Seguridad invocable: qué es, cómo funciona

¿Qué es un valor exigible?

Un valor rescatable es un bono u otro tipo de valor emitido con una disposición de compra incorporada que permite al emisor recomprar o canjear el valor en una fecha específica. Debido a que el tenedor de un valor rescatable está expuesto al riesgo de rescate de ese valor, un valor rescatable es generalmente menos costoso que los valores comparables que no tienen una disposición de rescate.

Los valores rescatables se encuentran comúnmente en los mercados de renta fija y permiten al emisor protegerse del pago excesivo de la deuda en forma de bonos rescatables.

Comprensión de los valores rescatables

Generalmente, un tenedor de bonos espera recibir pagos de intereses fijos y regulares sobre su bono hasta la fecha de vencimiento, momento en el cual se reembolsará el valor nominal del bono. Sin embargo, a algunos emisores de valores de renta fija les gustaría poder refinanciar su deuda si los tipos de interés caen. Una forma de hacerlo es permitir a los emisores recomprar anticipadamente o “recomprar” algunos de sus bonos para no tener que seguir pagando tasas de interés superiores a las del mercado, reduciendo así el costo del endeudamiento. Cuando los bonos se “reclaman” antes de su vencimiento, los inversores ya no reciben intereses.

Sin embargo, este beneficio para los emisores podría ser perjudicial para los inversores en valores rescatables, ya que también enfrentarían tasas de interés más bajas para invertir esos fondos. Los términos de la convocatoria se establecen en el contrato de fideicomiso al momento de emitirse el valor.

Llamar premium

Para compensar a los tenedores de valores rescatables por el riesgo de reinversión al que están expuestos y la privación de sus futuros ingresos por intereses, los emisores pagarán una prima de rescate. La prima de compra es una cantidad superior al valor nominal del valor y se paga si el valor se canjea antes de su fecha de vencimiento programada. En otras palabras, la prima de compra es la diferencia entre el precio de compra del bono y su valor nominal declarado. Para los valores o bonos no rescatables rescatados anticipadamente durante el período de protección de rescate, la prima de rescate es una multa pagada por el emisor a los tenedores de bonos.

Existe un derecho de desistimiento durante los primeros años y la prima suele ser igual al interés anual. Dependiendo de los términos del contrato de bonos, la prima de compra disminuye gradualmente a medida que la fecha actual se acerca a la fecha de vencimiento. Al vencimiento, la prima de demanda es cero.

Protección de llamadas

Para darles a los inversores algo de tiempo para aprovechar cualquier apreciación en los precios de los bonos, los valores rescatables pueden tener una disposición conocida como protección de compra. Como sugiere el nombre, la protección de compra protege a los tenedores de bonos de que los emisores cancelen sus valores al principio de la vida de los bonos. La protección de compra puede ser extremadamente beneficiosa para los tenedores de bonos cuando las tasas de interés caen porque evita que el emisor fuerce el rescate anticipado del valor. Esto significa que los inversores tendrán un número mínimo de años para aprovechar los beneficios de los valores.

fecha de llamada

La escritura de fideicomiso también especifica las fechas en las que se puede reclamar la fianza poco después del final del período de protección del reclamo. Esta fecha se llama fecha de llamada. Puede haber una o más fechas de vencimiento durante la vida del bono. La fecha de llamada inmediatamente posterior al final de la protección de llamada se denomina fecha de primera llamada. Una serie de fechas de pago anticipado se conoce como cronograma de pago anticipado, y cada fecha de pago anticipado especifica un monto de reembolso específico. Un emisor puede rescatar sus bonos existentes en la fecha de rescate si las tasas de interés son favorables. Si las tasas y los rendimientos aumentan lo suficiente, los emisores probablemente optarán por no rescatar sus bonos hasta una fecha posterior o simplemente esperar hasta la fecha de vencimiento para refinanciar.

Por ejemplo, supongamos que hoy se emitiera un bono corporativo rescatable con un cupón del 4% y una fecha de vencimiento fijada en 15 años. Si la protección del bono dura diez años y las tasas de interés caen al 3% durante los próximos cinco años, el emisor no puede cancelar el bono porque sus inversores están protegidos durante diez años. Sin embargo, si las tasas de interés bajan en diez años, el prestatario tiene derecho a activar una opción de compra sobre los bonos.