Put bond: definición, cómo funciona, tipos

¿Qué es una oferta de bonos?

Un bono de venta es un instrumento de deuda que permite al tenedor del bono obligar al emisor a recomprar el valor en un momento específico antes del vencimiento. El precio de reembolso se fija en el momento de la emisión y suele ser igual al valor nominal (valor nominal del bono).

¿Cómo funciona un bono de venta?

Un bono es un instrumento de deuda que paga a los inversores pagos periódicos de intereses conocidos como cupones. Cuando el bono vence, los inversores o prestamistas reciben su inversión subyacente valorada a la par. Tiene sentido económico que los emisores de bonos emitan bonos con rendimientos más bajos porque reduce los costos de endeudamiento. Sin embargo, para alentar a los inversores a aceptar un rendimiento de bonos más bajo, el emisor puede incluir opciones que beneficien a los inversores en bonos. Un tipo de bono que resulta beneficioso para los inversores es el bono rescatable.

Un bono de venta es un bono con una opción de venta incorporada que otorga a los tenedores de bonos el derecho, pero no la obligación, de exigir el reembolso anticipado del principal al emisor o a un tercero que actúe como agente del emisor. Una opción de venta sobre un bono se puede ejercer cuando ocurren eventos o condiciones específicos o en un momento o momentos específicos hasta el vencimiento. Básicamente, los tenedores de bonos tienen la opción de “devolver” el bono al emisor una vez durante la vida del bono (lo que se denomina licitación única de bonos) o en varias fechas diferentes.

Los tenedores de bonos podrán ejercer sus opciones si suben las tasas de interés en los mercados. Debido a que existe una relación inversa entre las tasas de interés y los precios de los bonos, cuando las tasas de interés aumentan, el valor del bono disminuye, lo que refleja el hecho de que hay bonos en el mercado con tasas de cupón más altas que las que tiene el inversionista. En otras palabras, el valor futuro de las tasas de interés se vuelve menos valioso en un entorno de tasas de interés en aumento. Los emisores se ven obligados a recomprar bonos a su valor nominal y los inversores utilizan los ingresos para comprar bonos similares con un rendimiento más alto. Este proceso se conoce como canje de bonos.

Por supuesto, las ventajas especiales de los bonos de venta significan que habrá que sacrificar algunos rendimientos. Los inversores están dispuestos a aceptar un rendimiento menor en un bono de venta que el rendimiento de un bono simple debido al valor agregado de la opción de venta. Asimismo, el precio de un bono de oferta siempre es mayor que el precio de un bono simple. Aunque un bono de venta permite a un inversor recomprar un bono a largo plazo antes del vencimiento, el rendimiento suele ser igual al de los valores a corto plazo en lugar de a los valores a largo plazo.

Consideraciones especiales para bonos de oferta

Los términos que rigen el bono y los términos que rigen la opción de venta incorporada, como las fechas en las que se puede ejercer la opción, se especifican en el contrato de emisión del bono en el momento de la emisión. Un bono puede tener una protección de oferta asociada, que detalla el período de tiempo durante el cual el emisor no puede «regalar» el bono.

Algunos tipos de bonos de venta incluyen bonos con vencimiento múltiple, bonos de licitación de opciones y obligaciones de compra de tasa variable (VRDO).