Charlie Munger: vida, Berkshire Hathaway, inversiones

Charlie Munger (n. 1924) es vicepresidente y adjunto de Warren Buffett, el famoso inversor que dirige Berkshire Hathaway, un conglomerado diversificado de 354.600 millones de dólares con sede en Omaha, Nebraska.

Como socio comercial más cercano y mano derecha de Buffett durante más de cuatro décadas, Munger jugó un papel decisivo en la conversión de Berkshire en un holding diversificado gigante con una capitalización de mercado de más de 700 mil millones de dólares (a febrero de 2022) y subsidiarias de seguros. Generación/Distribución de Energía, Fabricación y Comercio Minorista.

Además de desempeñarse como director independiente de Costco Wholesale Corporation, Munger es presidente de la junta directiva de Daily Journal Corporation, una editorial jurídica con sede en Los Ángeles centrada en software en el mercado de informes judiciales automatizados. De 1984 a 2011, se desempeñó como Presidente y Director General Corporación Financiera Vescofilial de Berkshire Hathaway.

Educación y carrera temprana

Munger nació en Omaha en 1924. Cuando era adolescente, Munger trabajó en Buffett & Son, una tienda de comestibles propiedad del abuelo de Warren Buffett.

Durante la Segunda Guerra Mundial, asistió a la Universidad de Michigan para estudiar matemáticas, pero abandonó días después de cumplir 19 años en 1943 para servir en el Cuerpo Aéreo del Ejército de EE. UU., donde se formó como meteorólogo y fue ascendido a segundo teniente. Posteriormente continuó sus estudios de meteorología en el Instituto de Tecnología de California en Pasadena, California, ciudad que se convirtió en su hogar de toda la vida.

Ingresó a la Facultad de Derecho de Harvard sin una licenciatura, se graduó magna cum laude y recibió su doctorado en derecho en 1948. Como abogado inmobiliario en esos primeros años, fundó Munger, Tolles y Olsonrenombrado bufete de abogados de California.

Transición del derecho a las finanzas

Después de conocerse en una cena en Omaha en 1959, Munger y Buffett se mantuvieron en contacto a lo largo de los años mientras Buffett continuaba construyendo su firma de inversión y Munger continuaba trabajando como abogado de bienes raíces.

Siguiendo el consejo de Buffett, Munger dejó de ejercer la abogacía en la década de 1960 para concentrarse en la gestión de inversiones, incluida una asociación con el multimillonario ejecutivo de periódicos Franklin Otis Booth en el desarrollo inmobiliario.

Antes de unirse a Berkshire, Munger dirigió su propia empresa de inversión que, como señaló su amigo Buffett en su ensayo de 1984 «The Superinvestors of Graham and Doddsville», generó un rendimiento anual compuesto del 19,8% entre 1962 y 1975, mucho mejor. que la tasa de crecimiento anual del 5% del Dow Jones Industrial Average durante ese período.

En 1962, Buffett empezó a comprar acciones de Berkshire Hathaway; en 1965, asumió el control de la empresa como presidente y director ejecutivo; En 1978, Munger se convirtió en vicepresidente de Berkshire Hathaway.

Del «culo» a la inversión en valor

Buffett siempre ha sido un inversor de valor: busca y analiza activamente acciones que cotizan por debajo de su valor real, una estrategia que aprendió de su mentor Benjamin Graham.

Sin embargo, en su carta de 1989 a los accionistas, Buffett le dio crédito a Munger por decirle abiertamente que Berkshire no debería utilizar la versión de inversión en valor de «colilla de cigarrillo», un término que describe a los inversores que compran un negocio moribundo que actualmente vale 1 dólar por 0,75 dólares. sólo «para conseguir esa bocanada gratis de $0,25» que queda en el negocio.

Como explica Buffett, comenzó su carrera como inversor de colillas de cigarrillos, y fue Munger quien se dio cuenta de la locura de ese enfoque mucho antes que él: “Charlie se dio cuenta pronto; Aprendí poco a poco.»

Al trabajar con Munger, finalmente se dio cuenta de que un precio de ganga para una empresa en problemas y con muchas deficiencias terminaba con demasiada frecuencia en un descuento falso, y cualquier ganancia inmediata pronto se veía erosionada por los bajos rendimientos. En cambio, Munger y Buffett preferirían comprar «un gran negocio por 1,25 dólares, aunque ahora vale 1 dólar, definitivamente valdrá 15 dólares en 10 años».

