Definicion de Swap de vencimiento constante (CMS): definición y ejemplos
Swap de vencimiento constante (CMS) es un derivado financiero que permite intercambiar una tasa de interés fija por una tasa flotante relacionada con la evolución de los tipos de interés de referencia a lo largo del tiempo. Se utiliza para gestionar el riesgo de tipos de interés y puede ser utilizado como una herramienta de cobertura.
¿Qué es un swap de vencimiento constante (CMS)?
Un swap de vencimiento constante (CMS) es un tipo de swap de tasa de interés convencional en el que el tramo flotante del swap se reajusta periódicamente a la tasa de un instrumento de vencimiento fijo, como un bono del Tesoro, con una fecha de vencimiento mayor que la fecha de vencimiento. . período de reinicio. En un swap regular o vanilla, el tramo flotante generalmente se fija en LIBOR, que es una tasa a corto plazo.
En otras palabras, la parte flotante de un swap de tipos de interés convencional normalmente se ajusta a un índice publicado. El tramo flotante de un swap de vencimiento constante se fija periódicamente en relación con un punto de la curva del swap. Por tanto, la duración de los flujos de efectivo recibidos permanece constante.
Resultados clave
- Los swaps de vencimiento constante son swaps de tipos de interés que suavizan la volatilidad asociada con los swaps de tipos de interés vinculando periódicamente el tramo flotante del swap a un punto de la curva de swap.
- Según CMS, la tasa de un tramo de un swap de vencimiento constante se fija o se reajusta periódicamente en o en relación con LIBOR u otra tasa de índice de referencia flotante.
- El tramo flotante de un swap de vencimiento constante se fija periódicamente en relación con un punto de la curva de swap para que la duración de los flujos de efectivo resultantes permanezca constante.
Conceptos básicos del swap de vencimiento constante
Los swaps de vencimiento constante están sujetos a cambios en las tasas de interés a largo plazo, y pueden usarse como cobertura o como una apuesta sobre la dirección de las tasas. Aunque las tasas swap publicadas se utilizan a menudo como tasas de vencimiento constante, las tasas de vencimiento constante más populares son los rendimientos de la deuda soberana a dos a cinco años. En Estados Unidos, los swaps basados en tasas soberanas a menudo se denominan swaps del Tesoro de vencimiento constante (CMT).
En general, suavizar o invertir la curva de rendimiento después de celebrar un swap mejorará la posición de un pagador de tasa fija en relación con un pagador de tasa flotante. En este escenario, las tasas de largo plazo disminuyen en relación con las tasas de corto plazo. Aunque las posiciones relativas de un pagador de tasa constante y un pagador de tasa fija son más complejas, generalmente el pagador de tasa fija en cualquier swap se beneficiará principalmente de un desplazamiento hacia arriba en la curva de rendimiento.
CMS en la práctica
Por ejemplo, un inversor cree que la curva de rendimiento general está a punto de hacerse más pronunciada y que la tasa LIBOR a seis meses caerá en relación con la tasa swap a tres años. Para aprovechar este cambio en la curva, el inversor compra un swap de vencimiento constante, pagando la tasa LIBOR a seis meses y recibiendo la tasa swap a tres años.
El diferencial entre dos tipos CMS (por ejemplo, el tipo CMS a 20 años menos el tipo CMS a 2 años) contiene información sobre la pendiente de la curva de rendimiento. Por esta razón, algunas herramientas de extensión de CMS a veces se denominan herramientas de giro. Por lo tanto, los derivados basados en el diferencial CMS son comercializados por partes que desean estimar cambios relativos futuros en diferentes partes de la curva de rendimiento.
Debido a los recientes escándalos y a las dudas sobre su validez como tipo de referencia, el LIBOR está siendo eliminado progresivamente. Según la Reserva Federal y los reguladores del Reino Unido, la tasa LIBOR se eliminará gradualmente antes del 30 de junio de 2023 y se reemplazará por la tasa de financiación garantizada a un día (SOFR). Como parte de esta eliminación gradual, las tasas LIBOR en dólares estadounidenses a una semana y dos meses ya no se publicarán después del 31 de diciembre de 2021.
