Definicion de Inmunización: definición, estrategias de inversión y ejemplos
Inmunización: definición, estrategias de inversión y ejemplos
¿Qué es la inmunización?
La inmunización, también conocida como inmunización de períodos múltiples, es una estrategia de mitigación de riesgos que iguala la duración de los activos y pasivos para minimizar el impacto de las tasas de interés sobre el capital a lo largo del tiempo.
Resultados clave
- La inmunización es una estrategia de mitigación de riesgos que iguala la duración de los activos y pasivos para que el valor de la cartera esté protegido de los cambios en las tasas de interés.
- La inmunización se puede lograr mediante el emparejamiento del flujo de efectivo, el emparejamiento de la duración, el emparejamiento de la convexidad y la negociación de contratos a plazo, futuros y opciones sobre bonos.
- La desventaja de la inmunización de cartera es que no hay costo de oportunidad si los activos aumentan de valor pero los pasivos no aumentan de la misma manera.
Entendiendo la inmunización
La inmunización ayuda a las grandes empresas e instituciones a proteger sus carteras de las fluctuaciones de las tasas de interés. Al utilizar una estrategia de inmunización ideal, las empresas casi pueden garantizar que los cambios en las tasas de interés tendrán poco o ningún impacto en el valor de sus carteras. Por ejemplo, los grandes bancos deben proteger su capital actual, mientras que los fondos de pensiones deben realizar pagos a lo largo de varios años. Estas instituciones están preocupadas por proteger el valor futuro de sus carteras y deben lidiar con tasas de interés futuras inciertas.
La inmunización se considera una estrategia de reducción de riesgos “cuasi activa” porque tiene características tanto de estrategia activa como pasiva. Por definición, la inmunización neta implica que una cartera se invierte a una tasa de rendimiento específica durante un período de tiempo específico, independientemente de cualquier influencia externa, como los cambios en las tasas de interés.
El costo de oportunidad de utilizar una estrategia de inmunización potencialmente anula el potencial alcista de una estrategia activa con el fin de garantizar que la cartera logre los rendimientos deseados. Al igual que con una estrategia de comprar y mantener, por diseño, los instrumentos más adecuados para esta estrategia son los bonos de alta calidad con una posibilidad remota de incumplimiento. De hecho, la forma más pura de inmunización sería invertir en bonos cupón cero y hacer coincidir el vencimiento del bono con la fecha en la que se espera que se requiera el flujo de caja. Esto elimina cualquier variabilidad de rendimiento, positiva o negativa, asociada con la reinversión de los flujos de efectivo.
Así como una vacuna inmuniza al cuerpo contra las infecciones, la inmunización protege una cartera de las fluctuaciones de las tasas de interés.
La duración, o la vida promedio de un bono (que también es su sensibilidad del precio a los cambios en las tasas de interés), se utiliza comúnmente en la inmunización. Esta es una medida mucho más precisa para predecir la volatilidad de un bono que su vencimiento. Esta estrategia es comúnmente utilizada en el entorno de inversión institucional por compañías de seguros, fondos de pensiones y bancos para igualar el horizonte temporal de sus pasivos futuros con flujos de efectivo estructurados.
Esta es una de las estrategias más confiables y las personas pueden utilizarla con éxito. Por ejemplo, así como un fondo de pensiones utilizaría la inmunización para planificar los flujos de efectivo después de que una persona se jubile, la misma persona podría crear una cartera dedicada a su propio plan de jubilación.
La inmunización se puede lograr mediante el emparejamiento del flujo de efectivo, el emparejamiento de la duración, el emparejamiento de la convexidad y la negociación de contratos a plazo, futuros y opciones sobre bonos. Se pueden utilizar estrategias similares para protegerse contra otros riesgos financieros, como el riesgo cambiario. A menudo, los inversores y gestores de carteras utilizan técnicas de cobertura para mitigar riesgos específicos. Las estrategias de cobertura suelen ser imperfectas, pero si existe una estrategia de cobertura perfecta, entonces técnicamente es una estrategia de inmunización.
Ejemplos de inmunización
Comparación de flujo de caja
Digamos que un inversor tiene un pasivo de 10.000 dólares que debe pagar en cinco años. Para protegerse contra esta aparente salida de efectivo, un inversor puede comprar un título que garantice una entrada de 10.000 dólares en cinco años. Sería apropiado un bono de cupón cero a cinco años con un valor de vencimiento de $10 000. Al comprar este bono, el inversor iguala las entradas y salidas de efectivo esperadas, y cualquier cambio en las tasas de interés no afectará su capacidad para pagar la obligación en cinco años.
