Carry negativo: definición, ejemplos, vs. acarreo positivo

¿Qué es la transferencia negativa?

El carry negativo es una condición en la que el costo de poseer una inversión o un valor excede los ingresos recibidos por mantenerlo. Un carry trade o una inversión negativos a menudo no son deseables para los administradores de carteras profesionales porque significa que la inversión está perdiendo dinero mientras el valor subyacente de la inversión sigue siendo el mismo (o cae). Sin embargo, muchos inversores y profesionales se encuentran habitualmente en situaciones en las que esperan obtener importantes beneficios al mantener una inversión a lo largo del tiempo.

La transferencia negativa se puede contrastar con la transferencia positiva.

¿Cómo funciona la transferencia negativa?

Cualquier inversión que cueste más mantener que el retorno del pago puede resultar en un carry negativo. Las inversiones de arrastre negativo pueden ser posiciones en valores (como bonos, acciones, futuros o posiciones de divisas), bienes raíces (como propiedades de alquiler) o incluso una empresa. Incluso los bancos pueden enfrentar un arrastre negativo si los ingresos recibidos del préstamo son menores que el costo de los fondos del banco. A esto también se le llama costo de mantenimiento negativo.

Esta cifra no incluye ninguna ganancia de capital que pueda surgir si el activo se vende o rescata. Este rendimiento esperado es a menudo la razón principal por la que se inician y mantienen inversiones negativas de esta naturaleza.

Ejemplos de transferencia negativa

Bienes raíces

Ser propietario de una casa es una inversión negativa para la mayoría de los propietarios que viven en la casa como residencia principal. Los costos de intereses de una hipoteca típica cada mes exceden la cantidad que se agregará al capital durante la primera mitad del plazo de la hipoteca.

El costo de mantener una casa también es una carga financiera. Sin embargo, dado que los precios de las viviendas tienden a aumentar con los años, muchos propietarios experimentan al menos cierta apreciación del capital al ser propietarios de una casa durante al menos algunos años.

Empréstitos y préstamos

En el mundo de la inversión profesional, un inversor podría pedir prestado dinero al 6% de interés para invertir en bonos que rindan el 4%. En este caso, el inversor tiene un carry negativo del 2% y efectivamente está gastando dinero para poseer el bono.

La única razón para esto fue que el bono se compró con un descuento sobre los precios futuros esperados. Si un bono se compró a la par o por encima y se mantuvo hasta el vencimiento, el inversor recibirá un rendimiento negativo. Sin embargo, si el precio del bono aumenta, como ocurre cuando bajan las tasas de interés, las ganancias de capital del inversor pueden exceder significativamente las pérdidas derivadas del carry negativo.

Mercados de divisas

Los inversores en los mercados de divisas (forex) también pueden tener un carry trade negativo, llamado par de carry negativo. Pedir prestado dinero en una moneda con tasas de interés altas y luego invertir en activos denominados en una moneda con una tasa de interés más baja creará un traspaso negativo. Sin embargo, si el valor de la moneda de mayor rendimiento disminuye en relación con la moneda de menor rendimiento, entonces un cambio favorable en los tipos de cambio puede crear una ganancia que compense con creces el traspaso negativo.

Por lo tanto, el par de carry negativo en las operaciones de cambio tiene como objetivo aprovechar las diferencias en los tipos de cambio y las tasas de interés asociadas con diferentes monedas y, en realidad, es lo opuesto a la estrategia de carry trade más popular.

Un operador sólo iniciaría un carry trade negativo si creyera que la moneda con tasa de interés baja en la que estaba invirtiendo se apreciaría en relación con la moneda con tasa de interés alta en la que estaba pidiendo prestado. En este escenario, el comerciante obtendrá ganancias si abandona la operación original: vender la moneda que compró a cambio de la moneda que pidió prestada, luego pagar su deuda y obtener las ganancias de la transacción.

Por supuesto, para que toda la transacción tenga éxito, este beneficio potencial debe exceder el costo de los pagos de intereses realizados durante la vida de la inversión.

Consideraciones Especiales

Una razón para comprar una inversión de carry negativo puede ser aprovechar los beneficios fiscales. Por ejemplo, supongamos que un inversionista compró un condominio y lo alquiló. Después de agregar todos los gastos, los ingresos por alquiler fueron $50 menos que los gastos mensuales.

Sin embargo, como los pagos de intereses eran deducibles de impuestos, el inversionista ahorró $150 por mes en impuestos. Esto permite al inversor conservar el apartamento durante el tiempo suficiente para esperar ganancias de capital. Debido a que las leyes tributarias varían, dichos beneficios no serán los mismos en todos los ámbitos, y cuando las leyes tributarias cambian, el costo del traspaso puede ser mayor.

Si bien el endeudamiento para inversión es una causa típica de traspaso negativo (cuando el costo del traspaso es el interés), las ventas en corto también pueden crear una situación de traspaso negativo. Un ejemplo es una estrategia de mercado neutral, en la que una posición corta en un valor se combina con una posición larga en otro valor.