Seguro de cartera de proporción constante (CPPI): definición, uso

¿Qué es el seguro de cartera de proporción constante (CPPI)?

El seguro de cartera de proporción constante (CPPI) es un tipo de seguro de cartera en el que un inversor establece un límite inferior en el valor en dólares de su cartera y luego estructura su asignación de activos en torno a esa decisión. Las dos clases de activos utilizadas en el CPPI son activos de riesgo (normalmente acciones o fondos mutuos) y activos conservadores que consisten en efectivo, equivalentes de efectivo o bonos del Tesoro. El porcentaje asignado a cada uno depende del valor del colchón, definido como el valor actual de la cartera menos el valor mínimo, y el multiplicador, donde un número más alto indica una estrategia más agresiva.

Comprensión del seguro de cartera de proporción constante (CPPI)

El seguro de cartera de proporción constante (CPPI) permite a un inversor mantener el potencial alcista de un activo riesgoso al tiempo que brinda protección de capital contra el riesgo de caída. El resultado de la estrategia CPPI es algo similar al de comprar una opción de compra, pero no se utilizan contratos de opciones. Por lo tanto, el CPPI a veces se denomina estrategia convexa, a diferencia de una «estrategia cóncava», como la combinación constante. Las instituciones financieras venden productos CPPI sobre una variedad de activos de riesgo, incluidas acciones y swaps de incumplimiento crediticio.

Cómo funciona el seguro de cartera de proporción constante (CPPI)

Un inversor realizará una inversión inicial en un activo riesgoso igual a: (Multiplicador) x ($Costo de amortización) e invertirá el resto en un activo conservador. El valor del multiplicador se basa en el perfil de riesgo del inversor y se determina preguntando primero cuál puede ser la pérdida máxima en un día en una inversión riesgosa. El multiplicador será el inverso de este porcentaje. A medida que el valor de la cartera cambie con el tiempo, el inversor se reequilibrará según la misma estrategia.

CPPI consta de dos cuentas: una cuenta de riesgo y una cuenta de seguridad. Como sugieren sus nombres, ambas cuentas tienen propósitos específicos en la estrategia de inversión general de una persona. La cuenta de riesgo se utiliza junto con activos de futuros para protegerse contra los efectos negativos de una exposición significativa a las acciones. Los fondos se mueven dinámicamente entre las dos cuentas dependiendo de la situación económica.

El calendario de reequilibrio varía según el inversor, y a menudo se dan ejemplos mensuales o trimestrales. Normalmente, el CPPI se implementa por un período de cinco años. Idealmente, el valor del colchón aumentará con el tiempo, permitiendo que fluya más dinero hacia el activo riesgoso. Sin embargo, si el margen de seguridad cae, es posible que el inversor tenga que vender parte del activo riesgoso para mantener los objetivos de asignación de activos.

Uno de los problemas de implementar una estrategia CPPI es que no le permite «eliminar el riesgo» de sus activos inmediatamente cuando los mercados se mueven en la dirección opuesta. Una estrategia hipotética del CPPI con un horizonte de inversión de cinco años habría tenido un desempeño inferior al del S&P 500 durante varios años después de la crisis financiera de 2008.

Ejemplo de CPPI

Considere una cartera hipotética de 100.000 dólares, de los cuales el inversor considera que 90.000 dólares son el mínimo absoluto. Si el valor de la cartera cae a 90.000 dólares, el inversor convertirá todos los activos en efectivo para preservar el capital.

Si se decide que el 20 por ciento es la probabilidad máxima de un “fracaso”, el valor del multiplicador sería (1/0,20) o 5. Los valores del multiplicador entre 3 y 6 son muy comunes. Según la información proporcionada, el inversor asignará 5 veces ($100 000 – $90 000) o $50 000 al activo riesgoso, y el resto se destinará a efectivo o al activo conservador.