Definicion de Harry Markowitz: creador de la teoría moderna de carteras
Harry Markowitz: creador de la teoría moderna de carteras
Harry Markowitz (nacido en 1927) es un economista estadounidense ganador del Premio Nobel, más conocido por desarrollar la teoría moderna de carteras (MPT), una estrategia de inversión pionera basada en su comprensión de que el rendimiento de las acciones individuales no es tan importante como el rendimiento y la composición de una toda la cartera del inversor.
Desde que Markowitz introdujo MPT en el mundo académico en su artículo “Portfolio Selection” en Revista de Finanzas En 1952, su teoría original cambió fundamentalmente la forma en que invierten las personas y las instituciones.
Por su teoría de la asignación de activos financieros en condiciones de incertidumbre, también conocida como teoría de la selección de carteras, Markowitz compartió el Premio Nobel de Economía de 1990 con William F. Sharpe y Merton Miller. En particular, el Comité Nobel calificó la teoría de la selección de carteras de Markowitz como «la primera contribución innovadora al campo de la economía financiera». El Comité Nobel también reconoció que la teoría de cartera original de Markowitz sirvió como base para «la segunda contribución significativa a la teoría de la economía financiera»: el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), una teoría de fijación de precios de activos financieros desarrollada por William Sharp y otros en la década de 1960.
Resultados clave
- Harry Markowitz revolucionó la forma en que las personas y las instituciones invierten al desarrollar MPT, una teoría de inversión revolucionaria que demostró que el desempeño de una sola acción no es tan importante como el desempeño de una cartera completa.
- Markowitz fue uno de los tres ganadores del Premio Nobel de Ciencias Económicas de 1990 por su teoría de la selección de carteras, que el Comité Nobel llamó «la primera contribución pionera al campo de la economía financiera».
- Su teoría del MPT también fue citada por el Comité Nobel como base para el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), «la segunda contribución significativa a la teoría de la economía financiera».
Wikieconomia / Alison Chinkota
Educación y carrera temprana
Markowitz recibió su maestría y doctorado. en economía de la Universidad de Chicago, donde estudió con académicos de renombre, incluidos los economistas Milton Friedman y Jacob Marshak, y el matemático y estadístico Leonard Savage. Cuando todavía era estudiante, Markowitz fue invitado a unirse al prestigioso instituto de investigación económica, la Comisión Coles de Investigación Económica (ahora Fundación Coles en la Universidad de Yale), Bajo la dirección de Tjalling Koopmansmatemático, economista, premio Nobel.
En 1952, Markowitz se unió Corporación RAND, un instituto de investigación de políticas globales, donde creó grandes modelos logísticos. Después de trabajar en General Electric desarrollando modelos de plantas industriales, regresó a RAND para trabajar en SIMSCRIPT, un lenguaje de modelado informático que permitió a los investigadores reutilizar código informático en lugar de escribir código nuevo para cada análisis. Cuando dejó RAND para fundar Think Tanks consolidados, Inc. (CACI) lideró la comercialización de su propia versión de SIMSCRIPT en 1962. Además de su puesto actual como profesor adjunto en la Rady School of Management de la Universidad de California en San Diego, Markowitz es el cofundador y arquitecto jefe de Elección guiadafirma de asesoría financiera con sede en San Diego, donde preside el Comité de Inversiones.
Desarrollo de la teoría moderna de la cartera.
En su conferencia ante el Comité Nobel en 1990, Harry Markowitz dijo: «Una tarde en la biblioteca, mientras leía un libro de John Burr Williams, se me ocurrieron los conceptos básicos de la teoría de carteras». Teoría del valor de la inversión. Williams propuso que el valor de las acciones debería ser igual al valor presente de los dividendos futuros. Dado que los dividendos futuros son inciertos, interpreté la propuesta de Williams como una valoración de las acciones en función de los dividendos futuros esperados. Pero si un inversor sólo estuviera interesado en el valor esperado del título, sólo estaría interesado en el valor esperado de la cartera; y para maximizar el valor esperado de la cartera, es necesario invertir en un solo valor”.
Pero Markowitz se dio cuenta de que invertir en un único valor «no era la forma en que los inversores hacían o debían hacer las cosas». Sabía que “los inversores diversifican porque se preocupan tanto por el riesgo como por el rendimiento”. También sabía que, si bien los inversores comprenden los beneficios de la diversificación, necesitan herramientas para determinar el nivel ideal de diversificación.
