Swap de la Bond Market Association (BMA): qué es, cómo funciona

¿Qué es un swap de la Asociación del Mercado de Bonos (BMA)?

Un swap de la Bond Market Association (BMA) es un tipo de acuerdo de swap en el que dos partes acuerdan intercambiar tasas de interés sobre obligaciones de deuda, donde la tasa flotante se basa en el índice SIFMA US Municipal Swap. Una de las partes involucradas cambiará una tasa de interés fija por una tasa flotante y la otra parte cambiará una tasa de interés flotante por una tasa fija. Un swap BMA también se denomina swap de tipos de interés municipal.

Comprender el swap de la Bond Market Association (BMA)

La Bond Market Association (BMA) era una asociación comercial extinta formada por corredores, distribuidores, aseguradores y bancos involucrados en títulos de deuda. En 2006, la BMA se fusionó con la Asociación de la Industria de Valores para formar la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA).

BMA frente a SIFMA

SIFMA es un grupo de comercio de valores estadounidense que representa los intereses generales de firmas de valores, bancos y administradores de activos. La Asociación creó el Índice de Swap Municipal de la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (anteriormente Índice de Swap Municipal de la Asociación de Mercado de Bonos/PSA), que es un índice de mercado integral que consta de cientos de Obligaciones de Demanda de Tasa Variable (VRDO) exentas de impuestos. .

Los VRDO son bonos municipales de tasa flotante. El índice se calcula semanalmente como un promedio no ponderado de las tasas semanales de las distintas emisiones VRDO incluidas en el índice. El índice SIFMA US Municipal Swaps sirve como referencia de tasa flotante para las transacciones de swaps municipales.

Cuando se celebra un swap de tipos de interés entre un emisor y una contraparte, como un distribuidor, un banco, una compañía de seguros u otra institución financiera, ambas partes acuerdan intercambiar flujos de pago de acuerdo con un monto principal nocional que nunca se intercambia, solo se usa. . para calcular los flujos de efectivo de los pagos. En un swap de tipos de interés, dos contrapartes “intercambian” pagos a tipo fijo por pagos a tipo flotante.

El swap de la Bond Market Association (BMA) es un swap de tipos de interés municipal cuyo pago a tipo flotante se basa en el índice SIFMA. Debido a que los intereses recibidos de un VRDO son elegibles para ciertas exenciones del impuesto sobre la renta, la tasa SIFMA tiende a ser una tasa que hace que la posición después de impuestos de un titular de VRDO sea aproximadamente equivalente a la posición después de impuestos de un titular de activos no gravados. liberado de obligaciones.

Consideraciones Especiales

Así como la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) es la medida más común de las tasas imponibles a corto plazo, el SIFMA es la medida más común de las tasas exentas de impuestos a corto plazo. La tasa SIFMA generalmente se negocia como parte de LIBOR, lo que refleja los beneficios del impuesto sobre la renta asociados con los bonos municipales.

El índice SIFMA suele oscilar entre el 64% y el 70% de su equivalente imponible del LIBOR a tres meses. Por ejemplo, supongamos que la tasa LIBOR a tres meses es 2,29% y la tasa SIFMA es aproximadamente el 67,5% de la tasa LIBOR a tres meses, la tasa SIFMA se puede calcular como 0,675 * 2,29% = 1,55%.

Ejemplo de intercambio de BMA

En un swap de tipos de interés municipal, el emisor celebra un acuerdo de swap para convertir sintéticamente la deuda existente a tasa fija en deuda a tasa flotante o viceversa. Un emisor que tiene deuda a tasa fija pero espera que las tasas de interés vigentes en el mercado disminuyan y no desea refinanciar o compensar una emisión de deuda existente puede decidir agregar exposición variable mediante la celebración de un swap BMA.

En este caso, el emisor paga a la contraparte la tasa SIFMA vigente y la contraparte paga al emisor la tasa de interés fija acordada. Sin embargo, el emisor seguirá pagando a sus tenedores de bonos el interés fijo regular asociado con la emisión de bonos existente.

Si el tipo flotante es inferior al tipo fijo, el emisor recibe un excedente de la contraparte, que puede utilizarse para pagar intereses. Esencialmente, el riesgo de tasa de interés variable que ahora tiene el emisor reduce sus gastos generales por intereses o pagos del servicio de la deuda.

Los beneficios de celebrar un acuerdo de swap de tasas de interés entre dos partes pueden ser significativos. A menudo, cada una de las dos empresas involucradas tiene una ventaja comparativa en sus compromisos de tasa de interés fija o variable. Por lo tanto, por razones presupuestarias o de previsión, una empresa puede desear obtener un préstamo a tasa fija o variable en el que no tiene una ventaja comparativa.

Un swap BMA se puede utilizar para apostar sobre la dirección de los tipos de interés en el mercado municipal o para cubrir la deuda de los gobiernos estatales y locales de EE. UU.