados, como contratos de dos barriles de gasolina y uno de combustible para calefacción.

Esto se conoce como diferencial 3:2:1, existen incluso diferenciales 5:3:2 y también se pueden utilizar como forma de cobertura. Sin embargo, para la mayoría de los traders, un diferencial de 1:1 refleja la dinámica subyacente del mercado en el que intentan negociar.

Comercio de diferenciales de crack

Normalmente, usted compra o vende el diferencial. Si lo compra, espera que el diferencial de crack se reduzca, lo que significa que los márgenes de refinación aumentan porque los precios del petróleo crudo caen o aumenta la demanda de productos refinados. Vender un diferencial de crack significa que espera que la demanda de productos petrolíferos se debilite o que el diferencial mismo se estreche debido a los cambios en los precios del petróleo, por lo que vende futuros de productos petrolíferos y compra futuros de petróleo crudo.

Lectura del diferencial del crack como señal de mercado

Incluso si no desea negociar el diferencial del crack en sí, puede servir como una señal de mercado útil sobre posibles movimientos de precios tanto en el mercado del petróleo como en el de productos refinados. Si el diferencial se amplía significativamente, lo que significa que el precio de los productos refinados está superando el precio del petróleo, muchos inversores ven esto como una señal de que el precio del petróleo crudo eventualmente aumentará y reducirá el diferencial a normas históricas.

Del mismo modo, si el diferencial es demasiado ajustado, los inversores lo ven como una señal de que las refinerías reducirán la producción para reducir la oferta hasta el punto en que la demanda restablecerá sus ganancias. Esto, por supuesto, tiene un efecto moderador sobre el precio del petróleo crudo. Por lo tanto, ya sea que tenga la intención de negociarlo o no, vale la pena prestar atención al diferencial del crack como señal de mercado.