Esta idea formó la base para el desarrollo de Efficient Frontier por parte de Markowitz, una herramienta de inversión que determina el nivel de diversificación que proporcionará el máximo rendimiento para el nivel de riesgo deseado por un inversor. Si una cartera en particular se encuentra dentro de la sección de «frontera eficiente» del gráfico, se considera eficiente, lo que significa que proporciona el máximo rendimiento dada la tolerancia al riesgo del inversor. Las carteras fuera de la parte eficiente del gráfico tienen un rendimiento demasiado alto en relación con el riesgo o un rendimiento demasiado bajo en relación con el riesgo. Por supuesto, dado que la tolerancia al riesgo y las expectativas de rendimiento de cada inversor son diferentes, no existe una única frontera eficiente.
El impacto de la teoría moderna de la cartera por Harry Markowitz
Antes del trabajo de Harry Markowitz sobre MPT, la inversión se consideraba principalmente en términos del desempeño de las inversiones individuales y sus precios actuales. La diversificación fue, en el mejor de los casos, azarosa.
MPT y diversificación
Aunque el trabajo de Markowitz no fue plenamente apreciado hasta la década de 1960, el MPT se ha convertido en una piedra angular de la estrategia de inversión y todos los administradores financieros reconocen ampliamente los beneficios de la diversificación. Incluso los robo-advisors, una de las tecnologías más disruptivas en finanzas, utilizan MPT para crear carteras sugeridas para los usuarios.
mundo financiero
Gran parte del trabajo de Markowitz se ha convertido en una práctica habitual en la gestión de carteras, hasta el punto de que el premio Nobel Paul Samuelson resumió sus contribuciones afirmando que «Wall Street se apoya en los hombros de Harry Markowitz».
Gestión de Portafolio Matemático
En 1954, cuando Markowitz defendía su tesis doctoral sobre la aplicación de las matemáticas al análisis del mercado de valores, la idea tenía tan sin precedentes que Milton Friedman señaló que su tesis ni siquiera estaba relacionada con la economía. En 1992, sus ideas se habían vuelto tan respetadas que el economista Peter Bernstein ideas capitales calificó su desarrollo de métodos matemáticos y estadísticos de gestión de carteras como «el descubrimiento más famoso en la historia de las finanzas modernas».
Correlación de riesgo
Otra influencia importante que Markowitz tuvo en la economía fue que fue el primero en comprender la importancia de estimar la correlación del riesgo: el hecho de que el riesgo depende no sólo del riesgo individual de cada acción individual, sino también de la medida en que el valor de varias las acciones suben y bajan juntas.
Su colega economista Martin Gruber le da crédito a Markowitz por su idea simple pero revolucionaria de que los inversores siempre deben evaluar las relaciones entre las acciones, en lugar de simplemente mirar cada acción individualmente.
Crítica a la teoría moderna de la cartera
Como ocurre con cualquier teoría ampliamente aceptada, la MPT ha sido objeto de críticas.
En general, se acepta que no existe una medida absoluta de cuántas acciones debe tener para una diversificación adecuada. También se ha argumentado que gestionar una cartera de acuerdo con los principios del MPT alentará a los inversores reacios al riesgo a asumir más riesgos del que pueden soportar.
Otra crítica se centra en la necesidad de ir más allá del MPT para abordar riesgos sistémicos reales.
Más allá de la teoría moderna de carteras
Dos críticos de la teoría moderna de carteras (MPT) son John Lukomnik, director gerente de Sinclair Capital e investigador principal del High Meadows Institute, un instituto de políticas con sede en Boston centrado en el papel del liderazgo empresarial en la creación de una sociedad sostenible, y James Hawley, jefe de investigación aplicada en TruValue Labs. una startup con sede en San Francisco que proporciona análisis de inteligencia artificial para crear métricas de sostenibilidad y ESG.
En 2021, Lukomnik y Hawley publicaron un libro. Más allá de la teoría moderna de la cartera: ¡es hora!para resolver lo que llaman la «paradoja del MPT»: el hecho de que la diversificación del MPT de Markowitz sólo funciona para mitigar los riesgos idiosincrásicos que son específicos de ciertos activos, sectores o clases de activos, y no hace nada para mitigar los riesgos sistemáticos que podrían derribar a toda la industria o todo el sistema financiero.
Lukomnik y Hawley reconocen que el MPT se desarrolló décadas antes de que ciertos riesgos sistémicos, como el cambio climático, la resistencia a los antimicrobianos y la escasez de recursos, fueran reconocidos como desafíos para la inversión. Sin embargo, argumentan que estos riesgos sistémicos para los sistemas ambientales, sociales y financieros del mundo real son mucho más importantes para los rendimientos que los riesgos idiosincrásicos asociados con cualquier valor o empresa en particular. En su libro, citan la falta de herramientas del MPT para abordar estos riesgos sistémicos reales como un problema apremiante para los inversores modernos.
¿Cuál considera Markowitz el mayor error que cometen los inversores aficionados?
Harry Markowitz dijo que “el principal error que cometen los pequeños inversores es comprar cuando el mercado está subiendo, suponiendo que seguirá subiendo, y vender cuando el mercado está cayendo, suponiendo que el mercado subirá”. bajar más.»
