Cláusula de venta: qué significa y cómo funciona

¿Qué es una disposición de venta?

Una disposición de reserva permite al tenedor del bono revender el bono al emisor a su valor nominal después de un período específico pero antes de la fecha de vencimiento del bono.

Comprensión de las ofertas de venta

Esencialmente, una disposición de venta es para un tenedor de bonos lo que una disposición de compra es para un emisor de bonos. Al comprar un bono, el emisor especifica fechas en las que el tenedor del bono puede decidir ejercer la oferta y canjear su bono anticipadamente para recibir el monto principal. La disposición de la oferta generalmente especifica varias fechas en las que el bono puede canjearse antes de la fecha de vencimiento. Las fechas múltiples brindan al tenedor del bono la oportunidad de reevaluar su inversión cada pocos años en caso de que quiera volver a comprarla para reinvertirla.

Cumplir la oferta significará que el tenedor del bono no recibirá el rendimiento total esperado o el rendimiento al vencimiento (YTM) de la inversión. Sin embargo, brinda protección al tenedor del bono contra pérdidas no deseadas en su inversión. Por ejemplo, si el valor de un bono disminuye debido al aumento de las tasas de interés o un deterioro en la calificación crediticia del emisor, la cláusula de venta protegerá al tenedor del bono de posibles pérdidas resultantes de estos eventos. Esta protección está condicionada al establecimiento de un precio mínimo del bono, que es su valor principal.

Sin embargo, si un tenedor de bonos compró un bono cuando las tasas de interés eran altas y las tasas de interés han caído desde entonces, es poco probable que el tenedor de bonos esté dispuesto a ejercer la disposición de oferta porque su inversión en renta fija todavía está obteniendo la misma tasa de ganancia más alta. Si canjearan el bono y reinvirtieran en otro título de renta fija, probablemente recibirían un rendimiento menor debido a las tasas de interés más bajas disponibles. Además, un inversor puede preferir seguir recibiendo cupones de bonos en lugar de simplemente recibir un pago global del principal mediante el rescate.

Ejecución de la cláusula de venta.

Es probable que un inversor ejerza una oferta sobre un bono si tiene motivos para creer que el emisor del bono no podrá realizar el pago cuando el bono venza. Un inversor puede recurrir a agencias de calificación como Moody's y Standard & Poor's (S&P) para obtener una estimación de la probabilidad de que un emisor de bonos incumpla. Sin embargo, vale la pena señalar que muchos bonos con disposiciones de venta tienen garantías de terceros, como los bancos. Por lo tanto, si el emisor no realiza los pagos de un bono canjeado, un tercero aún puede garantizar el pago al tenedor del bono.

Las ofertas protegen al tenedor de bonos del riesgo de reinversión. Digamos que los tipos de interés están subiendo y un propietario de un bono sospecha que otro tipo de inversión puede acabar siendo más rentable que la que posee actualmente. Podrían ejercer la disposición de oferta y canjear ese bono para reinvertirlo en otro instrumento. Por ejemplo, un tenedor de bonos podría comprar un bono cuando la tasa de interés es del 3,25%. Sin embargo, si las tasas de interés suben al 4,75%, es posible que comiencen a considerar que la tasa de su bono al 3,25% es indeseablemente baja y quieran pagarla para reinvertirla a la tasa de interés más alta actual.