Definicion de ¿Qué significa la reducción de la deuda para las agencias de calificación crediticia?
¿Qué significa la reducción de la deuda para las agencias de calificación crediticia?
¿Qué es una muesca?
El notching es la práctica de las agencias de calificación crediticia de asignar diferentes calificaciones crediticias a obligaciones o deudas específicas de la misma entidad emisora o de entidades estrechamente relacionadas.
Las distinciones de calificación entre obligaciones se hacen en función de las diferencias en su garantía o la prioridad del reclamo. Con distintos grados de pérdida en caso de incumplimiento, las obligaciones pueden aumentar o disminuir. Por lo tanto, aunque la empresa A puede tener una calificación crediticia general de 'AA', su calificación de deuda junior puede ser 'A'.
Resultados clave
- El notching es cuando una agencia de calificación aumenta o disminuye la calificación crediticia de deudas u obligaciones específicas del emisor.
- Esto es diferente a que una agencia de crédito mejore o rebaje la calificación de una empresa o emisor en su conjunto.
- Debido a que algunos tipos de deuda, como la deuda subordinada, son inherentemente más riesgosos que la deuda senior, la calificación de la deuda junior puede ser rebajada.
- Asimismo, podrán valorarse superiormente aquellas deudas del emisor que sean senior y estén garantizadas con garantías reales.
- Los niveles de deuda se evalúan comparando las calificaciones crediticias individuales de dos o más bonos.
Cómo funciona la incisión
Las empresas reciben calificaciones crediticias de agencias de calificación especializadas que evalúan la solvencia de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos de su deuda y otras obligaciones. Sin embargo, una empresa también puede emitir múltiples tipos de deuda (como garantizada o no garantizada) o tipos de deuda relacionados (como acciones preferentes o bonos convertibles). Como resultado, la calificación crediticia de estas deudas u obligaciones específicas puede diferir ligeramente de la calificación crediticia general de la empresa emisora debido a los riesgos o limitaciones únicos de esas obligaciones.
Moody's Investors Service («Moody's») y Standard & Poor's Financial Services («S&P») son dos agencias de calificación importantes que mejoran o rebajan las calificaciones de instrumentos dentro del mismo grupo empresarial dependiendo de su ubicación en la estructura de capital del deudor y el nivel de su provisión.
La base a partir de la cual el instrumento se desvía en cualquier dirección es la deuda senior no garantizada del deudor (base = 0) o la calificación familiar de la corporación (CFR). El notching también se aplica a la subordinación estructural de la deuda emitida por filiales o sociedades holding, según S&P. Por ejemplo, la deuda del holding de una empresa puede valorarse por debajo de la deuda de sus subsidiarias, las entidades que poseen directamente los activos y los flujos de efectivo de la empresa.
El notching no es una ciencia exacta y las agencias de calificación pueden utilizar diferentes enfoques para determinar el riesgo crediticio de los emisores de bonos y deuda. Como resultado, no es raro que diferentes agencias de calificación crediticia asignen calificaciones crediticias diferentes al mismo emisor.
Se actualizó la guía de rebaja de Moody's
En 2017, Moody's publicó una actualización de su metodología de calificación de 2007. Esta orientación más reciente, señalada como «aplicable en la mayoría de los casos», era la siguiente:
- Deuda senior garantizada: +1 o +2 niveles por encima de la base (0)
- Deuda senior no garantizada: 0
- Deuda subordinada: -1 o -2
- Deuda subordinada junior: -1 o -2
- Acciones preferentes: -2
En un pequeño número de casos, la calificación de Moody's quedará fuera del rango de -2 a +2 bajo una o más de las siguientes circunstancias:
- Una estructura de capital desequilibrada da como resultado que un pasivo particular represente una proporción muy pequeña o grande de la deuda total.
- El régimen jurídico es menos predecible.
- La estructura legal de una corporación es particularmente compleja.