¿Qué piensa Harry Markowitz sobre los robo-advisors?
Cuando se le preguntó si los robo-advisors operan según los principios de MPT, Markowitz dijo que sí: “Es una forma de llevar consejos a las masas. Los robo-advisors pueden dar buenos y malos consejos. Si el consejo es bueno, genial”.
¿Cómo llamó Markowitz su momento “ajá”?
El momento de «ajá» de Markowitz llegó cuando estaba leyendo un libro sobre probabilidad matemática y tuvo una famosa lluvia de ideas sobre la correlación de riesgos: «La volatilidad de una cartera depende no sólo de la volatilidad de los componentes, sino también del grado en que están arriba y abajo juntos.» «
Línea de fondo
Desde que Harry Markowitz desarrolló la teoría moderna de carteras (MPT) en 1952, ha sido uno de los pioneros más importantes del nuevo campo de la economía financiera.
Su trabajo pionero en conceptos que van desde la teoría de carteras hasta el lenguaje de programación informática sentó las bases del funcionamiento actual de Wall Street.
El trabajo de Markowitz también popularizó conceptos como diversificación y riesgo y rendimiento total de la cartera, desviando la atención del rendimiento de las acciones individuales.
Preguntas Frecuentes
Incluye tres preguntas frecuentes sobre el contenido dando sus respuestas. Utiliza muchas negritas utilizando HTML tag Harry Markowitz (nacido en 1927) es un economista estadounidense ganador del Premio Nobel, más conocido por desarrollar la teoría moderna de carteras (MPT), una estrategia de inversión pionera basada en su comprensión de que el rendimiento de las acciones individuales no es tan importante como el rendimiento y la composición de una toda la cartera del inversor. Desde que Markowitz introdujo MPT en el mundo académico en su artículo “Portfolio Selection” en Revista de Finanzas En 1952, su teoría original cambió fundamentalmente la forma en que invierten las personas y las instituciones. Por su teoría de la asignación de activos financieros en condiciones de incertidumbre, también conocida como teoría de la selección de carteras, Markowitz compartió el Premio Nobel de Economía de 1990 con William F. Sharpe y Merton Miller. En particular, el Comité Nobel calificó la teoría de la selección de carteras de Markowitz como «la primera contribución innovadora al campo de la economía financiera». El Comité Nobel también reconoció que la teoría de cartera original de Markowitz sirvió como base para «la segunda contribución significativa a la teoría de la economía financiera»: el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), una teoría de fijación de precios de activos financieros desarrollada por William Sharp y otros en la década de 1960. Resultados clave Harry Markowitz revolucionó la forma en que las personas y las instituciones invierten al desarrollar MPT, una teoría de inversión revolucionaria que demostró que el desempeño de una sola acción no es tan importante como el desempeño de una cartera completa.Markowitz fue uno de los tres ganadores del Premio Nobel de Ciencias Económicas de 1990 por su teoría de la selección de carteras, que el Comité Nobel llamó «la primera contribución pionera al campo de la economía financiera».Su teoría del MPT también fue citada por el Comité Nobel como base para el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), «la segunda contribución significativa a la teoría de la economía financiera». Wikieconomia / Alison Chinkota Educación y carrera temprana Markowitz recibió su maestría y doctorado. en economía de la Universidad de Chicago, donde estudió con académicos de renombre, incluidos los economistas Milton Friedman y Jacob Marshak, y el matemático y estadístico Leonard Savage. Cuando todavía era estudiante, Markowitz fue invitado a unirse al prestigioso instituto de investigación económica, la Comisión Coles de Investigación Económica (ahora Fundación Coles en la Universidad de Yale), Bajo la dirección de Tjalling Koopmansmatemático, economista, premio Nobel. En 1952, Markowitz se unió Corporación RAND, un instituto de investigación de políticas globales, donde creó grandes modelos logísticos. Después de trabajar en General Electric desarrollando modelos de plantas industriales, regresó a RAND para trabajar en SIMSCRIPT, un lenguaje de modelado informático que permitió a los investigadores reutilizar código informático en lugar de escribir código nuevo para cada análisis. Cuando dejó RAND para fundar Think Tanks consolidados, Inc. (CACI) lideró la comercialización de su propia versión de SIMSCRIPT en 1962. Además de su puesto actual como profesor adjunto en la Rady School of Management de la Universidad de California en San Diego, Markowitz es el cofundador y arquitecto jefe de Elección guiadafirma de asesoría financiera con sede en San Diego, donde preside el Comité de Inversiones. Desarrollo de la teoría moderna de la cartera. En su conferencia ante el Comité Nobel en 1990, Harry Markowitz dijo: «Una tarde en la biblioteca, mientras leía un libro de John Burr Williams, se me ocurrieron los conceptos básicos de la teoría de carteras». Teoría del valor