La curva de rendimiento del Tesoro en movimiento: qué es y cómo funciona

¿Cuál es la curva de rendimiento del Tesoro en tiempo real?

La curva de rendimiento del Tesoro en tiempo real muestra gráficamente los rendimientos actuales en relación con los vencimientos del último título del Tesoro estadounidense vendido y es una guía principal utilizada para evaluar los valores de renta fija.

Comprender la curva de rendimiento del Tesoro en tiempo real

En pocas palabras, la curva de rendimiento del Tesoro actual es la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. que se deriva utilizando bonos del Tesoro «en ejecución» y representa los rendimientos de aquellos instrumentos de calidad similar en función de sus vencimientos. La curva de rendimiento del Tesoro actual es lo opuesto a la curva de rendimiento del Tesoro fuera de mercado, que se refiere a los bonos del Tesoro estadounidense de un vencimiento determinado que no forman parte de la emisión más reciente. La curva de rendimiento de los bonos del Tesoro en tiempo real es menos precisa que la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro fuera de mercado porque la volatilidad en la demanda actual de la oferta reciente tiende a generar distorsiones de precios.

La relevancia de la actual curva de rendimiento del Tesoro es que se utiliza comúnmente para valorar títulos de renta fija. Sin embargo, su forma a veces se ve sesgada en unos pocos puntos básicos si un Tesoro en fuga recibe un “trato especial”. Un bono del Tesoro se convierte en «especial» cuando su precio aumenta temporalmente. Estos aumentos de precios suelen ser el resultado de una mayor demanda por parte de los corredores de valores que desean utilizar el valor como cobertura. Esta cobertura puede hacer que las curvas de rendimiento del Tesoro en tiempo real sean algo menos precisas que las curvas de rendimiento del Tesoro fuera de tiempo.

La curva de rendimiento del Tesoro muestra que hay dos factores importantes que complican la relación entre vencimiento y rendimiento.

1. Primero, el rendimiento de las emisiones actuales está distorsionado porque estos títulos pueden financiarse a tasas más bajas y, por lo tanto, ofrecer rendimientos más bajos que los que ofrecerían sin esta ventaja financiera.
2. En segundo lugar, las emisiones del Tesoro en circulación y no en circulación tienen diferentes riesgos de reinversión en las tasas de interés.

Formas de la curva de rendimiento

La forma típica de la curva de rendimiento actual del Tesoro tiene pendiente ascendente a medida que los rendimientos aumentan con el vencimiento, lo que se denomina curva de rendimiento normal. La forma de la curva de rendimiento es el resultado de la oferta y la demanda de inversiones en ciertos segmentos de la curva.

Por ejemplo, si un fondo de inversión decide invertir únicamente en valores con un vencimiento de 5 a 10 años, esto dará lugar a precios más altos y rendimientos más bajos en el segmento correspondiente. Si la demanda de los inversores a corto plazo es extremadamente alta, la curva de rendimiento se hará más pronunciada.

Una curva de rendimiento invertida refleja tasas de interés más altas para los bonos a corto plazo que para los bonos a largo plazo. En ocasiones, una inversión de la curva de rendimiento puede ser el resultado de una política agresiva del banco central. Esta política eleva temporalmente las tasas de interés a corto plazo para desacelerar la economía. Sin embargo, esto se considera una anomalía de corto plazo y existe la expectativa de que la curva regrese a una estructura plana o positiva en el futuro cercano.

Una curva de rendimiento plana, en la que las tasas a corto y largo plazo son aproximadamente iguales, suele estar asociada con un período de transición. Durante este período, las tasas de interés pasan de una curva de rendimiento positiva a una curva de rendimiento invertida o viceversa.