En otras palabras, la versión de inversión en valor de Berkshire se ha vuelto fenomenalmente exitosa siguiendo el mantra de Munger: “Olvídate de todo lo que sabes sobre comprar negocios justos a excelentes precios; en lugar de eso, compre grandes negocios a precios justos”.

«Cuatro gigantes» Berkshire Hathaway

Como vicepresidente, Munger es también el segundo al mando de todos los activos, incluidos los que Buffett llama los «cuatro gigantes» de Berkshire: las cuatro inversiones que constituyen la mayor parte del valor de Berkshire.

Fondo flotante de seguros: Encabezando la lista en 2021 se encuentra un grupo de subsidiarias de seguros de propiedad absoluta que han convertido a Berkshire en el líder mundial en seguros flotantes, el término de inversión para todo el dinero de las primas de seguros que Berkshire puede retener durante años e invertir para su propio beneficio antes de pagar. está de vuelta en las reclamaciones. Durante el mandato de Munger, el fondo de seguros de Berkshire creció de 19 millones de dólares a 147 mil millones de dólares en 2022. la razón por la que el fondo de seguros flotante encabeza la lista de los cuatro gigantes de Berkshire.

Apple Inc: La inversión de Berkshire en Apple, Inc. ocupa el segundo lugar en términos de activos de seguros. A diferencia de su inversión de propiedad absoluta, Berkshire solo posee el 5,55% de las acciones de Apple a finales de 2021, lo que la convierte en una participación atípica para la empresa. Sin embargo, Apple cumple con el listón de inversión muy alto de Munger-Buffett por la sencilla razón de que su propiedad del 5,55% aumentó desde el 5,39% del año anterior únicamente debido a que Apple recompró sus propias acciones. Dado el enorme valor de Apple, cada aumento del 0,1% en la propiedad, del 5,39% al 5,55%, aportaba a Berkshire 100 millones de dólares sin gastar los fondos de Berkshire.

BNSF (Corporación Burlington Northern Santa Fe): El tercer gigante de Berkshire BNSF, opera una de las redes ferroviarias de carga más grandes de América del Norte, con 8.000 locomotoras y 32.500 millas de vías férreas en los dos tercios occidentales de los Estados Unidos. Esta inversión es un ejemplo clásico de la preferencia de Munger-Buffett por invertir en empresas con fosos económicos. – una ventaja competitiva incorporada que protege las ganancias a largo plazo y la participación de mercado de los competidores. En el caso de los ferrocarriles, el enorme capital inicial necesario para construir vías férreas en todo Estados Unidos protege a los ferrocarriles de los competidores como un foso alrededor de un castillo medieval. En 2021, Berkshire obtuvo una ganancia récord de 6 mil millones de dólares de BNSF.

BHE (Energía de Berkshire Hathaway): El cuarto gigante, BHE, una cartera de servicios públicos locales, es otro ejemplo clásico de la preferencia de Munger-Buffett por empresas con un foso económico: el enorme capital necesario para construir líneas eléctricas en todo Estados Unidos protege a BHE de sus competidores. Bajo el liderazgo de Munger, BHE no solo ganó un récord de 4.000 millones de dólares en 2021 (frente a los 122 millones de dólares de 2000, cuando Berkshire adquirió la participación por primera vez), sino que también pasó de ser una potencia de energías renovables netas cero a ser un actor líder en energía eólica y solar. energía. y transmisión hidráulica en todo Estados Unidos. En 2021, Berkshire poseía el 91,1% de las acciones de BHE.

Línea de fondo

Como mano derecha de Buffett, Munger jugó un papel decisivo en la conversión de Berkshire en un holding gigante con una capitalización de mercado de 700 mil millones de dólares.

Como vicepresidente, Munger es también el segundo supervisor de todos los activos, incluidos los que Buffett llama los «cuatro gigantes» de Berkshire: las cuatro inversiones que representan la mayor parte del valor de Berkshire: 1) «seguros» de sus subsidiarias de seguros; 2) Apple, Inc; 3) BNSF (Corporación Burlington Northern Santa Fe); 4) BHE (Energía de Berkshire Hathaway).

Buffett le dio crédito a Munger por hacer que la inversión de valor en Berkshire fuera consistente con el mantra de Munger: “Olvídate de todo lo que sabes sobre comprar negocios justos a excelentes precios; en lugar de eso, compre grandes negocios a precios justos”.

Munger ha afirmado a menudo que los altos estándares éticos son parte integral de su filosofía y su éxito.