Excavación de zanjas
El notching se utiliza no sólo para evaluar el riesgo crediticio de los emisores de bonos y deuda. También se utiliza para evaluar el riesgo crediticio de otros tipos de instrumentos financieros, como productos financieros estructurados como las obligaciones de deuda colateralizadas (CDO). Los CDO son valores complejos respaldados por un conjunto de activos, como hipotecas o bonos corporativos. El riesgo crediticio de un CDO se determina evaluando el riesgo crediticio de los activos que componen el pool. Este proceso se conoce como “tranches” e implica asignar diferentes calificaciones crediticias a diferentes tramos (o porciones) de un CDO dependiendo del nivel de subordinación de los tramos. Los tramos que están más subordinados (es decir, con calificaciones más bajas en la jerarquía de pago) se consideran más riesgosos y se les asignan calificaciones crediticias más bajas. Los tramos que son más senior (es decir, con una calificación más alta en la jerarquía de pago) se consideran menos riesgosos y se les asignan calificaciones crediticias más altas.
Ejemplo de corte
Imagine que la compañía ABC emitió dos bonos corporativos: el bono A y el bono B. El bono A es un bono senior, lo que significa que tiene una mayor prioridad de pago en caso de incumplimiento que el bono B. El bono B es un bono junior. esto significa que tiene una prioridad de reembolso menor.
La solvencia crediticia de la empresa ABC es evaluada por una agencia de calificación, que determina que la empresa tiene un perfil financiero sólido y es probable que pueda realizar pagos oportunos de intereses y principal tanto del bono A como del bono B. Como resultado, la agencia de calificación evalúa a la empresa. La solvencia de ABC. asigna a ABC una calificación crediticia de A y también asigna a los bonos A y a los bonos B una calificación crediticia de A.
Sin embargo, con el tiempo, el desempeño financiero de la Compañía ABC comienza a deteriorarse. Está asumiendo más deuda y sus ganancias están disminuyendo, lo que genera preocupaciones sobre su capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras. Como resultado, la agencia de calificación lleva a cabo una revisión crediticia de la empresa ABC y decide rebajar la calificación crediticia general de la empresa de A a BBB.
En este caso, la agencia de calificación crediticia utilizará las marcas para expresar la diferencia en el riesgo crediticio entre el Bono A y el Bono B. Debido a que el Bono A es un bono senior, se considera menos riesgoso que el Bono B y se le asigna una calificación crediticia de BBB+. . . Por otro lado, el bono B se considera más riesgoso y recibe una calificación crediticia de BBB-. La diferencia en el riesgo crediticio entre el Bono A y el Bono B se expresa como dos niveles, teniendo el Bono A una calificación crediticia más alta (y una calificación más baja) que el Bono B.
Muescas de enlace.
Imagen de Sabrina Jiang © Wikieconomia 2021
¿Qué es un paso de calificación de bonos?
En el comercio de bonos, un notch es una medida de la diferencia en el riesgo crediticio entre dos bonos, generalmente emitidos por el mismo emisor. Se calcula tomando la diferencia en las calificaciones crediticias de dos bonos y expresándola en pasos. Por ejemplo, si un bono tiene una calificación crediticia de A- y otro bono tiene una calificación crediticia de BBB+, la diferencia en el riesgo crediticio entre los dos bonos se expresará como un escalón.
¿Por qué es importante cortar?
La notación es importante porque ayuda a los inversores a tomar decisiones informadas sobre la solvencia de diferentes bonos e instrumentos de deuda emitidos por los mismos emisores, utilizando calificaciones, puntuaciones o puntuaciones fáciles de entender. Al comprender la probabilidad de incumplimiento, los inversores pueden determinar el nivel de riesgo que están dispuestos a asumir al invertir en un emisor de bonos o deuda en particular. Esto es especialmente importante para los inversores que están considerando comprar bonos de alto rendimiento, ya que estos bonos generalmente se consideran más riesgosos que los bonos de grado de inversión. Los emisores de bonos y deuda también pueden utilizar el notching para determinar su propia solvencia, ya que puede ayudarles a identificar áreas en las que puedan necesitar mejorar su salud financiera para atraer inversores.
