Definición de Modelo de crecimiento Gordon – Definición, qué es y concepto | Diccionario Economico
El modelo de crecimiento Gordon es una herramienta utilizada en el análisis financiero para determinar el valor de una empresa en función de sus flujos de efectivo futuros y su tasa de crecimiento esperada. Se basa en la premisa de que el valor de una empresa está determinado por los dividendos que pagará a sus accionistas en el futuro, y supone que estos dividendos crecerán a una tasa constante a largo plazo.
Este es un modelo de descuento de dividendos que asume que el crecimiento de la empresa será constante. Se basa en la teoría de que el precio de una acción debe ser igual al precio de los dividendos que pagará la empresa, descontados a su valor presente neto. Dónde:
- Vo = valor actual
- Div 1 = Dividendos en el año 1
- r = retorno de acciones requerido
- g = crecimiento esperado de dividendos
Si el precio de la acción en el mercado es inferior al resultado obtenido por el modelo de dividendo descontado, entonces la acción está infravalorada y por tanto es recomendable comprarla. Si, por el contrario, el precio de mercado es más alto que el modelo, el precio de la acción se considera demasiado alto.
Se le conoce como Gordon en honor a su autor, Myron J. Gordon de la Universidad de Toronto, quien lo publicó en 1956 con Eli Sapphiro, por lo que también se le conoce como modelo Gordon-Safiro.
Valor presente
Cálculo del modelo de crecimiento de Gordon
Dado que es prácticamente imposible saber cuál será el dividendo de cada año futuro, el modelo de Gordon supone que el valor de cada año es igual a la suma del año anterior más un pequeño aumento. Este pequeño aumento se considera permanente, como si fuera el promedio de todos los aumentos futuros. Por eso también se le conoce como modelo de dividendo de crecimiento constante.
Teniendo en cuenta el valor de cada uno de los dividendos futuros con crecimiento constante de g, tendremos la siguiente fórmula:
Si resolvemos esta función, tendremos la fórmula que vimos anteriormente: Al observar la fórmula, podemos concluir que a medida que aumenta la diferencia entre r y g, el valor de la acción disminuye. Además, el valor final es muy sensible a este dato, ya que pequeños cambios en esta diferencia pueden provocar grandes fluctuaciones en el resultado.
Para ver cuánto del valor final se debe al crecimiento (g), algunos analistas también calculan la fórmula asumiendo que el crecimiento es cero. Entonces sabrán la diferencia hecha por este crecimiento.
Para estimar un factor de crecimiento, puede elegir el crecimiento histórico de una empresa, el crecimiento promedio de la industria, una estimación de crecimiento o incluso el PIB de un país.
Este modelo no funciona para todas las empresas, como obviamente lo hace para las empresas que no reparten dividendos o para las que se espera un crecimiento negativo superior a la rentabilidad exigida. Sin embargo, suele funcionar muy bien para empresas maduras y estables con un comportamiento no cíclico.
Supuestos del modelo de crecimiento de Gordon
Para simplificar el método de estimación, el modelo de crecimiento de Gordon asume los siguientes supuestos:
- El crecimiento constante de los dividendos y la tasa de descuento utilizada nunca cambiarán en el futuro.
- Los dividendos son una medida adecuada de la riqueza de los accionistas.
- La tasa de descuento debe ser mayor que el aumento, de lo contrario la fórmula no funciona.
Un ejemplo del modelo de crecimiento de Gordon
Vamos a calcular el valor actual de una acción que distribuyó 1€ en dividendos el año pasado si se espera que crezca a una tasa constante del 2% y la rentabilidad exigida a la acción es del 6%:
Primero calculamos el dividendo 1 (DIV 1): Do (1 + g) = 1 (1 + 0,02) = 1,02.
Ahora aplique la fórmula del modelo:
Si el precio de la acción en el mercado fuera, por ejemplo, de 20 euros, esperaríamos que el precio de la acción subiera.
Tasa de crecimiento del modelo de valoración de activos financieros (CAPM)
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