Definicion de Flexibilización crediticia: qué significa, cómo funciona, críticas
La flexibilización crediticia es un proceso que involucra una serie de políticas y medidas tomadas por los gobiernos y las instituciones financieras para facilitar el acceso al crédito. Esto se logra ajustando los criterios de préstamo y relajando algunas regulaciones en beneficio de los prestatarios. La flexibilización crediticia puede permitir a más personas y empresas obtener préstamos, incluso aquellos con historiales crediticios deficientes. Sin embargo, esta práctica también ha sido objeto de críticas, ya que puede aumentar el riesgo de impago y contribuir a la creación de burbujas crediticias.
¿Qué es la flexibilización crediticia?
La flexibilización crediticia es un grupo de herramientas de política monetaria no convencionales utilizadas por los bancos centrales para hacer que el crédito y la liquidez estén más disponibles en tiempos de tensión financiera. La flexibilización crediticia se produce cuando los bancos centrales compran activos como bonos gubernamentales.
La flexibilización crediticia tiene como objetivo aumentar los recursos disponibles para las instituciones financieras en tiempos de tensión.
Resultados clave
- La flexibilización crediticia es una herramienta de política monetaria no convencional que permite a los bancos centrales comprar ciertos activos.
- El propósito de la flexibilización de los préstamos es estabilizar los mercados crediticios obligando al banco central a actuar como comprador de último recurso para ciertos títulos de deuda.
- De manera similar a la flexibilización cuantitativa, la flexibilización crediticia es algo diferente en el sentido de que la flexibilización crediticia se centra en la calidad de los activos del banco central, mientras que la flexibilización cuantitativa se centra en la cantidad.
- Hoy en día, la flexibilización cuantitativa y la flexibilización crediticia se utilizan indistintamente, refiriéndose principalmente a las compras de activos del banco central para estimular el crecimiento.
- La Reserva Federal utilizó activamente la flexibilización crediticia durante y después de la crisis financiera de 2008, así como durante la pandemia de coronavirus.
Comprender la flexibilización crediticia
La Reserva Federal es responsable de la política monetaria del país y la lleva a cabo a través de tres herramientas principales: establecer requisitos de reserva, establecer la tasa de descuento y realizar operaciones de mercado abierto. La dirección en la que se utilice cada uno de estos instrumentos dependerá de si la política monetaria debe ser expansiva (promover el crecimiento) o contractiva (crecimiento lento).
La Reserva Federal también utiliza una variedad de otras herramientas para llevar a cabo la política monetaria cuando las herramientas tradicionales de política monetaria son insuficientes y es necesario estimular o contraer aún más la economía. Uno de ellos es la flexibilización del crédito. La flexibilización del crédito implica ampliar el lado de activos del balance de la Reserva Federal. Este enfoque en los activos distingue la flexibilización del crédito de otras herramientas de política monetaria no convencionales, aunque algunos de estos métodos implican ampliar el balance del banco central.
En respuesta a la Gran Recesión, la Reserva Federal comenzó a flexibilizar los préstamos comprando grandes cantidades de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas (MBS). De 2007 a 2016, el balance de la Reserva Federal creció de 0,89 billones de dólares a 4,5 billones de dólares. A medida que aumentó la liquidez en el sector bancario, las tasas de interés cayeron, abaratando el dinero para las instituciones. La flexibilización masiva del crédito por parte de la Reserva Federal finalmente detuvo el desastre bancario.
La Reserva Federal comenzó a flexibilizar los préstamos nuevamente en 2020 durante la pandemia de COVID-19, lo que provocó que su balance aumentara de 4,2 billones de dólares en 2020 a 8,9 billones de dólares en 2022.
La flexibilización del crédito también tiene como objetivo estabilizar los precios de los activos y reducir la volatilidad. Después de que la Reserva Federal comenzó a flexibilizar la política crediticia durante la crisis financiera, la caída del mercado de valores se estabilizó y la volatilidad de los precios disminuyó.
