Clase de atenuación objetivo (TAC): ¿Qué es y cómo funciona?

¿Cuál es la clase de depreciación objetivo?

Una clase de amortización objetivo (TAC) es un tipo de valor respaldado por activos que está diseñado para proteger a los inversores del riesgo de pago anticipado. Se pretende que el tramo de la clase de amortización objetivo se reembolse de acuerdo con un cronograma específico del saldo de principal, que se crea utilizando un supuesto de tasa de pago anticipado (PSA). El tramo TAC es similar al tramo de clase de amortización programada (PAC) en el sentido de que protege a los inversores del pago anticipado al proporcionar un flujo de efectivo constante y estable y un calendario de pago de principal fijo. Sin embargo, los tramos de clases de depreciación objetivo están estructurados de manera diferente a los tramos PAC porque utilizan solo un PSA en lugar de un rango como los tramos PAC.

Comprensión de la clase de atenuación objetivo (TAC)

Los tramos con grado de depreciación objetivo son productos estructurados que aumentan la certeza del flujo de efectivo. Los tramos TAC se pueden crear utilizando cualquier valor respaldado por activos con un calendario de pagos, pero están más estrechamente relacionados con las obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) y los valores respaldados por hipotecas (MBS). Un tramo de clase de amortización objetivo es esencialmente un bono gestionado por una CMO o MBS. Para los tramos TAC, el monto principal se paga de acuerdo con un cronograma predeterminado. Cualquier pago inicial se amortiza para mantener el cronograma, lo que, como era de esperar, estira el flujo de caja en lugar de devolver el capital en lo que probablemente serán tasas de interés más bajas que cuando se creó el producto.

Relación entre TAC y PAC

Como se mencionó, el tramo de clase de depreciación objetivo utiliza un rango de tasas de pago anticipado, mientras que el tramo de clase de depreciación objetivo utiliza una. Para los PAC, los cambios en las tasas de pago anticipado (ya sea aumentos de pago anticipado o agotamiento de pago anticipado) están integrados en el modelo hasta cierto punto. A diferencia de un titular de PAC, un inversor de TAC verá más o menos capital de lo programado, dependiendo de si la tasa de pago anticipado es mayor o menor que la tasa indicada. Por ejemplo, si las tasas de pago anticipado son inferiores a la tasa utilizada para el TAC, los montos del principal no estarán disponibles para el pago programado, por lo que será necesario extender el TAC. Por otra parte, la protección del pago anticipado también es limitada si la tasa de pago anticipado excede el AAP utilizado para el TAC. Los inversores verán recuperar sus inversiones en un entorno en el que las tasas de interés son aún peores.

De hecho, la existencia de tramos PAC impacta negativamente en los tramos TAC. Los tramos PAC tienen prioridad sobre los tramos TAC. Por lo tanto, en la jerarquía, los tramos PAC obtienen menores rendimientos y tienen el menor riesgo, los tramos TAC ganan más que los PAC pero brindan protección limitada, y otros tramos ganan más pero no conllevan protección de pago anticipado.