Poner protección: qué es, cómo funciona y ejemplos

¿Qué es una puesta protectora?

Una venta de protección es una estrategia de gestión de riesgos que utiliza contratos de opciones que los inversores utilizan para protegerse contra la pérdida de propiedad de una acción o activo. Una estrategia de cobertura implica que un inversor compre una opción de venta por una tarifa llamada prima.

Las opciones de venta en sí mismas son una estrategia bajista en la que el comerciante cree que el precio de un activo bajará en el futuro. Sin embargo, una opción de venta de protección se suele utilizar cuando un inversor sigue siendo optimista acerca de una acción pero quiere protegerse contra posibles pérdidas e incertidumbre.

Se pueden colocar opciones de venta protectoras sobre acciones, divisas, materias primas e índices y brindar cierta protección contra la caída de precios. Una opción de venta protectora actúa como una póliza de seguro y brinda protección contra una caída en el precio de un activo.

¿Cómo funciona una puesta protectora?

Las opciones de protección se utilizan normalmente cuando un inversor tiene una posición larga o compra una acción u otro activo que pretende mantener en su cartera. Normalmente, un inversor que posee acciones corre el riesgo de perder su inversión si el precio de las acciones cae por debajo del precio de compra. Al comprar una opción de venta, cualquier pérdida sobre las acciones tiene un tope o limitación.

Una opción de venta protectora establece un precio mínimo conocido por debajo del cual el inversor no seguirá perdiendo dinero adicional, incluso si el precio del activo subyacente continúa cayendo.

Una opción de venta es un contrato que le brinda al propietario la oportunidad de vender una cantidad específica de un valor subyacente a un precio específico en una fecha específica o antes. A diferencia de los contratos de futuros, un contrato de opciones no obliga al tenedor a vender el activo y le permite venderlo sólo si así lo desea. El precio declarado del contrato se conoce como precio de ejercicio y la fecha especificada es la fecha de vencimiento o vencimiento. Un contrato de opción equivale a 100 acciones del activo subyacente.

Además, como todo en la vida, las opciones de venta no son gratuitas. La comisión de un contrato de opción se llama prima. Este precio depende de varios factores, incluido el precio actual del activo subyacente, el tiempo hasta el vencimiento y la volatilidad implícita (IV) (la probabilidad de que cambie el precio) del activo.

Precios de ejercicio y primas

Se puede adquirir un contrato de opción de venta de protección en cualquier momento. Algunos inversores los comprarán al mismo tiempo que compran acciones. Otros pueden esperar y comprar el contrato más tarde. Cada vez que compran una opción, la relación entre el precio del activo subyacente y el precio de ejercicio puede colocar el contrato en una de tres categorías conocidas como «dinero». Estas categorías incluyen:

1. At-the-money (ATM), donde el ejercicio y el mercado son iguales
2. Out of the money (OTM) cuando el precio de ejercicio está por debajo del mercado.
3. “In the money” (ITM), cuando la huelga está por encima del mercado.

Los inversores que buscan cubrir las pérdidas por tenencia se centran principalmente en ofertas de opciones de cajeros automáticos y OTM.

Si el precio del activo y el precio de ejercicio son iguales, el contrato se considera «al dinero» (ATM). Una opción de venta at-the-money proporciona al inversor una protección del 100% hasta que expire la opción. En muchos casos, una opción de venta de protección será el dinero si se compró al mismo tiempo que la compra del activo subyacente.

Un inversor también puede comprar una opción de venta fuera del dinero (OTM). Una situación de falta de dinero ocurre cuando el precio de ejercicio es menor que el precio de la acción o activo. Una opción de venta OTM no proporciona una protección a la baja del 100%, sino que limita las pérdidas a la diferencia entre el precio de las acciones compradas y el precio de ejercicio. Los inversores utilizan opciones fuera del dinero para reducir el costo de la prima porque están dispuestos a aceptar una cierta cantidad de pérdida. Además, cuanto menor sea el valor de mercado de la huelga, menor será la prima.

Por ejemplo, un inversor puede decidir que no quiere soportar una pérdida superior al 5% en las acciones. Un inversor puede comprar una opción de venta con un precio de ejercicio un 5% inferior al precio de la acción, creando el peor de los casos de una pérdida del 5% si la acción cae. Las opciones están disponibles en una variedad de precios de ejercicio y fechas de vencimiento, lo que brinda a los inversores la posibilidad de personalizar la protección y los montos de las primas.

