Theta: ¿Qué significa en el comercio de opciones, con ejemplos?

¿Qué es Theta?

El término «theta» se refiere a la tasa a la que el valor de una opción disminuye con el tiempo. También se le puede llamar decadencia temporal de una opción. Esto significa que la opción pierde valor a medida que se acerca el vencimiento, siempre y cuando todo siga igual. Theta suele expresarse como un número negativo para posiciones largas y como un número positivo para posiciones cortas. Se puede considerar como la cantidad en la que el valor de la opción disminuye cada día.

Entendiendo Theta

Theta es parte de un grupo de medidas conocidas como «griegas» que se utilizan en la valoración de opciones. Recuerde: las opciones le dan al comprador el derecho de comprar o vender el activo subyacente al precio de ejercicio antes de que expire la opción.

El precio de ejercicio, también llamado precio de ejercicio, se fija cuando se celebra el contrato por primera vez e informa al inversor del precio que debe alcanzar el activo subyacente antes de que se pueda ejercer la opción.

La métrica theta cuantifica el riesgo que representa el tiempo para los compradores de opciones, ya que las opciones sólo pueden ejercerse durante un período de tiempo específico. Esto se conoce como caída del tiempo o disminución del valor de una opción a lo largo del tiempo. La rentabilidad de una opción disminuye con el tiempo.

Pero, ¿qué pasa si dos opciones son similares, pero una de ellas caduca en un período de tiempo más largo? El valor de una opción a largo plazo es mayor porque existe una mayor probabilidad o más tiempo para que la opción supere el precio de ejercicio.

Debido a que theta representa el riesgo temporal y la pérdida de valor de una opción, generalmente se expresa como un número negativo para posiciones largas. El valor de la opción disminuye con el tiempo hasta la fecha de vencimiento. Dado que theta siempre es negativo para las opciones largas, siempre habrá un valor temporal de cero al vencimiento de la opción.

Esta es la razón por la que theta es bueno para los vendedores pero no para los compradores: el valor del lado del comprador disminuye con el tiempo, pero aumenta para el vendedor. Esta es la razón por la que emitir una opción también se conoce como operación theta positiva: a medida que theta se acelera, aumentan los rendimientos de las opciones para el vendedor.

Consideraciones Especiales

Si todo lo demás permanece constante, el deterioro del tiempo hace que la opción pierda valor extrínseco a medida que se acerca a su fecha de vencimiento. Por lo tanto, theta es uno de los principales factores por los que los compradores de opciones deben preocuparse, ya que el tiempo juega en contra de los titulares de opciones largas.

Por el contrario, la caída del tiempo beneficia al inversor en opciones. Los vendedores de opciones se benefician del deterioro del tiempo porque las opciones emitidas se vuelven menos valiosas a medida que el tiempo se acerca al vencimiento. Por lo tanto, es más barato para los vendedores de opciones recomprar las opciones y cubrir la posición corta.

En otras palabras, el valor de una opción, si corresponde, consta tanto de valor extrínseco como de valor intrínseco. Cuando la opción expira, sólo queda el valor intrínseco, si lo hay, ya que el tiempo es una parte importante del valor extrínseco.

Theta vs otros griegos

Los griegos miden la sensibilidad de los precios de las opciones a variables relevantes. Por ejemplo, el delta de una opción indica la sensibilidad del precio de la opción con respecto a un cambio de 1 dólar en el valor subyacente, y la gamma de una opción indica la sensibilidad del delta de la opción con respecto a un cambio de 1 dólar en el valor subyacente.

Vega muestra cómo el precio de la opción cambia teóricamente por cada punto porcentual de volatilidad implícita.

Ejemplo theta

Digamos que un inversor compra una opción de compra con un precio de ejercicio de 1.150 dólares por 5 dólares. La acción subyacente se cotiza a 1.125 dólares. Quedan cinco días hasta que caduque la opción y el theta sea -$1. En teoría, el valor de la opción cae 1 dólar por día hasta que llega a su fecha de vencimiento. Esto es desventajoso para el titular de la opción.

Digamos que el precio base permanece en $1125 y han pasado dos días. La opción costará aproximadamente $3. La única vez que la opción volverá a valer más de $5 es si el precio sube por encima de $1,155. Esto le dará a la opción un valor intrínseco de al menos $5 ($1,155-$1,150 precio de ejercicio), compensando las pérdidas debidas a theta o decaimiento temporal.