Definicion de El significado del contango, por qué sucede y el retroceso.
El contango es una situación en los mercados financieros en la que el precio futuro de un activo es superior al precio spot actual. Esto ocurre cuando hay una alta demanda de ese activo en el futuro o una baja oferta en comparación con la demanda actual. El contango también puede generar un retroceso en el precio del activo, ya que los inversionistas pueden preferir vender los contratos futuros y aprovechar las ganancias inmediatas en lugar de mantener el activo hasta su vencimiento.
¿Qué es el contango?
Contango es una situación en la que el precio de futuros de un producto básico excede el precio al contado. Contango suele ocurrir cuando se espera que el precio de un activo aumente con el tiempo. Esto da como resultado una curva ascendente hacia adelante.
Resultados clave
- Contango es una situación en la que el precio de futuros de un producto básico excede el precio al contado.
- En todos los escenarios del mercado de futuros, los precios de los futuros suelen acercarse a los precios al contado a medida que los contratos se acercan a su vencimiento.
- Los operadores experimentados pueden utilizar el arbitraje y otras estrategias para beneficiarse del contango.
- Contango tiende a causar pérdidas a los inversores en ETF de materias primas que utilizan contratos de futuros, pero estas pérdidas se pueden evitar comprando ETF que contengan materias primas reales.
Entendiendo el contango
La oferta y la demanda de los contratos de futuros influyen en su precio en cada fecha de vencimiento disponible. Los contratos representan una cantidad específica de un producto que se entregará en una fecha determinada, denominada fecha de vencimiento, y otras especificaciones. Por ejemplo, un contrato de futuros de petróleo crudo cubre 1.000 barriles y especifica cuándo se detiene la negociación, cómo se liquida el contrato, las fluctuaciones mínimas del precio y más.
Precios de futuros versus precios al contado
Los comerciantes de materias primas compran y venden estos contratos en las bolsas de materias primas. Los compradores hacen ofertas para adquirir contratos, algunos de los cuales serán propietarios físicos de los bienes. Los comerciantes venden contratos de derivados o productos básicos reales. Estos contratos representan bienes que se entregarán en el futuro, por lo que su precio es lo que los comerciantes creen que valdrán los contratos cuando lleguen a su fecha de vencimiento.
Los precios al contado, por otro lado, son el precio al que se vendería un producto si lo comprara ahora y recibiera entrega inmediata. Entonces, si los precios de los futuros son más altos que los precios al contado, significa que los comerciantes esperan que los precios aumenten. Esto suele indicarse mediante una curva ascendente en el gráfico.
Cuando los precios están en contango, los inversores están dispuestos a pagar más por un bien que se entregará en el futuro. La diferencia entre los precios al contado y de futuros se denomina prima.
La prima generalmente incluye un costo de mantenimiento, que es un término que se refiere al costo de mantener un activo durante un período específico. El costo de transporte de mercancías generalmente incluye almacenamiento, seguro o depreciación por deterioro o pudrición si la mercancía es un producto agrícola o cárnico.
Precios convergentes
En todos los escenarios del mercado de futuros, los precios de los futuros suelen acercarse a los precios al contado a medida que los contratos se acercan a su vencimiento. Esto se debe a que la fecha de vencimiento se acerca y refleja más el valor real del artículo: los comerciantes por contrato pagarán cada vez más cerca del valor del mercado al contado. Además, dado que hay una gran cantidad de compradores y vendedores, el mercado se vuelve más eficiente y elimina mayores oportunidades de arbitraje.
Sin embargo, en un mercado de contango, el precio disminuirá gradualmente hasta igualar el precio al contado al vencimiento.
Otro factor importante es que la mayoría de los comerciantes e inversores de futuros no querrán poseer las materias primas subyacentes. Cerrarán sus posiciones mucho antes del vencimiento para reducir el riesgo de tener que almacenar, digamos, 1.000 barriles de petróleo crudo.