¿Quién utiliza swaps de vencimiento constante y por qué?
El swap de vencimiento constante es utilizado por dos tipos de usuarios:
- Inversores o instituciones que intentan cubrir o explotar la curva de rendimiento mientras buscan la flexibilidad que proporcionaría un swap.
- Inversores o instituciones que buscan mantener una duración constante del pasivo o un activo constante.
Las principales ventajas y desventajas de un swap a vencimiento constante son:
Mantiene una duración constante.
El usuario puede definir «vencimiento constante» como cualquier punto de la curva de rendimiento.
Puede reservarse del mismo modo que un swap de tipos de interés.
Preguntas Frecuentes
¿Qué es un swap de vencimiento constante (CMS)?
Un swap de vencimiento constante (CMS) es un tipo de swap de tasa de interés convencional en el que el tramo flotante del swap se reajusta periódicamente a la tasa de un instrumento de vencimiento fijo, como un bono del Tesoro, con una fecha de vencimiento mayor que la fecha de vencimiento. período de reinicio. En un swap regular o vanilla, el tramo flotante generalmente se fija en LIBOR, que es una tasa a corto plazo.
En otras palabras, la parte flotante de un swap de tipos de interés convencional normalmente se ajusta a un índice publicado. El tramo flotante de un swap de vencimiento constante se fija periódicamente en relación con un punto de la curva del swap. Por tanto, la duración de los flujos de efectivo recibidos permanece constante.
Resultados clave
- Los swaps de vencimiento constante son swaps de tipos de interés que suavizan la volatilidad asociada con los swaps de tipos de interés vinculando periódicamente el tramo flotante del swap a un punto de la curva de swap.
- Según CMS, la tasa de un tramo de un swap de vencimiento constante se fija o se reajusta periódicamente en o en relación con LIBOR u otra tasa de índice de referencia flotante.
- El tramo flotante de un swap de vencimiento constante se fija periódicamente en relación con un punto de la curva de swap para que la duración de los flujos de efectivo resultantes permanezca constante.
Conceptos básicos del swap de vencimiento constante
Los swaps de vencimiento constante están sujetos a cambios en las tasas de interés a largo plazo, y pueden usarse como cobertura o como una apuesta sobre la dirección de las tasas. Aunque las tasas swap publicadas se utilizan a menudo como tasas de vencimiento constante, las tasas de vencimiento constante más populares son los rendimientos de la deuda soberana a dos a cinco años. En Estados Unidos, los swaps basados en tasas soberanas a menudo se denominan swaps del Tesoro de vencimiento constante (CMT).
En general, suavizar o invertir la curva de rendimiento después de celebrar un swap mejorará la posición de un pagador de tasa fija en relación con un pagador de tasa flotante. En este escenario, las tasas de largo plazo disminuyen en relación con las tasas de corto plazo. Aunque las posiciones relativas de un pagador de tasa constante y un pagador de tasa fija son más complejas, generalmente el pagador de tasa fija en cualquier swap se beneficiará principalmente de un desplazamiento hacia arriba en la curva de rendimiento.
CMS en la práctica
Por ejemplo, un inversor cree que la curva de rendimiento general está a punto de hacerse más pronunciada y que la tasa LIBOR a seis meses caerá en relación con la tasa swap a tres años. Para aprovechar este cambio en la curva, el inversor compra un swap de vencimiento constante, pagando la tasa LIBOR a seis meses y recibiendo la tasa swap a tres años.
El diferencial entre dos tipos CMS (por ejemplo, el tipo CMS a 20 años menos el tipo CMS a 2 años) contiene información sobre la pendiente de la curva de rendimiento. Por esta razón, algunas herramientas de extensión de CMS a veces se denominan herramientas de giro. Por lo tanto, los derivados basados en el diferencial CMS son comercializados por partes que desean estimar cambios relativos futuros en diferentes partes de la curva de rendimiento.