Coincidencia de duración
Para inmunizar una cartera de bonos utilizando el método de la duración, un inversor debe hacer coincidir la duración de la cartera con el horizonte temporal de inversión que se está considerando. Si un inversor tiene un compromiso de 10.000 dólares en cinco años, hay varias formas de utilizar la igualación de duración.
- Compre un bono cupón cero con un vencimiento de cinco años y un costo de $10,000.
- Compre varios bonos con cupón, cada uno con un plazo de cinco años y un valor total de $10,000.
- Compre varios bonos con cupón por un total de $10,000, pero el plazo promedio es de cinco años cuando se consideran en conjunto.
Es posible obtener ganancias utilizando la coincidencia de duración. Todo lo que hay que hacer es construir la cartera de bonos de tal manera que la convexidad de la cartera sea mayor que la convexidad de los pasivos.
Cada vez más, las inversiones personales a largo plazo, como las cuentas de jubilación, están sujetas a inmunidad; por ejemplo, los pasivos futuros corresponden a la duración de la cartera de renta fija.
Elegir una estrategia de vacunación
La inmunización de la cartera utilizando la duración y el emparejamiento del flujo de efectivo son dos tipos de estrategias de financiamiento específicas para garantizar que las obligaciones se financien a tiempo. La inmunización mediante el ajuste de la duración tiene como objetivo equilibrar los efectos opuestos de las tasas de interés sobre la rentabilidad de los precios y los rendimientos de la reinversión de los bonos con cupón. La estrategia de inmunización contra la responsabilidad múltiple da mejores resultados cuando los cambios en las tasas de interés no son demasiado arbitrarios. Requiere menos inversión que el calce de flujo de efectivo, pero conlleva el riesgo de reinversión en caso de movimientos de tipos sin precedentes.
El calce del flujo de efectivo, por otro lado, depende de tener valores con montos de principal, cupones y vencimientos específicos para funcionar de manera eficiente. En la mayoría de los casos prácticos, esto es descabellado, por lo que esta estrategia requiere más inversión financiera. También conlleva el riesgo de acumular saldos de efectivo excedentes y reinvertirlos a tasas muy bajas entre obligaciones.
Debido a estos factores, la inmunización contra responsabilidades múltiples generalmente supera al ajuste del flujo de efectivo. Se utilizan técnicas de optimización y programación lineal para ampliar e incluso combinar las dos estrategias para lograr resultados aún mejores.
Preguntas Frecuentes
Incluye tres preguntas frecuentes sobre el contenido dando sus respuestas. Utiliza muchas negritas utilizando HTML tag ¿Qué es la inmunización? La inmunización, también conocida como inmunización de períodos múltiples, es una estrategia de mitigación de riesgos que iguala la duración de los activos y pasivos para minimizar el impacto de las tasas de interés sobre el capital a lo largo del tiempo. Resultados clave La inmunización es una estrategia de mitigación de riesgos que iguala la duración de los activos y pasivos para que el valor de la cartera esté protegido de los cambios en las tasas de interés.La inmunización se puede lograr mediante el emparejamiento del flujo de efectivo, el emparejamiento de la duración, el emparejamiento de la convexidad y la negociación de contratos a plazo, futuros y opciones sobre bonos.La desventaja de la inmunización de cartera es que no hay costo de oportunidad si los activos aumentan de valor pero los pasivos no aumentan de la misma manera. Entendiendo la inmunización La inmunización ayuda a las grandes empresas e instituciones a proteger sus carteras de las fluctuaciones de las tasas de interés. Al utilizar una estrategia de inmunización ideal, las empresas casi pueden garantizar que los cambios en las tasas de interés tendrán poco o ningún impacto en el valor de sus carteras. Por ejemplo, los grandes bancos deben proteger su capital actual, mientras que los fondos de pensiones deben realizar pagos a lo largo de varios años. Estas instituciones están preocupadas por proteger el valor futuro de sus carteras y deben lidiar con tasas de interés futuras inciertas. La inmunización se considera una estrategia de reducción de riesgos “cuasi activa” porque tiene características tanto de estrategia activa como pasiva. Por definición, la inmunización neta implica que una cartera se invierte a una tasa de rendimiento específica durante un período de tiempo específico, independientemente de cualquier influencia externa, como los cambios en las tasas de interés. El costo de oportunidad de utilizar una estrategia de inmunización potencialmente anula el potencial alcista de una estrategia activa con el fin de garantizar que la cartera logre los rendimientos deseados. Al igual que con una estrategia de comprar y mantener, por diseño, los instrumentos más adecuados para esta estrategia son los bonos de alta calidad con una posibilidad remota de incumplimiento. De hecho, la forma más pura de inmunización