Los futuros son especulativos
En general, los mercados de futuros implican una cantidad significativa de especulación. Cuando los contratos están más lejos de su vencimiento, son más especulativos. Pero hay varias razones por las que un operador querría fijar un precio de futuros más alto. Como se mencionó, el costo de transporte es una de las razones más comunes para comprar futuros de materias primas.
Los productores tienen otras razones para pagar más por los futuros que el precio al contado. Los fabricantes compran bienes según sea necesario en función de sus inventarios. La forma en que administran su inventario puede verse influenciada por el precio al contado versus el precio de futuros. Sin embargo, normalmente seguirán los precios al contado y de futuros en un esfuerzo por lograr la máxima eficiencia económica. Algunos productores pueden creer que el precio spot aumentará con el tiempo en lugar de bajar. Por eso se protegen ofreciendo precios ligeramente más altos en contratos futuros para tratar de influir en el contango.
causas del contango
Los diferentes mercados se ven afectados por diferentes factores. Por ejemplo, los cultivos pueden verse afectados por el clima y el petróleo puede verse afectado por la inestabilidad geopolítica. Esta inestabilidad o incertidumbre puede hacer que los inversores y comerciantes esperen que los precios bajen o suban y reaccionen en consecuencia. La mayoría de las veces, el contango es causado por:
- Inflación: El aumento de los costos aumenta los costos de transporte.
- Inestabilidad política: El sistema de suministro y las rutas comerciales están perturbados.
- Clima: Es posible que los cultivos no crezcan ni cosechen como se esperaba.
- Ánimo: Los comerciantes e inversores pueden cambiar de opinión sobre el mercado
ejemplo de contango
Uno de los mercados más comunes donde ocurre el contango es el mercado de futuros de petróleo crudo. En 2020, hubo un contango: la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) lo llamó supercontango, lo que significa que la diferencia entre los precios de futuros y al contado fue muy notable.
En febrero de 2023, los contratos mensuales de petróleo crudo Brent (precio al contado) se liquidaron en 83,16 dólares (primer mes, abril), y los meses futuros se liquidaron en:
- 82,82 dólares estadounidenses (mayo de 2023)
- 82,29 dólares estadounidenses (junio de 2023)
- 81,87 dólares estadounidenses (julio de 2023)
- US$ 81,44 (agosto 2023)
Este no es un ejemplo de contango, pero si los precios cambiaran así:
- US$ 81,44 (primer mes, abril)
- 81,87 dólares estadounidenses (mayo de 2023)
- 82,29 dólares estadounidenses (julio de 2023)
- 82,82 dólares estadounidenses (julio de 2023)
- 83,16 dólares estadounidenses (agosto de 2023)
El mercado estaría en contango.
Con el tiempo, las oportunidades de arbitraje (comprar y vender un activo simultáneamente en diferentes mercados para aprovechar las diferencias de precios) disminuyen a medida que los precios de futuros y al contado convergen.
El impacto del contango en la inversión
Normalmente, el contango hace que los inversores crean que los precios seguirán subiendo. Esto indica que la demanda está superando a la oferta en el corto plazo, lo que provoca un aumento de los precios de los futuros. Los precios de los futuros aumentan por encima de los precios al contado a medida que los inversores se sienten cómodos pagando más por activos futuros.
Sin embargo, los fondos de materias primas y de volatilidad están estructurados para comprar futuros a corto plazo. Como resultado, contango puede afectar el valor de estos fondos porque puede reducir el capital que el fondo mantiene para compras durante el próximo período.
Contango versus retroceso
Contango, a veces llamado reenvío, es lo opuesto a retroceso. En los mercados de futuros, la curva a plazo puede estar en contango o en forwardation.
Un mercado está en retroceso cuando el precio de futuros está por debajo del precio al contado de un activo en particular. En general, el retroceso puede ser el resultado de factores actuales de oferta y demanda. Esto podría indicar que los inversores esperan que los precios de los activos caigan con el tiempo.
Debido a que los inversores basan sus órdenes de futuros en cómo esperan que se mueva el mercado, el sentimiento juega un papel importante en el backwardation. Los inversores pueden anticipar una desaceleración en el mercado y comenzar a vender contratos de futuros cortos con precios de ejercicio por debajo del precio spot actual y comprar los contratos para obtener ganancias.
