Definicion de Regla 144A: Determinación de lo que permite y crítica
La Regla 144A es una regulación de la Comisión de Valores de EE. UU. que permite a ciertos inversores institucionales comprar y vender valores no registrados en el mercado secundario. Su aplicación ha sido objeto de críticas debido a preocupaciones sobre la transparencia y la protección del inversionista.
¿Qué es la Regla 144A?
El término «Regla 144A» se refiere a una disposición legal que modifica las restricciones impuestas a la negociación de valores de oferta privada. Este puerto seguro relaja las restricciones bajo la Regla 144 de la Sección 5 de la Ley de Valores de 1933 requeridas para la venta de valores por parte de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
La Regla 144A, conocida como Reventa Privada de Valores a Instituciones, se introdujo en 2012 y permite que estas inversiones se vendan a compradores institucionales calificados (QIB). Esto aumentó significativamente la liquidez de los valores afectados. También expresó su preocupación de que podría fomentar ofertas fraudulentas en el extranjero y reducir la gama de valores ofrecidos al público en general.
Resultados clave
- La Regla 144A modifica las restricciones a la compra y venta de valores ofrecidos de forma privada a compradores institucionales calificados sin la necesidad de registrarse en la SEC.
- Según la norma, los inversores institucionales sofisticados no necesitan tanta información y protección como los inversores individuales.
- La Regla 144A reduce los períodos de tenencia de valores.
- Los críticos dicen que la regla carece de transparencia y no define claramente qué constituye un comprador institucional calificado.
- Sigue existiendo la preocupación de que la Regla 144A pueda permitir que empresas extranjeras sin escrúpulos accedan al mercado estadounidense sin el escrutinio de la SEC.
Comprender la regla 144A
La Regla 144A fue creada en 2012 por la Ley Jumpstart Our Business Startups (JOBS) de 2012. Esto ha permitido las ventas a inversores institucionales más sofisticados porque es posible que no requieran el mismo tipo de información y protección que otros inversores. La Ley de Valores exige que los emisores de valores los registren en la SEC y proporcionen documentación extensa mediante una presentación ante la agencia antes de que puedan ofrecerse al público en general.
Se requiere un nivel mínimo de información disponible públicamente por parte de la parte vendedora. Para las empresas que informan, este problema se resuelve siempre que cumplan con sus requisitos mínimos normales de presentación de informes. Para las empresas que no declaran (también llamadas no emisoras), la información básica sobre la empresa, como el nombre de la empresa y la naturaleza de su negocio, debe estar disponible públicamente.
La Regla 144A proporciona un mecanismo para la venta de valores colocados de forma privada por parte de QIB que no están (ni están obligados a) estar registrados en la SEC. En cambio, los emisores de valores están obligados a proporcionar sólo la información que se considera necesaria al comprador antes de realizar una inversión. Esto crea un mercado más eficiente para la venta de estos valores.
Un comprador de inversiones calificado es una compañía o entidad de seguros que posee e invierte al menos $100 millones en valores propiedad de otra persona o empresa.
La venta debe ser realizada por una firma de corretaje u otra firma registrada de la manera que se considere habitual para las ventas de afiliados. Esto requiere que no se cobre más que una comisión normal cuando ni el corredor ni el vendedor pueden participar en la solicitud de venta de esos valores.
Consideraciones Especiales
Para cumplir con los requisitos de presentación, cualquier venta de afiliados de más de 5,000 acciones o más de $50,000 durante un período de tres meses debe informarse a la SEC en el Formulario 144. No es necesario presentar las ventas de afiliados en ambos niveles ante la SEC.
Para los socios, existe un límite en el número de transacciones, llamado volumen, que no se puede exceder. Esto no debe ser más del 1% de las acciones en circulación de una clase particular durante un período de tres meses, o el volumen semanal promedio informado durante el período de cuatro semanas anterior al aviso de venta en el Formulario 144.
La Regla 144A relajó las reglas del período de tenencia de valores antes de que puedan ofrecerse o venderse a compradores institucionales calificados. En lugar del período de tenencia habitual de dos años, una empresa que presenta informes está sujeta a un período mínimo de seis meses, y los emisores que no están obligados a cumplir con los requisitos de presentación de informes están sujetos a un período mínimo de un año. Los períodos especificados comienzan a partir del día en que los valores correspondientes fueron adquiridos y reconocidos como pagados en su totalidad.
Críticas a la Regla 144A
La Regla 144A ha provocado un aumento de la actividad comercial fuera de la SEC. Esto generó preocupaciones sobre el comercio que era prácticamente invisible para los inversores individuales, así como para algunos inversores institucionales. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) comenzó a informar las transacciones de la Regla 144A en el mercado de deuda corporativa en 2014 para proporcionar una mayor transparencia del mercado y permitir que las valoraciones se informen «para fines de valoración al mercado (MTM)».
En 2017, la SEC también respondió a preguntas sobre la definición de compradores institucionales calificados a los que se les permite ofertar según la Regla 144A y cómo calculan el requisito de mantener e invertir de forma discrecional al menos 100 millones de dólares en emisores de valores independientes.
Siguen existiendo preocupaciones sobre las implicaciones de la Regla 144A, incluido el hecho de que podría permitir que empresas extranjeras sin escrúpulos pasen desapercibidas para los reguladores al ofrecer inversiones en Estados Unidos. Los críticos dicen que la norma termina creando un mercado oscuro, que permite a las empresas extranjeras evitar el escrutinio de la SEC. y al mismo tiempo abrir los mercados estadounidenses a la posibilidad de fraude perpetrado por estas organizaciones.
Preguntas Frecuentes
1. ¿Qué es la Regla 144A?
La Regla 144A se refiere a una disposición legal que modifica las restricciones impuestas a la negociación de valores de oferta privada. Permite la venta de valores a compradores institucionales calificados sin la necesidad de registrarse en la SEC, aumentando así la liquidez de los valores afectados.
2. ¿Qué tipo de inversores pueden participar en transacciones bajo la Regla 144A?
La Regla 144A permite la venta de valores a compradores institucionales calificados (QIB), que son empresas o entidades de seguros que poseen e invierten al menos $100 millones en valores propiedad de otra persona o empresa.
3. ¿Cuáles son las críticas y preocupaciones sobre la Regla 144A?
Algunas críticas y preocupaciones sobre la Regla 144A incluyen la falta de transparencia, la posibilidad de fomentar ofertas fraudulentas en el extranjero, reducir la gama de valores ofrecidos al público en general y permitir que empresas extranjeras sin escrúpulos accedan al mercado estadounidense sin el escrutinio de la SEC.
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