Teoría del hábitat preferido: qué es y cómo funciona

¿Cuál es la teoría del hábitat preferido?

La teoría del hábitat preferido es una hipótesis de estructura temporal que sugiere que diferentes inversores en bonos prefieren un determinado vencimiento sobre otro, y están dispuestos a comprar bonos fuera de sus preferencias de vencimiento sólo si hay primas de riesgo disponibles para otros rangos de vencimiento.

Esta teoría también sugiere que, en igualdad de condiciones, los inversores prefieren mantener bonos a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo, y esta es la razón por la que el rendimiento de los bonos a largo plazo debería ser mayor que el de los bonos a corto plazo.

Comprender la teoría del hábitat preferido

Los valores en el mercado de deuda se pueden dividir en tres segmentos: deuda a corto, mediano y largo plazo. Cuando estos vencimientos se comparan con el rendimiento correspondiente, se muestra una curva de rendimiento. El movimiento de la forma de la curva de rendimiento está influenciado por una serie de factores, incluida la demanda de los inversores y la oferta de títulos de deuda.

Por el contrario, la teoría de la segmentación del mercado afirma que la curva de rendimiento está determinada por la oferta y la demanda de instrumentos de deuda de diferentes vencimientos. El nivel de oferta y demanda se ve afectado por las tasas de interés actuales y las tasas de interés futuras esperadas. El movimiento de la oferta y la demanda de bonos de diferentes vencimientos provoca cambios en los precios de los bonos. Dado que los precios de los bonos afectan los rendimientos, un movimiento en los precios de los bonos hacia arriba (o hacia abajo) hará que los rendimientos de los bonos bajen (o suban).

Si las tasas de interés actuales son altas, los inversores esperan que las tasas de interés bajen en el futuro. Por esta razón, la demanda de bonos a largo plazo aumentará a medida que los inversores querrán fijar las tasas más altas actualmente vigentes en sus inversiones. A medida que los emisores de bonos intenten pedir prestado fondos a los inversores al menor costo de endeudamiento posible, reducirán la oferta de estos bonos de alto interés.

El aumento de la demanda y la reducción de la oferta harán subir los precios de los bonos a largo plazo, lo que reducirá los rendimientos a largo plazo. Por tanto, las tasas de interés a largo plazo serán más bajas que las tasas de interés a corto plazo. Se teoriza lo contrario de este fenómeno cuando las tasas actuales son bajas y los inversores esperan que las tasas aumenten en el largo plazo.

Teoría del hábitat preferido versus teoría de la segmentación del mercado

La teoría del hábitat preferido es una variante de la teoría de la segmentación del mercado que supone que el rendimiento esperado a largo plazo es una estimación del rendimiento actual a corto plazo. La razón de la teoría de la segmentación del mercado es que a los inversores en bonos sólo les importa el rendimiento y están dispuestos a comprar bonos de cualquier vencimiento, lo que teóricamente significa una estructura de plazos plana a menos que se espere que las tasas aumenten.

La teoría del hábitat preferido amplía la teoría de las expectativas al argumentar que los inversores en bonos se preocupan tanto por el vencimiento como por el rendimiento. Esto sugiere que los rendimientos a corto plazo casi siempre serán inferiores a los rendimientos a largo plazo debido a la prima adicional necesaria para inducir a los inversores a comprar no sólo bonos a largo plazo, sino también bonos cuyos vencimientos no coinciden con sus preferencias.

Los inversores en bonos prefieren un segmento específico del mercado en sus operaciones en función de la estructura de plazos o la curva de rendimiento y, en general, no prefieren un instrumento de deuda a largo plazo a un bono a corto plazo con la misma tasa de interés. Según la teoría del hábitat preferencial, la única manera en que un inversor en bonos invertirá en títulos de deuda más allá de su vencimiento preferido es recibir una compensación adecuada por su decisión de inversión. La prima de riesgo debe ser lo suficientemente grande como para reflejar el grado de aversión al riesgo de precio o al riesgo de reinversión.

Por ejemplo, los tenedores de bonos que prefieren mantener valores a corto plazo debido al riesgo de tasas de interés y al impacto de la inflación en los bonos a largo plazo comprarán bonos a largo plazo si la ventaja del retorno de la inversión es significativa.