de la inversión. Williams propuso que el valor de las acciones debería ser igual al valor presente de los dividendos futuros. Dado que los dividendos futuros son inciertos, interpreté la propuesta de Williams como una valoración de las acciones en función de los dividendos futuros esperados. Pero si un inversor sólo estuviera interesado en el valor esperado del título, sólo estaría interesado en el valor esperado de la cartera; y para maximizar el valor esperado de la cartera, es necesario invertir en un solo valor”. Pero Markowitz se dio cuenta de que invertir en un único valor «no era la forma en que los inversores hacían o debían hacer las cosas». Sabía que “los inversores diversifican porque se preocupan tanto por el riesgo como por el rendimiento”. También sabía que, si bien los inversores comprenden los beneficios de la diversificación, necesitan herramientas para determinar el nivel ideal de diversificación. Esta idea formó la base para el desarrollo de Efficient Frontier por parte de Markowitz, una herramienta de inversión que determina el nivel de diversificación que proporcionará el máximo rendimiento para el nivel de riesgo deseado por un inversor. Si una cartera en particular se encuentra dentro de la sección de «frontera eficiente» del gráfico, se considera eficiente, lo que significa que proporciona el máximo rendimiento dada la tolerancia al riesgo del inversor. Las carteras fuera de la parte eficiente del gráfico tienen un rendimiento demasiado alto en relación con el riesgo o un rendimiento demasiado bajo en relación con el riesgo. Por supuesto, dado que la tolerancia al riesgo y las expectativas de rendimiento de cada inversor son diferentes, no existe una única frontera eficiente. El impacto de la teoría moderna de la cartera por Harry Markowitz Antes del trabajo de Harry Markowitz sobre MPT, la inversión se consideraba principalmente en términos del desempeño de las inversiones individuales y sus precios actuales. La diversificación fue, en el mejor de los casos, azarosa. MPT y diversificación Aunque el trabajo de Markowitz no fue plenamente apreciado hasta la década de 1960, el MPT se ha convertido en una piedra angular de la estrategia de inversión y todos los administradores financieros reconocen ampliamente los beneficios de la diversificación. Incluso los robo-advisors, una de las tecnologías más disruptivas en finanzas, utilizan MPT para crear carteras sugeridas para los usuarios. mundo financiero Gran parte del trabajo de Markowitz se ha convertido en una práctica habitual en la gestión de carteras, hasta el punto de que el premio Nobel Paul Samuelson resumió sus contribuciones afirmando que «Wall Street se apoya en los hombros de Harry Markowitz». Gestión de Portafolio Matemático En 1954, cuando Markowitz defendía su tesis doctoral sobre la aplicación de las matemáticas al análisis del mercado de valores, la idea tenía tan sin precedentes que Milton Friedman señaló que su tesis ni siquiera estaba relacionada con la economía. En 1992, sus ideas se habían vuelto tan respetadas que el economista Peter Bernstein ideas capitales calificó su desarrollo de métodos matemáticos y estadísticos de gestión de carteras como «el descubrimiento más famoso en la historia de las finanzas modernas». Correlación de riesgo Otra influencia importante que Markowitz tuvo en la economía fue que fue el primero en comprender la importancia de estimar la correlación del riesgo: el hecho de que el riesgo depende no sólo del riesgo individual de cada acción individual, sino también de la medida en que el valor de varias las acciones suben y bajan juntas. Su colega economista Martin Gruber le da crédito a Markowitz por su idea simple pero revolucionaria de que los inversores siempre deben evaluar las relaciones entre las acciones, en lugar de simplemente mirar cada acción individualmente. Crítica a la teoría moderna de la cartera Como ocurre con cualquier teoría ampliamente aceptada, la MPT ha sido objeto de críticas. En general, se acepta que no existe una medida absoluta de cuántas acciones debe tener para una diversificación adecuada. También se ha argumentado que gestionar una cartera de acuerdo con los principios del MPT alentará a los inversores reacios al riesgo a asumir más riesgos del que pueden soportar. Otra crítica se centra en la necesidad de ir más allá del MPT para abordar riesgos sistémicos reales. Más allá de la teoría moderna de carteras Dos críticos de la teoría moderna de carteras (MPT) son John Lukomnik, director gerente de Sinclair Capital e investigador principal del High Meadows Institute, un instituto de políticas con sede en Boston centrado en el papel del liderazgo empresarial en la creación de una sociedad sostenible, y James Hawley, jefe de investigación aplicada en TruValue Labs. una startup con sede en San Francisco que proporciona análisis de inteligencia artificial para crear métricas de sostenibilidad y ESG. En 2021, Lukomnik y Hawley publicaron un libro. Más allá de la teoría moderna de la cartera: ¡es…
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