Costo de Transferencia: Definición, Modelos, Factores y Fórmulas

¿Cuál es el costo del traslado?

El costo de transferencia se refiere a los costos asociados con el valor en libros de una inversión. Estos costos pueden incluir costos de financiamiento, como gastos por intereses sobre bonos, gastos por intereses sobre cuentas de margen, intereses sobre préstamos utilizados para inversiones y cualquier costo de almacenamiento asociado con la tenencia del activo físico.

El costo de llevar también puede incluir el costo de oportunidad de adquirir una posición sobre otra. En los mercados de derivados, el costo de transporte es un factor importante a considerar al determinar el valor asociado con el precio futuro de un activo.

Comprender el costo de la transferencia

El costo de carry puede ser un factor en varias áreas del mercado financiero. Por lo tanto, el costo de una reinversión variará según los costos asociados con mantener una posición en particular. El costo de transporte puede ser algo ambiguo en diferentes mercados, lo que puede afectar la demanda comercial y crear oportunidades de arbitraje.

Modelo de costo de carry de futuros

En el mercado de futuros y derivados a plazo, el costo de transporte es un componente del cálculo del precio de futuros, como se describe a continuación. El costo de mantenimiento asociado con un producto físico generalmente incluye costos asociados con todos los costos de mantenimiento a los que un inversionista renuncia durante un período de tiempo, incluidos aspectos como el costo de mantener físicamente el inventario, el seguro y cualquier pérdida potencial por obsolescencia.

Cada inversor individual también puede tener sus propios costes de tenencia, que afectan a su disposición a comprar en los mercados de futuros a diferentes niveles de precios. La fijación de precios en el mercado de futuros también tiene en cuenta los rendimientos de conveniencia, que son los beneficios de precio de poseer realmente el producto básico.

• F = Se^((r + s – c)xt)

Dónde:

• F = precio futuro del producto
• S = precio spot del producto
• e = base de troncos naturales, aproximadamente igual a 2,718.
• r = tasa de interés libre de riesgo
• s = costo de almacenamiento expresado como porcentaje del precio spot.
• c = rendimiento de conveniencia
• t = tiempo hasta la entrega del contrato, expresado en fracciones de un año.

Este modelo expresa la relación entre varios factores que influyen en el precio futuro.

Otros mercados de derivados

En los mercados de derivados distintos de los de materias primas, también pueden existir muchos otros escenarios. Los diferentes mercados tienen sus propios modelos para ayudar a calcular y fijar el precio de los derivados.

Cualquier modelo de fijación de precios de derivados que incorpore el precio futuro del activo subyacente incluirá algunos factores de costo de mantenimiento, si existen. En el mercado de opciones sobre acciones, el modelo binomial de valoración de opciones y el modelo de valoración de opciones de Black-Scholes ayudan a determinar los valores asociados con los precios de las opciones americanas y europeas, respectivamente.

Cálculos de beneficio neto

En los mercados de inversión, los inversores también enfrentan factores de costos de mantenimiento que afectan el rendimiento neto real de su inversión. Muchos de estos costos serán costos similares que se consideran costos de oportunidad en escenarios de fijación de precios del mercado de derivados.

Para los inversores directos, incluir los costos de tenencia en los cálculos de los ingresos netos puede ser una parte importante de la diligencia debida sobre la rentabilidad, ya que si no se pasa por alto, se exagerarán las ganancias. Hay varios factores de costos de transferencia que los inversores deben considerar:

• Tolerancia: El uso del margen puede requerir pagos de intereses porque el margen es esencialmente un préstamo. Por lo tanto, será necesario deducir de las ganancias totales los costos por intereses de los préstamos.
• Venta corta: Al vender en descubierto, es posible que un inversor desee considerar los dividendos no percibidos como un tipo de costo de oportunidad.
• Otros préstamos: Al realizar cualquier tipo de inversión apalancada, los pagos de intereses de un préstamo pueden verse como un tipo de costo continuo que reduce los rendimientos generales.
• Comisiones comerciales: Cualquier costo comercial asociado con la entrada y salida de una posición reducirá la ganancia total recibida.
• Almacenamiento: En los mercados donde los costos de almacenamiento físico están asociados con el activo, el inversor deberá considerar estos costos. En el caso de los bienes físicos, el almacenamiento, los seguros y la obsolescencia son los principales costos que reducen las ganancias generales.