Flexibilización crediticia versus flexibilización cuantitativa
La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores a largo plazo en el mercado abierto para aumentar la oferta monetaria y estimular los préstamos y la inversión. La compra de estos valores añade dinero nuevo a la economía y también ayuda a reducir las tasas de interés al aumentar los precios de los valores de renta fija. También amplía el balance del banco central.
La flexibilización crediticia se utiliza a menudo como sinónimo de flexibilización cuantitativa; sin embargo, Ben Bernanke, renombrado experto en política monetaria y ex presidente de la Reserva Federal, hace una clara distinción entre flexibilización cuantitativa y flexibilización crediticia.
“La flexibilización crediticia”, señala, “es similar a la flexibilización cuantitativa en un aspecto: implica ampliar el balance del banco central. Sin embargo, en un régimen puro de QE, la política se centra en la cantidad de reservas bancarias, que representan pasivos. Banco Central; la composición de los préstamos y valores en los activos del balance del banco central es secundaria”. Bernanke también señala que la flexibilización crediticia se centra en la «combinación de préstamos y valores» en poder del banco central.
A pesar de esa semántica, incluso Bernanke admite que la diferencia entre los dos enfoques «no refleja ninguna diferencia doctrinal». Los economistas y los medios de comunicación han ignorado en gran medida la diferencia entre los dos términos, calificando cualquier intento del banco central de comprar activos e inflar su balance como flexibilización cuantitativa.
Sin embargo, tradicionalmente la QE implica aumentar las reservas bancarias, no los activos bancarios, como hizo el Banco de Japón en 2001.
La flexibilización del crédito y la crisis financiera
Durante la crisis financiera de 2008, las herramientas tradicionales de política monetaria de la Reserva Federal no fueron suficientes para revertir la economía. La Reserva Federal tuvo que recurrir a la flexibilización del crédito para proporcionar liquidez y estabilidad adicionales a los mercados financieros.
Entre 2008 y 2014, la Reserva Federal llevó a cabo cuatro rondas de flexibilización crediticia. La primera ronda de flexibilización del crédito comenzó el 25 de noviembre de 2008, cuando la Reserva Federal compró 100 millones de dólares en obligaciones directas de empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) relacionadas con la vivienda: Fannie May, Freddie Mac y los Federal Home Loan Banks. También compró 500 millones de dólares en bonos MBS.En 2010, la Reserva Federal había comprado 1,25 billones de dólares en MBS y más de 700.000 millones de dólares en bonos del Tesoro.
El 3 de noviembre de 2010, la Reserva Federal anunció una segunda ronda de flexibilización crediticia, en la que compraría 600.000 millones de dólares en bonos del Tesoro.Después de la segunda ronda de flexibilización crediticia y antes de la tercera, la Reserva Federal compró 400.000 millones de dólares más en bonos del Tesoro.
Los analistas financieros y economistas creen que la flexibilización del crédito logró algunos de sus objetivos previstos, como proporcionar liquidez a los mercados y eliminar activos tóxicos de los balances de los bancos, pero no alcanzó muchos de sus objetivos, como crear burbujas de activos.
El 13 de septiembre de 2012, la Reserva Federal anunció una tercera ronda de flexibilización crediticia que permitiría compras de MBS por valor de 40.000 millones de dólares cada mes. Combinado con las acciones de la Reserva Federal para extender el vencimiento promedio de sus activos y reinvertir los pagos de principal de la deuda de agencias y MBS de agencias en MBS de agencias, aumentará la liquidez en $85 mil millones por mes.
El 12 de diciembre de 2012, la Reserva Federal anunció su última ronda de flexibilización crediticia. La Reserva Federal comprará MBS a un ritmo de 40.000 millones de dólares al mes y bonos del Tesoro a un ritmo de 45.000 millones de dólares al mes. El 18 de diciembre de 2013, la Reserva Federal anunció que su programa de compras se ralentizaría, ya que ya había alcanzado sus objetivos económicos. En lugar de comprar MBS por valor de 40 mil millones de dólares al mes, comprará 35 mil millones de dólares. En lugar de comprar bonos del Tesoro a 45.000 millones de dólares al mes, ahora comprarán 40.000 millones de dólares.
