Definición de Collar swap – Definición, qué es y concepto | Diccionario Economico
Collar swap es un contrato financiero que combina un swap de tasa de interés y la compra y venta de opciones financieras para proteger el valor de un portafolio.
El deudor entra en la primera opción financiera para fijar una tasa de interés máxima a cambio de pagar una prima al acreedor. Al mismo tiempo, se negocia la segunda opción para pactar el tipo de interés mínimo. A su vez, es el prestatario quien recibe la prima.
Esta transacción de dos tramos garantiza que el deudor no pagará más de un nivel de interés. Sin embargo, también se garantiza al prestamista una remuneración mínima por la financiación proporcionada.
Un colador swap es típico para préstamos de tasa variable, donde se aplica una tasa de interés que depende del índice subyacente, como Euribor o Libor. A esto se suma un recargo o diferencial.
Intercambiar los elementos del collar.
Los elementos del collar de reemplazo son:
- Capítulo: Es un contrato de opción financiera en el que el deudor paga una prima al acreedor para fijar un tipo de interés máximo. Es decir, se compra una opción de compra (call) sobre tipos de interés, en la que, en caso de aumento del tipo de interés, el titular de la opción recibe un pago. Cada variación se conoce como caplet.
- piso: El deudor vende una opción financiera por la que recibe una prima del prestamista para garantizar el pago de la tasa de interés mínima. Es decir, una opción de venta se vende a tasas de interés tales que si la tasa de interés cae, el tenedor de la opción recibe un pago (y el vendedor debe pagar). En este caso, el vendedor es el que hace el swap collar. El pago que realiza en la opción se realiza desde el punto por debajo del cual desea limitar la tasa de interés (piso). Cada variante se conoce como Floorlet.
- Calificación teórica: El monto principal del préstamo que se pretende cubrir. Esta es la cantidad sobre la que se pagan intereses.
- Tipo de interés de referencia: Este es el índice a partir del cual se calcula la tasa de interés del préstamo.
Cuando la prima de Cap y Paul es la misma, nos enfrentamos a un cuello de prima cero. En esta situación, el deudor no paga nada por adelantado por la cobertura.
También se debe tener en cuenta que un inversor puede usar este tipo de estrategia comprando Floor y vendiendo Cap. Así, podrá protegerse de una posible caída de las tasas de interés del mercado.
Ventajas y desventajas de un collar de reemplazo
Los beneficios de un collar intercambiable incluyen:
- Le permite establecer un techo en los gastos de intereses en una operación de financiación.
- El prestamista proporciona un ingreso mínimo de los intereses recibidos sobre el préstamo.
- Es un producto flexible que puede adaptarse a las necesidades del cliente, principalmente en cuanto al rango de tasas de interés que está dispuesto a pagar.
Sin embargo, el collar intercambiable tiene algunas desventajas:
- El deudor no podrá beneficiarse de una fuerte caída de los tipos de interés.
- Desde el punto de vista del prestamista, no podrá ganar debido al aumento significativo en el costo del préstamo.
Ejemplo de un collar de reemplazo
Para comprender mejor el funcionamiento de un swap collar, pongamos un ejemplo práctico con los siguientes datos de una financiación a pagar en cuatro cuotas trimestrales.
- Tasa de interés máxima: 3% por año
- Tasa de interés mínima: 2% por año
- Cantidad nominal: 200.000 euros
- Tipo de interés de referencia: Libor 90 días + 300 puntos básicos
- Bono de sombrero: 500 euros
- Bono de piso: 300 euros
El coste de la cobertura a pagar en el periodo cero es de 200 euros. Esto se debe a la diferencia entre la prima pagada por la compra del Cap y la prima recibida por la venta del Paul.
Supongamos además que la tasa Libor inicial de 90 días (anualizada) es del 2,5% y luego se establece en:
- 90 días ->3,1%
- 180 días -> 2,7%
- 270 días ->1,9%
Así, en cada vencimiento ocurrirá lo siguiente:
90 dias:
Pago de intereses: 200.000 * (0,025 + 0,03) * (90/360) = 2.750 euros
La tasa de interés está en el rango esperado y el swap collar no está activado.
180 días:
Pago de intereses: 200.000 * (0,031 + 0,03) * (90/360) = 3.050 euros
La cifra de referencia (3,1%) superó el valor máximo estipulado por la Restricción (3%), por lo que el deudor recibe la siguiente compensación: 200.000 * (0,031-0,03) * (90/360) = 50 euros.
Así, el pago neto del prestatario es: 3.050-50 = 3.000 euros.
270 días:
Pago de intereses: 200.000 * (0,027 + 0,03) * (90/360) = 2.850 euros
La tasa de interés está en el rango esperado y el swap collar no está activado.
360 días:
Pago de intereses: 200,00*(0,019+0,03)*(90/360)= 2450 EUR
El índice base (1,9%) se encuentra por debajo del mínimo estipulado por el Piso, por lo que el deudor deberá realizar el siguiente pago adicional: 200.000*(0,02-0,019)*(90/360)=50
Así, el pago total del prestatario será: 2.450 + 50 = 2.500 euros.
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