Control pasivo: qué es y cómo funciona

¿Qué es el control pasivo?

La gestión pasiva es un estilo de gestión asociado con fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa (ETF), donde la cartera del fondo refleja un índice de mercado. La gestión pasiva es lo opuesto a la gestión activa, en la que los administradores del fondo intentan superar al mercado a través de diversas estrategias de inversión y decisiones de compra/venta de valores de cartera. La gestión pasiva también se denomina “estrategia pasiva”, “inversión pasiva” o “inversión indexada”.

Comprender el control pasivo

Los seguidores de la gestión pasiva creen en la hipótesis del mercado eficiente. Afirma que en todo momento los mercados tienen en cuenta y reflejan toda la información, haciendo inútil la selección individual de valores. Como resultado, la mejor estrategia de inversión es invertir en fondos indexados, que históricamente han superado a los fondos administrados más activamente.

Investigación de control pasivo

En la década de 1960, el profesor de economía de la Universidad de Chicago, Eugene Fama, llevó a cabo una extensa investigación sobre los patrones de precios de las acciones, lo que condujo al desarrollo de la hipótesis del mercado de capitales eficiente (EMH). EMH sostiene que los precios de mercado reflejan plenamente toda la información y expectativas disponibles, por lo que los precios actuales de las acciones son la mejor aproximación al valor intrínseco de una empresa. Los intentos de identificar y explotar sistemáticamente acciones cuyo precio está mal basado en información generalmente fracasan porque los movimientos de los precios de las acciones son en gran medida aleatorios y en gran medida impulsados ​​por eventos imprevistos. Si bien pueden ocurrir errores en la fijación de precios, no existe un patrón predecible que conduzca a un desempeño superior constante. La hipótesis de los mercados eficientes implica que ningún inversor activo puede ganar consistentemente al mercado durante largos períodos de tiempo excepto por casualidad, lo que significa que las estrategias de gestión activa que utilizan la selección de acciones y la sincronización del mercado no pueden aumentar consistentemente el valor suficiente para superar a las estrategias de gestión pasiva.

William F. Sharp concluyó que, en general, los administradores de fondos activos tienen un desempeño inferior a los administradores de fondos pasivos no porque haya algo malo en sus estrategias financieras, sino simplemente debido a las leyes de la aritmética. Para que los administradores activos ganen al mercado, deben lograr rendimientos que puedan superar los gastos de sus fondos, que son mucho más altos que los fondos pasivos debido a tarifas de administración más altas, costos comerciales más altos y una mayor rotación. Esto es consistente con la investigación de Sharpe, que muestra que los administradores activos en general tienen un desempeño inferior al del mercado en una cantidad equivalente a sus honorarios y gastos promedio.

Cuando se utiliza una estrategia de gestión pasiva, no hay necesidad de gastar tiempo ni recursos en la selección de valores o la sincronización del mercado. Debido a la aleatoriedad de los rendimientos a corto plazo, los inversores estarían mejor atendidos por una cartera pasiva y estructurada basada en la diversificación de clases de activos para gestionar la incertidumbre y posicionar las carteras para el crecimiento a largo plazo en los mercados de capital.

Impulso continuo hacia la gestión pasiva

Debido a los bajos rendimientos de la gestión activa y al asesoramiento de financieros influyentes como Warren Buffett, en los últimos años el dinero de los inversores ha fluido hacia la gestión pasiva. Solo en 2021, se invirtieron 1,2 billones de dólares en fondos de acciones pasivos estadounidenses, según el rastreador de fondos Morningstar. Por el contrario, en abril de 2002, en los últimos cinco años habían salido de fondos gestionados activamente 86.400 millones de dólares. Sin embargo, la mayoría de las entradas de fondos pasivos se destinaron a fondos sujetos a impuestos y a bonos municipales.