Escenarios potenciales con opciones de protección

Una opción de venta protectora limita las pérdidas a la baja y mantiene ganancias potenciales ilimitadas al alza. Sin embargo, esta estrategia supone una posición larga en la acción subyacente. Si las acciones continúan subiendo, la posición larga en las acciones es beneficiosa y la opción de venta comprada es innecesaria y vence sin ningún beneficio. Lo único que se perderá es la prima pagada para comprar la opción de venta. En este escenario, cuando expire la opción de venta original, el inversor comprará otra opción de venta protectora, protegiendo nuevamente sus activos.

Las opciones de venta protectoras pueden cubrir parte o la totalidad de la posición larga de un inversor. Cuando el índice de cobertura de la opción de venta protectora es igual al monto de las acciones largas, la estrategia se denomina opción de venta conyugal.

Las opciones de venta conyugales se utilizan normalmente cuando los inversores quieren comprar una acción e inmediatamente comprar una opción de venta para proteger la posición. Sin embargo, un inversor puede comprar una opción de venta protectora en cualquier momento mientras posea las acciones.

La pérdida máxima de una estrategia de venta defensiva se limita al costo de comprar las acciones subyacentes (junto con las comisiones) menos el precio de ejercicio de la opción de venta más la prima y las comisiones pagadas para comprar la opción.

El precio de ejercicio de una opción de venta actúa como una barrera en la que se detienen las pérdidas de la acción subyacente. La situación ideal para una opción de venta protectora es cuando el precio de las acciones aumenta significativamente porque el inversor se beneficiará de una posición larga en las acciones. En este caso, la opción de venta caducará sin valor, el inversor pagará una prima, pero la acción aumentará de valor.

Ejemplo real de una puesta protectora.

Digamos que un inversor compró 100 acciones de General Electric Company (GE) a 10 dólares por acción. Luego, el precio de las acciones subió a 20 dólares, lo que le dio al inversor 10 dólares por acción en ganancias no realizadas (no realizadas porque aún no se habían vendido).

El inversor no quiere vender sus participaciones en GE porque las acciones podrían subir de precio. Tampoco quieren perder $10 en ganancias no realizadas. Un inversor puede comprar una opción de venta sobre una acción para proteger parte de las ganancias mientras el contrato de opción permanezca vigente.

El inversor compra una opción de venta con un precio de ejercicio de 15 dólares por 75 centavos, creando el peor de los casos: vender las acciones a 15 dólares por acción. La opción de venta vence en tres meses. Si el precio de las acciones vuelve a caer a 10 dólares o menos, el inversor se beneficiará de una opción de venta de 15 dólares o menos, dólar por dólar. En resumen, por debajo de 15 dólares el inversor está cubierto hasta que expire la opción.

La prima de la opción es de $75 ($0,75 x 100 acciones). Como resultado, el inversor registró una ganancia mínima de 425 dólares (precio de ejercicio de 15 dólares – precio de compra de 10 dólares = 5 dólares – prima de 0,75 dólares = 4,25 dólares x 100 acciones = 425 dólares).

En otras palabras, si el precio de las acciones vuelve a caer al nivel de precio de $10, deshacer la posición generaría una ganancia de $4,25 por acción, ya que el inversor obtuvo $5 de ganancia ($15 de ejercicio menos el precio de compra original de $10) menos 0,75 centavos. . prima.

Si el inversor no compra la opción de venta y el precio de las acciones cae a 10 dólares, no habrá ganancias. Por otro lado, si un inversor compra una opción de venta y el precio de las acciones sube a 30 dólares por acción, la ganancia de la operación será de 20 dólares. Una ganancia de $20 por acción le daría al inversionista $2000 ($30-$10 de compra inicial x 100 acciones = $2000). Luego, el inversionista debe deducir la prima de $75 pagada por la opción para llegar a una ganancia neta de $1,925.

Por supuesto, el inversor también deberá considerar la comisión que pagó por el pedido inicial y los costos incurridos al vender sus acciones. Gracias a la prima, el inversor protegió parte del beneficio de la transacción hasta el vencimiento de la opción, manteniendo al mismo tiempo la posibilidad de participar en futuras subidas de precios.

Finalmente, un inversionista debe comprender que la prima de $75 por una opción de venta es esencialmente el costo de asegurar la posición. Se podría argumentar que habría sido mejor no comprar la opción de venta si se hubiera mantenido por encima de los 10 dólares. Sin embargo, como todo seguro, brinda tranquilidad y protección ante un evento desafortunado.