sería invertir en bonos cupón cero y hacer coincidir el vencimiento del bono con la fecha en la que se espera que se requiera el flujo de caja. Esto elimina cualquier variabilidad de rendimiento, positiva o negativa, asociada con la reinversión de los flujos de efectivo. Así como una vacuna inmuniza al cuerpo contra las infecciones, la inmunización protege una cartera de las fluctuaciones de las tasas de interés. La duración, o la vida promedio de un bono (que también es su sensibilidad del precio a los cambios en las tasas de interés), se utiliza comúnmente en la inmunización. Esta es una medida mucho más precisa para predecir la volatilidad de un bono que su vencimiento. Esta estrategia es comúnmente utilizada en el entorno de inversión institucional por compañías de seguros, fondos de pensiones y bancos para igualar el horizonte temporal de sus pasivos futuros con flujos de efectivo estructurados. Esta es una de las estrategias más confiables y las personas pueden utilizarla con éxito. Por ejemplo, así como un fondo de pensiones utilizaría la inmunización para planificar los flujos de efectivo después de que una persona se jubile, la misma persona podría crear una cartera dedicada a su propio plan de jubilación. La inmunización se puede lograr mediante el emparejamiento del flujo de efectivo, el emparejamiento de la duración, el emparejamiento de la convexidad y la negociación de contratos a plazo, futuros y opciones sobre bonos. Se pueden utilizar estrategias similares para protegerse contra otros riesgos financieros, como el riesgo cambiario. A menudo, los inversores y gestores de carteras utilizan técnicas de cobertura para mitigar riesgos específicos. Las estrategias de cobertura suelen ser imperfectas, pero si existe una estrategia de cobertura perfecta, entonces técnicamente es una estrategia de inmunización. Ejemplos de inmunización Comparación de flujo de caja Digamos que un inversor tiene un pasivo de 10.000 dólares que debe pagar en cinco años. Para protegerse contra esta aparente salida de efectivo, un inversor puede comprar un título que garantice una entrada de 10.000 dólares en cinco años. Sería apropiado un bono de cupón cero a cinco años con un valor de vencimiento de $10 000. Al comprar este bono, el inversor iguala las entradas y salidas de efectivo esperadas, y cualquier cambio en las tasas de interés no afectará su capacidad para pagar la obligación en cinco años. Coincidencia de duración Para inmunizar una cartera de bonos utilizando el método de la duración, un inversor debe hacer coincidir la duración de la cartera con el horizonte temporal de inversión que se está considerando. Si un inversor tiene un compromiso de 10.000 dólares en cinco años, hay varias formas de utilizar la igualación de duración. Compre un bono cupón cero con un vencimiento de cinco años y un costo de $10,000. Compre varios bonos con cupón, cada uno con un plazo de cinco años y un valor total de $10,000. Compre varios bonos con cupón por un total de $10,000, pero el plazo promedio es de cinco años cuando se consideran en conjunto. Es posible obtener ganancias utilizando la coincidencia de duración. Todo lo que hay que hacer es construir la cartera de bonos de tal manera que la convexidad de la cartera sea mayor que la convexidad de los pasivos. Cada vez más, las inversiones personales a largo plazo, como las cuentas de jubilación, están sujetas a inmunidad; por ejemplo, los pasivos futuros corresponden a la duración de la cartera de renta fija. Elegir una estrategia de vacunación La inmunización de la cartera utilizando la duración y el emparejamiento del flujo de efectivo son dos tipos de estrategias de financiamiento específicas para garantizar que las obligaciones se financien a tiempo. La inmunización mediante el ajuste de la duración tiene como objetivo equilibrar los efectos opuestos de las tasas de interés sobre la rentabilidad de los precios y los rendimientos de la reinversión de los bonos con cupón. La estrategia de inmunización contra la responsabilidad múltiple da mejores resultados cuando los cambios en las tasas de interés no son demasiado arbitrarios. Requiere menos inversión que el calce de flujo de efectivo, pero conlleva el riesgo de reinversión en caso de movimientos de tipos sin precedentes. El calce del flujo de efectivo, por otro lado, depende de tener valores con montos de principal, cupones y vencimientos específicos para funcionar de manera eficiente. En la mayoría de los casos prácticos, esto es descabellado, por lo que esta estrategia requiere más inversión financiera. También conlleva el riesgo de acumular saldos de efectivo excedentes y reinvertirlos a tasas muy bajas entre obligaciones. Debido a estos factores, la inmunización contra responsabilidades múltiples generalmente supera al ajuste del flujo de efectivo. Se utilizan técnicas de optimización y programación lineal para ampliar e incluso combinar las dos estrategias para lograr resultados aún mejores.
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