Lista negra: qué es, cómo funciona, ejemplo

¿Qué es una lista negra?

En finanzas, el término «lista negra» se refiere a una estrategia alternativa utilizada por empresas privadas que desean cotizar en bolsa. Una de esas estrategias es adquirir una empresa pública existente y luego continuar operando bajo el símbolo de cotización de la empresa adquirida.

Si bien una lista negra puede ser más rentable que una oferta pública inicial (IPO) formal, aún así puede resultar prohibitivamente costosa para la empresa privada involucrada. A menudo, las empresas que buscan una lista negra deben depender de cantidades significativas de deuda para financiar la compra de un vehículo que cotiza en bolsa.

Cómo funcionan los listados de terceros

Hay varios factores clave que influyen en el fenómeno de las cotizaciones de puerta trasera. Para empezar, las empresas pueden verse atraídas por la mayor liquidez que puede estar disponible para las empresas públicas, lo que permitirá a los fundadores de empresas privadas retirar más fácilmente sus activos. Además, las empresas públicas a veces pueden beneficiarse de condiciones más favorables para recaudar fondos, ya que muchos inversores confían en mayores requisitos de supervisión y presentación de informes para las empresas públicas.

Por estas razones, muchos propietarios de empresas privadas pueden sentir que su negocio se beneficiaría si saliera a bolsa. Sin embargo, el costo real de salir a bolsa (tanto en términos de tiempo como de dinero) puede ser prohibitivo para la mayoría de las empresas privadas. Después de todo, los costos iniciales de una oferta pública inicial suelen ascender a alrededor del 5% de los ingresos totales, y las tarifas adicionales a menudo ascienden a millones de dólares. Los gastos regulares, como los honorarios anuales de auditoría y los costos de cumplimiento interno, también pueden agregar cientos de miles de dólares a los costos administrativos de una empresa.

Cuando una empresa privada puede soportar estos costos adicionales, igualmente tiene que cumplir con los requisitos formales de cotización de las distintas bolsas de valores. Por ejemplo, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) exige que las empresas recién cotizadas tengan ganancias anuales acumuladas antes de impuestos de al menos 10 millones de dólares durante los últimos 3 años, así como una serie de otros factores. El mercado de valores Nasdaq también tiene sus propios requisitos. 

Un ejemplo real de lista negra

XYZ Corporation es una empresa manufacturera de tamaño mediano que ha crecido significativamente bajo el liderazgo de su equipo directivo actual. La dirección de la empresa es muy optimista, ya que ha generado beneficios récord en los últimos tres años, culminando en un beneficio anual reciente de 3 millones de dólares.

Animados por su reciente éxito, los gerentes de XYZ creen que están listos para pasar a una empresa pública. En última instancia, creen que esto beneficiará a sus accionistas al brindarles mayor liquidez, legitimidad y acceso a una recaudación de fondos rentable. Para ello, comenzaron a organizar una IPO en la Bolsa de Nueva York.

Sin embargo, a pesar de sus resultados recientes, XYZ pronto descubre que todavía no son elegibles para ser aceptados por la Bolsa de Nueva York. Una razón para esto son sus ganancias actuales: aunque su crecimiento ha sido fuerte, todavía no han obtenido $10 millones en ganancias totales antes de impuestos en los últimos 3 años.

Ante esta situación, los directivos de XYZ adoptan una estrategia alternativa. En lugar de simplemente esperar hasta cumplir con los requisitos de cotización, prefieren organizar una cotización negra buscando una empresa pública relativamente económica y comprándola directamente. Para financiar esto, XYZ se ve obligada a depender de importantes cantidades de deuda, lo que convierte la adquisición en una especie de transacción de compra apalancada (LBO). Una vez adquirida, la empresa recién adquirida puede servir como «vehículo» público para XYZ, permitiendo así a XYZ recibir los beneficios de la propiedad gubernamental sin cumplir formalmente con los nuevos requisitos de cotización.