Putable Swap: qué es, cómo funciona, ejemplo

¿Qué es un swap de opción de venta?

Un swap rescatable es un swap de tasa de interés rescatable que contiene una opción de venta incorporada en la que una contraparte realiza pagos con una tasa flotante y la otra parte realiza pagos con una tasa fija. El receptor de tasa fija (pagador de tasa flotante) tiene el derecho, pero no la obligación, de rescindir el swap en una serie de fechas predeterminadas antes de su fecha de vencimiento.

Un complemento a un swap de opciones de venta es un swap de opciones de venta, en el que el pagador de tasa fija tiene derecho a rescindir el swap anticipadamente. Aunque muchas de las mecánicas parecen similares, un swap no es lo mismo que una opción de swap o una swaption.

Comprender un swap de reembolso

Los swaps con opción de venta le dan a la parte que tiene una posición larga en el swap y recibe una tasa fija la oportunidad de cambiar de opinión acerca de recibir tasas fijas. Este derecho de cancelación limita el riesgo de caída y protege contra movimientos adversos de las tasas en el futuro. Pero la compensación es una tasa de swap más baja que la que obtendrían con un swap de tasa de interés tradicional y simple.

Un swap rescatable puede resultar atractivo para un inversor que cree que las tasas de interés aumentarán y, por lo tanto, está feliz de recibir una tasa de interés fija más baja a cambio de la opción de cancelar. Si las tasas de interés suben, el receptor de la tasa fija puede devolver el swap al emisor y luego reemplazarlo con un swap simple a una tasa de mercado más alta.

Un swap de opciones de venta también puede resultar atractivo para el comprador si no está seguro de la duración del tipo flotante que recibirá sobre el activo. Esta tasa flotante derivada del activo se utiliza para pagar la tasa flotante del swap de opciones de venta. Si el flujo de ganancias flotantes subyacente del comprador puede cancelarse, pagarse anticipadamente o convertirse a otra tasa, entonces un swap vendible puede ser ventajoso porque la capacidad del swap para cancelar permite al comprador del swap reconstruir un nuevo swap (si es necesario) con el subyacente. flujo de ganancias.

Los swaps negociables se negocian en el mercado extrabursátil (OTC) y, por lo tanto, se pueden personalizar según lo que hayan acordado las dos partes involucradas.

Precio de swaps con derecho a vender

Las características adicionales de los swaps negociables los hacen más caros que los simples swaps de tipos de interés. El destinatario de la tasa fija paga una prima, ya sea como pago inicial o como una tasa swap más baja. También se puede aplicar un cargo por cancelación.

En general, el “valor” de un swap con opción de venta es la diferencia entre la tasa swap con opción de venta y la tasa swap del mercado. Esta diferencia depende de la volatilidad de los tipos de interés (cuanto más volatilidad, mayor el coste), el número de derechos de cancelación (cuantos más derechos, mayor el coste), el tiempo hasta el primer derecho de cancelación (cuanto más tiempo, mayor el costo). costo) y la forma de la curva de rendimiento.

Ejemplo de swap con opción de rescate

Digamos que una de las partes quiere comprar un swap que les pague tasas de interés fijas. A cambio, pagarán una tasa variable. Ponen precio a un swap de tasa de interés estándar y descubren que el comprador puede recibir una tasa de interés fija del 3% y también pagar la tasa de fondos federales más el 1%. La tasa de los fondos federales es actualmente del 2%.

El comprador no está seguro de si su activo subyacente de tipo flotante, que utiliza para pagar el tipo flotante, seguirá existiendo; por lo tanto, para eliminar su riesgo, prefieren comprar un swap de opciones de venta en lugar de un swap de tipos de interés normal.

Se está discutiendo un swap de opciones de venta, pero el comprador sólo recibirá una tasa de interés fija del 2,8% y aún tendrá que pagar la tasa de los fondos federales más un 1%, que actualmente es del 3%. El 0,2% que pierde el comprador equivale a la prima por poder cancelar el swap.

Si el comprador pierde la tasa flotante que recibe sobre el activo subyacente, puede cancelar el contrato de swap de opción de venta. Si las tasas de interés aumentan, es posible que el comprador también desee cancelar el swap y luego iniciar un nuevo swap para recibir un pago de interés fijo más alto.