Al final del programa de flexibilización crediticia de la Reserva Federal en 2014, el balance de la Reserva Federal creció de 900.000 millones de dólares antes de que comenzara el programa a 4,5 billones de dólares.
La flexibilización crediticia y la pandemia de COVID-19
En 2020, cuando el coronavirus azotó al mundo y la mayoría de los países entraron en cuarentena, la Reserva Federal recurrió nuevamente a la flexibilización del crédito para estabilizar la economía. El 15 de marzo de 2020, la Reserva Federal anunció que compraría 500.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 200.000 millones de dólares en MBS.
Críticas a la flexibilización del crédito
Como la mayoría de las medidas financieras, la flexibilización del crédito tiene muchos críticos. Quienes se oponen a la flexibilización del crédito como herramienta de liquidez argumentan que crea burbujas de activos. Cuando se implementan políticas de CE, los precios en los mercados de bonos y acciones aumentan, aunque los críticos dicen que estos precios son artificiales porque sólo aumentan debido a la intervención del banco central.
Además, los críticos dicen que el aumento de los precios sólo ayuda a quienes poseen estos activos; personas que tienden a enriquecerse sin beneficiar realmente a los menos afortunados. Por tanto, conduce a la desigualdad de ingresos, ampliando la brecha entre ricos y pobres.
¿Es la flexibilización cuantitativa lo mismo que imprimir dinero?
La flexibilización cuantitativa no es lo mismo que imprimir dinero. La QE mejora la liquidez en la economía, pero corre el riesgo de generar inflación, que es lo que sucede cuando el gobierno imprime dinero. Pero la QE implica la compra de activos y no se imprime dinero nuevo.
¿Cuál fue el valor de los activos comprados por la Reserva Federal durante la crisis financiera?
Durante y después de la crisis financiera, la Reserva Federal compró más de 3 billones de dólares en activos, lo que elevó su balance a aproximadamente 4,5 billones de dólares.
¿Qué sucederá cuando finalice la flexibilización cuantitativa?
Cuando termina la flexibilización cuantitativa, el banco central ya no compra activos financieros. Hay una desaceleración del crecimiento económico, aumento de las tasas de interés y caída de los precios de los bonos.
¿La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta monetaria?
La QE aumenta la oferta monetaria, pero no tanto como la impresión de dinero. La QE no da como resultado un aumento en el número de monedas o billetes en circulación a través del sistema monetario, sino más bien en un aumento en la oferta monetaria, lo que resulta en una mejor liquidez y un aumento de las reservas.
Preguntas Frecuentes
**Pregunta 1:** ¿Qué es la flexibilización crediticia y cuál es su objetivo?
**Respuesta:** La flexibilización crediticia es un conjunto de herramientas de política monetaria utilizadas por los bancos centrales para hacer que el crédito y la liquidez estén más disponibles en tiempos de tensión financiera. Su objetivo es aumentar los recursos disponibles para las instituciones financieras en momentos de crisis, mediante la compra de activos como bonos gubernamentales.
**Pregunta 2:** ¿Cuál es la diferencia entre flexibilización crediticia y flexibilización cuantitativa?
**Respuesta:** La flexibilización crediticia se centra en la calidad de los activos del banco central, mientras que la flexibilización cuantitativa se centra en la cantidad de reservas bancarias. Aunque a menudo se utilizan indistintamente, la diferencia radica en la composición de los activos del banco central. Sin embargo, en la práctica, ambos términos se utilizan para describir las compras de activos realizadas por el banco central para estimular el crecimiento.
**Pregunta 3:** ¿En qué situaciones se ha utilizado la flexibilización crediticia en los Estados Unidos?
**Respuesta:** La Reserva Federal ha utilizado la flexibilización crediticia durante y después de la crisis financiera de 2008, así como durante la pandemia de COVID-19. Durante la crisis financiera, se llevaron a cabo cuatro rondas de flexibilización crediticia, mediante la compra de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas. Durante la pandemia, se realizaron compras adicionales de bonos del Tesoro y MBS para estabilizar la economía.
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