Swap de rendimiento neto

¿Qué es un swap de rendimiento neto?

Un swap de rendimiento neto es la práctica de intercambiar un conjunto de bonos por otro para aumentar el rendimiento recibido por esos bonos. Es importante señalar que este término supone que el aumento del rendimiento no se logrará haciendo que los bonos sean más riesgosos.

Normalmente, este intercambio implica vender bonos con un vencimiento relativamente corto y comprar bonos con un vencimiento relativamente largo, ya que los bonos con un vencimiento más largo suelen ofrecer rendimientos más altos.

Cómo funcionan los swaps de recogida de rendimiento puro

En términos generales, los inversores en bonos que desean aumentar el rendimiento de sus bonos tienen dos formas principales de lograr este objetivo. Pueden cambiar sus bonos por alternativas más riesgosas pero de mayor rendimiento o extender el vencimiento promedio de su cartera. Al reemplazar los bonos con vencimientos cortos por bonos con vencimientos relativamente largos, los inversores pueden aumentar el rendimiento de su cartera sin aumentar significativamente el riesgo de su inversión.

Al considerar cómo implementar un swap de rendimiento neto, los inversores deben tener cuidado de garantizar que los nuevos bonos que compran tengan el mismo perfil de riesgo que los bonos que venden. Por ejemplo, si un inversor vende un bono corporativo a cinco años y busca comprar un bono corporativo a 10 años, el inversor debe asegurarse de que el emisor del bono a 10 años no corra mayor riesgo de quiebra o incumplimiento que el emisor del bono. el bono a cinco años. -bonos de verano. Una forma sencilla de lograr este objetivo es intercambiar bonos emitidos por el mismo emisor, como si la misma corporación hubiera emitido bonos a cinco y diez años en el ejemplo anterior.

Al evaluar un posible swap de rendimiento neto, los inversores deberán considerar si el rendimiento adicional generado por los bonos con vencimiento más largo es suficiente para compensarlos por los riesgos adicionales asociados con el período de vencimiento más largo. Estos incluyen riesgos de tasas de interés, riesgos de inflación y el riesgo de que el emisor incumpla sus deudas. Cambiar su cartera hacia bonos con vencimientos relativamente largos también puede reducir la liquidez de los inversores, haciéndolos menos capaces de responder a cualquier shock futuro imprevisto.

Otros tipos de swaps

Otros enfoques utilizados por los inversores en bonos incluyen los swaps de expectativas de tipos de interés, en los que los bonos se intercambian según su duración actual y los cambios proyectados en los tipos de interés; swaps de sustitución, en los que se intercambian bonos con características muy similares de forma que no afecte al nivel general de riesgo; y swaps de diferenciales entre mercados, donde los inversores buscan explotar la diferencia de rendimiento entre dos bonos en diferentes partes del mismo mercado.

Ejemplo de swap de rendimiento neto

Dorothy es una empresaria exitosa que recientemente recibió $2 millones en efectivo por vender su negocio. Para planificar su jubilación, invirtió todos los ingresos de la venta en bonos corporativos emitidos por XYZ Corporation.

En el momento de la compra, los bonos XYZ ofrecían un rendimiento del 3,75%, suficiente para proporcionar a Dorothy unos cómodos ingresos de jubilación. Sin embargo, desde entonces Dorothy ha decidido adoptar una postura inversora más activa y, por tanto, está buscando formas de aumentar aún más el rendimiento de su cartera de bonos. Decide hacer un swap de rendimiento neto, intercambiando sus bonos XYZ por un instrumento comparable con un vencimiento más largo que ofrecerá un rendimiento más alto.

Para decidir qué nuevo bono comprar, Dorothy comienza investigando empresas con calificaciones crediticias similares en la escala XYZ. Para tomar una decisión con mayor confianza, Dorothy limita su investigación a industrias con las que está personalmente familiarizada para evaluar mejor la precisión de los informes crediticios. Identifica tres bonos, cada uno emitido por competidores en la industria de XYZ, que ofrecen vencimientos más largos que sus bonos XYZ existentes. Si cambiara sus bonos XYZ por estos nuevos valores, Dorothy estima que podría aumentar su rendimiento total al 4,50%.

Dorothy está satisfecha de que los emisores de los tres nuevos bonos tienen una solidez financiera igual o superior a la de XYZ y, por lo tanto, no deberían representar un mayor riesgo crediticio. Además, cree que el rendimiento adicional que ofrecen estos bonos es una compensación adecuada por las tasas de interés más altas, la inflación y el riesgo de liquidez que presentan sus vencimientos más largos. Con base en este análisis, decide realizar un swap de ganancia neta vendiendo sus bonos XYZ a cambio de bonos de tres nuevos emisores.