¿Qué es la degradación?
Una rebaja es una reducción de la calificación crediticia de un bono en particular por parte del emisor de la deuda. Se expresa en pasos, cada uno de los cuales representa una diferencia en el riesgo crediticio. Por ejemplo, si la calificación crediticia de un emisor de bonos se rebaja de A- a BBB+, la rebaja se expresará en un escalón.
Una rebaja de calificación puede ocurrir cuando se deteriora la solvencia del emisor de un bono u obligación de deuda. Esto puede deberse a una variedad de factores, incluidas caídas en el desempeño financiero, aumentos en los niveles de deuda o cambios en las condiciones del mercado que afectan la capacidad del emisor para cumplir con sus obligaciones financieras. Una rebaja de la calificación podría tener un impacto significativo en el emisor, ya que podría dificultarle el acceso a financiamiento en el futuro y también podría resultar en un aumento en los costos de endeudamiento del emisor. Esto también podría tener consecuencias negativas para los inversores en los bonos de un emisor, ya que una rebaja podría indicar un mayor riesgo de incumplimiento y podría conducir a una caída en el valor de los bonos.
¿Qué es el corte de subordinación?
La notación de subordinación es un método para evaluar el riesgo crediticio de los emisores de bonos o deudas en función del nivel de subordinación de las deudas del emisor. La subordinación se refiere a la clasificación de las deudas en orden de pago en caso de que el emisor quiebre o no pueda cumplir con sus obligaciones financieras. Las deudas que ocupan un lugar más alto en la cadena de mando se consideran de mayor jerarquía y tienen mayores posibilidades de ser reembolsadas en caso de incumplimiento.
El notching basado en subordinación se utiliza para determinar la calificación crediticia del emisor teniendo en cuenta el nivel de subordinación de las deudas del emisor. Por ejemplo, a un emisor con deuda altamente subordinada (es decir, deuda que ocupa un lugar más bajo en la cadena de mando) se le puede asignar una calificación crediticia más baja que a un emisor con deuda más senior. Esto se debe a que se considera que un emisor con deuda altamente subordinada tiene un mayor riesgo de incumplimiento porque es menos probable que tenga los recursos financieros para cumplir con sus obligaciones. Las notaciones de subordinación se utilizan a menudo al valorar instrumentos financieros estructurados, como las obligaciones de deuda garantizada (CDO).
Línea de fondo
La notación es el proceso de calificar el riesgo crediticio de diferentes bonos del mismo emisor de deuda, como una empresa o un gobierno, utilizando niveles o pasos de calificación discretos. Por lo tanto, si una empresa emite varios bonos, es posible que no todos reciban la misma calificación crediticia en función de su riesgo relativo, términos, características, subordinación y disposiciones. Se utiliza para determinar la probabilidad de que un emisor incumpla sus obligaciones de deuda. El notching se puede utilizar para determinar la calificación crediticia de un emisor, que es una medida de la capacidad del emisor para realizar pagos oportunos de intereses y principal. El notching también se puede utilizar para determinar la prima de riesgo que los inversores deberían exigir por asumir el riesgo de invertir en un emisor de bonos o deuda.
