Pago de acumulación objetivo (TARN): ¿Qué es y cómo funciona?

¿Qué es una factura con acumulación objetivo?

Las Target Accrual Notes (TARN) son un derivado exótico que finaliza cuando se alcanza el límite de pago del cupón del titular.

Una característica distintiva de las Notas de Redención Dirigidas (TARN) es la posibilidad de cancelación anticipada. Si la acumulación del cupón alcanza un monto predeterminado antes de la fecha de liquidación, el tenedor del bono recibe un pago final del valor nominal y el contrato termina.

Comprensión de las notas redimibles de Target (TARN)

Una nota canjeable de acumulación objetivo es esencialmente una nota indexada con una cantidad determinada de cupones que representa el límite objetivo. Una vez alcanzado el límite objetivo, las letras se cancelarán con el pago del valor nominal de la letra. Por lo tanto, suele haber un cupón inicial atractivo junto con la capacidad de reembolsar el valor nominal con relativa rapidez. Una nota indexada es un producto de inversión que combina una inversión de renta fija con rendimientos potenciales adicionales vinculados al desempeño de un índice de acciones, como el índice S&P 500.

Además de estas características relacionadas con el índice, los TARN son similares a los bonos de tasa flotante inversa, donde el punto de referencia puede ser LIBOR, Euribor o una tasa similar. Los TARN también pueden conceptualizarse como opciones dependientes de la trayectoria: el usuario final esencialmente compra una franja de opciones de compra y simultáneamente vende una franja de opciones de venta a un valor nominal que es el doble del valor de las opciones de compra. El contrato puede incluir una disposición de rescisión si el índice de referencia alcanza un determinado nivel.

El TARN de divisas o FX-TARN es una forma común de TARN en la que las contrapartes intercambian divisas a un tipo predeterminado en fechas predeterminadas. La cantidad de moneda cambiada varía dependiendo de si la tasa está por encima o por debajo del precio a plazo especificado.

Valoración de efectos a pagar con devengo objetivo (TARN)

Fijar el precio de los bonos con vencimiento objetivo puede ser un desafío porque los vencimientos dependen de los cupones recibidos hasta la fecha. Una vez que se alcanza el nivel de eliminación, se finaliza la inversión y se paga el importe principal. Desde el punto de vista de un inversor, una excelente tasa de cupón inicial durante un tiempo específico y un pronto retorno del capital son resultados ideales. Sin embargo, dependiendo del desempeño de las tasas indexadas, un inversionista podría quedarse estancado en la inversión y ver cómo el valor temporal del dinero erosiona lo que alguna vez fue una inversión atractiva a corto plazo.

En términos generales, el valor de una letra es el valor actual del valor nominal y los pagos de cupones. Sin embargo, existe incertidumbre con respecto a los bonos objetivo que se canjearán porque no necesariamente se recibirán todos los pagos de cupones. Por lo tanto, en lugar de un cálculo lineal del valor presente, TARN requiere modelar la volatilidad de las tasas de interés para estimar la probabilidad de alcanzar el nivel de eliminación dados los términos del pagaré. Los TARN vinculados a métricas volátiles serán más difíciles de estimar con precisión.