Fecha de llamada: que significa y como funciona

¿Cuál es la fecha de convocatoria?

La fecha de vencimiento es el día en el que el emisor tiene derecho a rescatar el bono rescatable a la par o con una pequeña prima sobre el valor nominal antes de la fecha de vencimiento indicada. La fecha de compra y los términos relacionados se establecerán en el prospecto.

Comprender la fecha de la llamada

La escritura de fideicomiso también especifica fechas de amortización de los bonos en las que el bono se puede amortizar poco después del final del período de protección de amortización. Puede haber una o más fechas de vencimiento durante la vida de un bono. La fecha de llamada inmediatamente posterior al final de la protección de llamada se denomina fecha de primera llamada. La serie de fechas de pago anticipado se denomina cronograma de pago anticipado y cada fecha de pago anticipado especifica un monto de reembolso específico. La lógica dicta que la disposición sobre la fecha de rescate solo se aplicará si el emisor considera que es beneficioso refinanciar la emisión. Los inversores que dependen de los ingresos por intereses obtenidos de los bonos deben conocer la fecha de vencimiento al comprar bonos.

El propietario del bono espera recibir pagos de intereses sobre su bono hasta la fecha de vencimiento, momento en el que se reembolsará el valor nominal del bono. Los cupones pagados representan ingresos por intereses para el inversor. Sin embargo, hay algunos bonos que son rescatables según lo especificado en el acuerdo de fideicomiso en el momento de la emisión. Los emisores de bonos rescatables tienen derecho a rescatar los bonos antes de su fecha de vencimiento, especialmente durante períodos de tasas de interés a la baja en los mercados. Cuando las tasas de interés bajan, los prestatarios (emisores) tienen la oportunidad de refinanciar los términos del cupón de los bonos a una tasa de interés más baja, reduciendo así el costo del endeudamiento. Cuando los bonos se “reclaman” antes de su vencimiento, los inversores ya no reciben intereses.

Protección de llamadas

El riesgo de compra es el riesgo de que un emisor de bonos recompre un bono rescatable antes del vencimiento. Esto significa que el tenedor del bono recibirá un pago igual al valor del bono y, en la mayoría de los casos, reinvertirá en un entorno menos favorable, con una tasa de interés más baja.

Para proteger a los tenedores de bonos de los emisores que canjean los bonos antes de la fecha de vencimiento, la escritura de fideicomiso generalmente especifica un período de protección contra la llamada. La protección de llamadas es un período de tiempo durante el cual un bono no se puede canjear. Por ejemplo, un bono emitido con un vencimiento de 20 años podría tener un período de protección de compra de siete años. Esto significa que durante los primeros siete años de vida del bono, no importa cómo cambien las tasas de interés en la economía, el emisor del bono no podrá recomprar los bonos a los tenedores. El período de bloqueo proporciona a los inversores cierta protección porque tienen garantizados los pagos de intereses de los bonos durante al menos siete años, después de los cuales los ingresos por intereses ya no están garantizados.

Consideraciones Especiales

Un emisor puede optar por canjear sus bonos existentes en la fecha de rescate si las tasas de interés son favorables. Si las tasas y los rendimientos son desfavorables, los emisores probablemente optarán por no rescatar sus bonos hasta una fecha posterior o simplemente esperar hasta la fecha de vencimiento para refinanciar. El emisor de bonos sólo puede ejercer su derecho de reembolso anticipado de bonos en determinadas fechas de amortización.

Para compensar a los tenedores de bonos por el rescate anticipado, los inversores reciben una prima por encima del valor nominal. Debido a que las reservas de compra ponen a los inversores en desventaja, los bonos con reservas de compra tienden a valer menos que los bonos comparables no rescatables. Por lo tanto, para atraer inversores, las empresas emisoras deben ofrecer tasas de cupón más altas sobre los bonos rescatables.