Preguntas Frecuentes
Incluye tres preguntas frecuentes sobre el contenido dando sus respuestas. Utiliza muchas negritas utilizando HTML tag ¿Qué es una muesca? El notching es la práctica de las agencias de calificación crediticia de asignar diferentes calificaciones crediticias a obligaciones o deudas específicas de la misma entidad emisora o de entidades estrechamente relacionadas. Las distinciones de calificación entre obligaciones se hacen en función de las diferencias en su garantía o la prioridad del reclamo. Con distintos grados de pérdida en caso de incumplimiento, las obligaciones pueden aumentar o disminuir. Por lo tanto, aunque la empresa A puede tener una calificación crediticia general de 'AA', su calificación de deuda junior puede ser 'A'. Resultados clave El notching es cuando una agencia de calificación aumenta o disminuye la calificación crediticia de deudas u obligaciones específicas del emisor.Esto es diferente a que una agencia de crédito mejore o rebaje la calificación de una empresa o emisor en su conjunto.Debido a que algunos tipos de deuda, como la deuda subordinada, son inherentemente más riesgosos que la deuda senior, la calificación de la deuda junior puede ser rebajada.Asimismo, podrán valorarse superiormente aquellas deudas del emisor que sean senior y estén garantizadas con garantías reales.Los niveles de deuda se evalúan comparando las calificaciones crediticias individuales de dos o más bonos. Cómo funciona la incisión Las empresas reciben calificaciones crediticias de agencias de calificación especializadas que evalúan la solvencia de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos de su deuda y otras obligaciones. Sin embargo, una empresa también puede emitir múltiples tipos de deuda (como garantizada o no garantizada) o tipos de deuda relacionados (como acciones preferentes o bonos convertibles). Como resultado, la calificación crediticia de estas deudas u obligaciones específicas puede diferir ligeramente de la calificación crediticia general de la empresa emisora debido a los riesgos o limitaciones únicos de esas obligaciones. Moody's Investors Service («Moody's») y Standard & Poor's Financial Services («S&P») son dos agencias de calificación importantes que mejoran o rebajan las calificaciones de instrumentos dentro del mismo grupo empresarial dependiendo de su ubicación en la estructura de capital del deudor y el nivel de su provisión. La base a partir de la cual el instrumento se desvía en cualquier dirección es la deuda senior no garantizada del deudor (base = 0) o la calificación familiar de la corporación (CFR). El notching también se aplica a la subordinación estructural de la deuda emitida por filiales o sociedades holding, según S&P. Por ejemplo, la deuda del holding de una empresa puede valorarse por debajo de la deuda de sus subsidiarias, las entidades que poseen directamente los activos y los flujos de efectivo de la empresa. El notching no es una ciencia exacta y las agencias de calificación pueden utilizar diferentes enfoques para determinar el riesgo crediticio de los emisores de bonos y deuda. Como resultado, no es raro que diferentes agencias de calificación crediticia asignen calificaciones crediticias diferentes al mismo emisor. Se actualizó la guía de rebaja de Moody's En 2017, Moody's publicó una actualización de su metodología de calificación de 2007. Esta orientación más reciente, señalada como «aplicable en la mayoría de los casos», era la siguiente: Deuda senior garantizada: +1 o +2 niveles por encima de la base (0)Deuda senior no garantizada: 0Deuda subordinada: -1 o -2Deuda subordinada junior: -1 o -2Acciones preferentes: -2 En un pequeño número de casos, la calificación de Moody's quedará fuera del rango de -2 a +2 bajo una o más de las siguientes circunstancias: Una estructura de capital desequilibrada da como resultado que un pasivo particular represente una proporción muy pequeña o grande de la deuda total.El régimen jurídico es menos predecible.La estructura legal de una corporación es particularmente compleja. Excavación de zanjas El notching se utiliza no sólo para evaluar el riesgo crediticio de los emisores de bonos y deuda. También se utiliza para evaluar el riesgo crediticio de otros tipos de instrumentos financieros, como productos financieros estructurados como las obligaciones de deuda colateralizadas (CDO). Los CDO son valores complejos respaldados por un conjunto