Retorno anormal: definición, motivos, ejemplo.

¿Qué es el retorno anormal?

Los rendimientos anormales describen ganancias o pérdidas inusualmente grandes logradas por una determinada inversión o cartera durante un período determinado. Los resultados difieren de la tasa de rendimiento (RoR) esperada o esperada de una inversión, un rendimiento estimado ajustado al riesgo basado en un modelo de fijación de precios de activos o utilizando un promedio histórico a largo plazo o múltiples métodos de valoración.

Las devoluciones anormales pueden simplemente ser anormales o indicar algo más nefasto, como fraude o manipulación. Los rendimientos anormales no deben confundirse con alfa, o rendimientos excesivos, obtenidos de inversiones gestionadas activamente.

Comprender los rendimientos anormales

Los rendimientos anormales son importantes para determinar el desempeño ajustado al riesgo de un valor o cartera en relación con el mercado general o un índice de referencia. Los rendimientos anormales pueden ayudar a determinar la habilidad ajustada al riesgo de un administrador de cartera. También mostrará si los inversores fueron compensados ​​adecuadamente por el riesgo de inversión que asumieron.

Los rendimientos anormales pueden ser positivos o negativos. Esta cifra es simplemente un resumen de en qué se diferencian los rendimientos reales de los rendimientos proyectados. Por ejemplo, ganar un 30% en un fondo mutuo que se espera que rinda un 10% anual en promedio creará un rendimiento anormal positivo del 20%. Por otro lado, si en el mismo ejemplo el rendimiento real fuera del 5%, esto daría como resultado un rendimiento anormal negativo del 5%.

Retorno Anormal Acumulado (CAR)

El rendimiento anormal acumulado (CAR) es la suma de todos los rendimientos anormales. Normalmente, el cálculo de los rendimientos anormales acumulados se produce durante un corto período de tiempo, a menudo sólo unos pocos días. Esta corta duración se explica por el hecho de que la evidencia mostró que los rendimientos anormales diarios acumulados pueden sesgar los resultados.

El rendimiento anormal acumulado (CAR) se utiliza para medir el impacto de demandas, recompras y otros eventos en los precios de las acciones, y también es útil para determinar la precisión de los modelos de fijación de precios de activos al predecir los resultados esperados.

El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) es un marco que se utiliza para calcular el rendimiento esperado de un valor o cartera en función de la tasa de rendimiento libre de riesgo, beta y el rendimiento esperado del mercado. Después de calcular el rendimiento esperado de un valor o cartera, se calcula una estimación del rendimiento anormal restando el rendimiento esperado del rendimiento realizado.

Un ejemplo de retornos anormales

Un inversor posee una cartera de valores y quiere calcular el rendimiento anormal de la cartera durante el año anterior. Supongamos que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 2% y el índice subyacente tiene un rendimiento esperado del 15%.

La cartera del inversor obtuvo una rentabilidad del 25% y tuvo una beta de 1,25 respecto al índice de referencia. Por lo tanto, dada la cantidad de riesgo asumido, el rendimiento de la cartera debería haber sido del 18,25%, o (2% + 1,25 x (15% – 2%)). Por lo tanto, el rendimiento anormal del año anterior fue del 6,75% o del 25 al 18,25%.

Los mismos cálculos pueden resultar útiles para las tenencias de acciones. Por ejemplo, las acciones de ABC obtuvieron un rendimiento del 9% y tuvieron una beta de 2 en comparación con el índice de referencia. Supongamos que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 5% y el índice subyacente tiene un rendimiento esperado del 12%. Según el CAPM, las acciones de ABC tienen una rentabilidad esperada del 19%. Por lo tanto, las acciones de ABC tuvieron un rendimiento anormal del -10% y tuvieron un rendimiento inferior al del mercado durante este período.