¿Qué es la concesión de llamadas? Cómo funciona en el sector inmobiliario y un ejemplo

¿Qué es la concesión de llamadas?

Una disposición de compra es una disposición en un contrato para un bono u otro instrumento de renta fija que permite al emisor recomprar y liquidar el título de deuda.

Los eventos que desencadenan la concesión de una opción de compra incluyen que el activo subyacente alcance un precio específico y el logro de un determinado aniversario u otra fecha. El contrato de emisión de bonos detallará los eventos que podrían provocar el retiro de la inversión. Un contrato de emisión es un contrato legal entre el emisor y el tenedor del bono.

Si se cancela un bono, los inversores reciben el pago de los intereses acumulados especificados en la disposición hasta la fecha de cancelación. El inversor también recibirá un rendimiento sobre el importe principal invertido. Además, algunos títulos de deuda tienen una reserva de rescate. Esta opción le permite llamarlos en cualquier momento.

Breve descripción general de los bonos

Las empresas emiten bonos para obtener capital para financiar sus actividades, como comprar equipos o lanzar un nuevo producto o servicio. También pueden realizar una nueva emisión para liquidar viejos bonos rescatables si la tasa de interés actual del mercado es más favorable. Cuando un inversor compra un bono, también conocido como título de deuda, está prestando fondos comerciales, de forma muy parecida a como un banco presta dinero.

Un inversor compra un bono por su valor nominal, conocido como valor nominal. La mayoría de las veces, este precio se fija en incrementos de $100 o $1000. Sin embargo, como el tenedor del bono puede revender la deuda en el mercado secundario, el precio pagado puede ser mayor o menor que el valor nominal.

A cambio, la empresa paga al tenedor del bono una tasa de interés, conocida como tasa de cupón, durante la vida del bono. El propietario del bono recibe pagos regulares de cupones. Algunos bonos ofrecen ingresos anuales, mientras que otros pueden proporcionar al inversor ingresos semestrales, trimestrales o incluso mensuales. Al vencimiento, la empresa reembolsa el importe principal original, o valor nominal, del bono.

Diferencia con los bonos rescatables

Al igual que el pagaré de un coche nuevo, un bono corporativo es una deuda que debe reembolsarse a los tenedores del bono (el prestamista) en una fecha específica: la fecha de vencimiento. Sin embargo, al agregar una disposición de pago anticipado a un bono, la corporación puede liquidar la deuda anticipadamente, lo que se denomina redención. Además, al igual que ocurre con un préstamo para un automóvil, al liquidar la deuda anticipadamente, las empresas evitan pagos adicionales de intereses o cupones. En otras palabras, una disposición de reembolso anticipado brinda a la empresa la opción de liquidar la deuda anticipadamente.

La disposición de reembolso anticipado se establece en el contrato de emisión de bonos. El contrato establece las características del bono, incluida la fecha de vencimiento, la tasa de interés y los detalles de cualquier disposición de compra aplicable y sus eventos desencadenantes.

Un bono rescatable es esencialmente un bono con una opción de compra incorporada adjunta. Al igual que su primo el contrato de opción, esta opción sobre bonos le da al emisor el derecho, pero no la obligación, de ejercer la opción de compra. La empresa puede recomprar los bonos según los términos del acuerdo. El acuerdo determinará si las opciones podrán canjear sólo una parte de los pagarés asociados con la emisión o la emisión completa. Cuando sólo se rescata una parte de la emisión, los tenedores de bonos se seleccionan al azar.

Beneficios de ofrecer llamadas para el emisor

Cuando un bono vence, normalmente beneficia más al emisor que al inversor. Por lo general, el emisor ejerce las reservas de compra sobre bonos cuando caen las tasas de interés generales del mercado. En condiciones de caída de las tasas, el emisor puede rescatar la deuda y reemitirla con una tasa de pago de cupón más baja. En otras palabras, una empresa puede refinanciar su deuda cuando las tasas de interés caen por debajo de la tasa pagada por un bono rescatable.

Si las tasas de interés generales no han bajado o las tasas de mercado están aumentando, la corporación no está obligada a cumplir con esta disposición. En cambio, la empresa sigue pagando intereses sobre los bonos. Además, si las tasas de interés han aumentado significativamente, el emisor se beneficia de la tasa de interés más baja asociada con el bono. Los tenedores de bonos pueden vender el título de deuda en el mercado secundario, pero recibirán menos que el valor nominal debido al pago de intereses del cupón más bajo.

Beneficios y riesgos de ofrecer convocatorias para inversores

Un inversor que compra bonos crea una fuente de ingresos por intereses a largo plazo mediante pagos regulares de cupones. Sin embargo, dado que el bono es rescatable (según los términos del contrato), el inversor perderá ingresos por intereses a largo plazo si se cumple la condición. Aunque el inversor no pierde el capital original invertido, los pagos de intereses futuros ya no vencen.

Los inversores también pueden enfrentar el riesgo de reinvertir en bonos rescatables. Si la corporación cancela y devuelve el capital, el inversionista debe reinvertir los fondos en otro bono. Cuando las tasas de interés actuales caen, es poco probable que encuentren otra inversión igual que pague una tasa más alta sobre la antigua llamada deuda.

Los inversores son conscientes del riesgo de reinversión y, como resultado, exigen tasas de interés de cupón más altas para los bonos rescatables que para los bonos sin reserva de rescate. Las tasas más altas ayudan a compensar a los inversionistas por el riesgo de reinversión. Por lo tanto, en un entorno donde las tasas de mercado están cayendo, un inversionista debe sopesar si la tasa más alta pagada compensará el riesgo de reinversión si se cancela el bono.

Otras consideraciones relacionadas con las disposiciones de llamadas

Muchos bonos municipales pueden ser rescatables por un período específico, como cinco o diez años. Los gobiernos estatales y locales emiten bonos municipales para financiar proyectos como la construcción de aeropuertos e infraestructura como mejoras de alcantarillado.

Las corporaciones pueden crear un fondo de amortización (una cuenta que se repone a lo largo de muchos años) cuyos ingresos se utilizan para liquidar los bonos anticipadamente. Cuando se rescata el fondo de amortización, el emisor sólo puede recomprar bonos de acuerdo con el cronograma establecido y puede tener un límite en el número de bonos recomprados.

Ejemplo real de proporcionar una llamada.

Digamos que Exxon Mobil Corp. (XOM) decide pedir prestados 20 millones de dólares mediante la emisión de bonos rescatables. Cada bono tiene un valor nominal de $1000, paga una tasa de interés del 5% y vence en 10 años. Como resultado, Exxon paga $1.000.000 en intereses anualmente a sus tenedores de bonos (0,05 x $20 millones = $1.000.000).

Cinco años después de la emisión del bono, los tipos de interés del mercado caen al 2%. La caída llevó a Exxon a ejercer su cláusula de reembolso anticipado. La empresa emite 20 millones de dólares en nuevos bonos a la tasa actual del 2% y utiliza los ingresos para pagar el monto principal total de los bonos sujetos a rescate. Exxon refinanció su deuda a una tasa más baja y ahora paga a los inversores 400.000 dólares al año en intereses basados ​​en una tasa de cupón del 2%.

Exxon ahorra 600.000 dólares en intereses, mientras que los tenedores de bonos originales ahora deben luchar para encontrar una tasa de rendimiento comparable al 5% que ofrecen los bonos rescatables.