de activos, como hipotecas o bonos corporativos. El riesgo crediticio de un CDO se determina evaluando el riesgo crediticio de los activos que componen el pool. Este proceso se conoce como “tranches” e implica asignar diferentes calificaciones crediticias a diferentes tramos (o porciones) de un CDO dependiendo del nivel de subordinación de los tramos. Los tramos que están más subordinados (es decir, con calificaciones más bajas en la jerarquía de pago) se consideran más riesgosos y se les asignan calificaciones crediticias más bajas. Los tramos que son más senior (es decir, con una calificación más alta en la jerarquía de pago) se consideran menos riesgosos y se les asignan calificaciones crediticias más altas. Ejemplo de corte Imagine que la compañía ABC emitió dos bonos corporativos: el bono A y el bono B. El bono A es un bono senior, lo que significa que tiene una mayor prioridad de pago en caso de incumplimiento que el bono B. El bono B es un bono junior. esto significa que tiene una prioridad de reembolso menor. La solvencia crediticia de la empresa ABC es evaluada por una agencia de calificación, que determina que la empresa tiene un perfil financiero sólido y es probable que pueda realizar pagos oportunos de intereses y principal tanto del bono A como del bono B. Como resultado, la agencia de calificación evalúa a la empresa. La solvencia de ABC. asigna a ABC una calificación crediticia de A y también asigna a los bonos A y a los bonos B una calificación crediticia de A. Sin embargo, con el tiempo, el desempeño financiero de la Compañía ABC comienza a deteriorarse. Está asumiendo más deuda y sus ganancias están disminuyendo, lo que genera preocupaciones sobre su capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras. Como resultado, la agencia de calificación lleva a cabo una revisión crediticia de la empresa ABC y decide rebajar la calificación crediticia general de la empresa de A a BBB. En este caso, la agencia de calificación crediticia utilizará las marcas para expresar la diferencia en el riesgo crediticio entre el Bono A y el Bono B. Debido a que el Bono A es un bono senior, se considera menos riesgoso que el Bono B y se le asigna una calificación crediticia de BBB+. . . Por otro lado, el bono B se considera más riesgoso y recibe una calificación crediticia de BBB-. La diferencia en el riesgo crediticio entre el Bono A y el Bono B se expresa como dos niveles, teniendo el Bono A una calificación crediticia más alta (y una calificación más baja) que el Bono B. Muescas de enlace. Imagen de Sabrina Jiang © Wikieconomia 2021 ¿Qué es un paso de calificación de bonos? En el comercio de bonos, un notch es una medida de la diferencia en el riesgo crediticio entre dos bonos, generalmente emitidos por el mismo emisor. Se calcula tomando la diferencia en las calificaciones crediticias de dos bonos y expresándola en pasos. Por ejemplo, si un bono tiene una calificación crediticia de A- y otro bono tiene una calificación crediticia de BBB+, la diferencia en el riesgo crediticio entre los dos bonos se expresará como un escalón. ¿Por qué es importante cortar? La notación es importante porque ayuda a los inversores a tomar decisiones informadas sobre la solvencia de diferentes bonos e instrumentos de deuda emitidos por los mismos emisores, utilizando calificaciones, puntuaciones o puntuaciones fáciles de entender. Al comprender la probabilidad de incumplimiento, los inversores pueden determinar el nivel de riesgo que están dispuestos a asumir al invertir en un emisor de bonos o deuda en particular. Esto es especialmente importante para los inversores que están considerando comprar bonos de alto rendimiento, ya que estos bonos generalmente se consideran más riesgosos que los bonos de grado de inversión. Los emisores de bonos y deuda también pueden utilizar el notching para determinar su propia solvencia, ya que puede ayudarles a identificar áreas en las que puedan necesitar mejorar su salud financiera para atraer inversores. ¿Qué es la degradación? Una rebaja es una reducción de la calificación crediticia de un bono en particular por parte del emisor de la deuda. Se expresa en pasos, cada uno de los cuales representa una diferencia en el riesgo crediticio. Por ejemplo, si la calificación crediticia de un emisor de bonos se rebaja de A- a BBB+, la rebaja se expresará en un escalón.Una rebaja…
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