Un mercado en forwardation tiene una curva hacia adelante con pendiente descendente como se muestra a continuación.
Ventajas y desventajas del contango
Beneficios de Contago
Una forma de beneficiarse del contango es utilizar estrategias de arbitraje. Por ejemplo, un arbitrajista podría comprar un producto básico a un precio al contado y luego venderlo inmediatamente a un precio de futuros más alto. A medida que se acerca la fecha de vencimiento de los contratos de futuros, este tipo de arbitraje aumenta. Los precios al contado y de futuros en realidad convergen a medida que se acerca la fecha de vencimiento debido al arbitraje.
Existe otra forma de sacar provecho del contango. Los precios de futuros por encima del precio al contado pueden indicar precios más altos en el futuro, especialmente cuando la inflación es alta. Los especuladores pueden comprar más bienes que experimenten contango en un intento de beneficiarse de los precios más altos esperados en el futuro. Es posible que puedan ganar aún más dinero comprando contratos de futuros. Sin embargo, esta estrategia sólo funciona si los precios reales en el futuro superan los precios de futuros.
Como se mencionó anteriormente, los comerciantes pueden beneficiarse de las oportunidades de venta en corto creadas por contango.
Desventajas del contango
La desventaja más importante de contango es la renovación automática de contratos, que es una estrategia común para los ETF de materias primas. Los inversores que compran contratos de materias primas cuando los mercados están en contango tienden a perder algo de dinero cuando el contrato de futuros vence por encima del precio al contado. Afortunadamente, las pérdidas causadas por el contango se limitan a los ETF de materias primas que utilizan contratos de futuros, como los ETF de petróleo. Los ETF de oro y otros ETF que contienen materias primas reales para inversores no sufren el contango.
Los riesgos de operar en el mercado contango aumentan cuando se busca obtener ganancias, ya que las operaciones se ejecutan con una prima. Siempre existe la posibilidad de que el mercado caiga a un nivel muy por debajo del precio que usted acordó pagar, lo que resultará en una pérdida.
¿Cuáles son las causas del contagio?
El contango puede ser causado por varios factores, incluidas las expectativas de inflación, las futuras interrupciones del suministro esperadas y el costo de mantener el producto básico en cuestión. Algunos inversores buscarán sacar provecho del contango aprovechando las oportunidades de arbitraje entre los precios de futuros y los precios al contado.
¿Cuál es la diferencia entre contango y forwardation?
Lo opuesto al contango se conoce como forwardation. Cuando el mercado está en retroceso, los precios de futuros de productos básicos siguen una curva con pendiente descendente, con precios de futuros por debajo de los precios al contado. Aunque el forwardation es relativamente raro, ocasionalmente ocurre en algunos mercados de productos básicos. Las razones del retroceso incluyen caídas esperadas en la demanda de materias primas, expectativas de deflación y escasez de oferta de materias primas a corto plazo.
¿Cómo afecta Contango a los fondos cotizados en bolsa (ETF) de materias primas?
Los inversores en fondos cotizados en bolsa (ETF) deben comprender cómo el contango puede afectar a algunos ETF cotizados en bolsa. En particular, si un ETF de materias primas invierte en contratos de futuros de materias primas en lugar de mantener físicamente el producto básico subyacente, ese ETF puede verse obligado a reemplazar o “renovar” continuamente sus contratos de futuros a medida que expiren sus contratos más antiguos. Si el producto en cuestión está sujeto a contango, esto conducirá a un aumento sostenido de los precios pagados en estos contratos de futuros. A largo plazo, esto podría aumentar significativamente los costos en los que incurre un ETF, reduciendo así los rendimientos recibidos por sus inversores.
Línea de fondo
Contango es un fenómeno en el mercado de futuros caracterizado por precios de contratos de futuros que suben por encima de los precios al contado. Esto significa que los comerciantes e inversores esperan que los precios suban en los próximos meses.
Lo opuesto al contango es el forwardation, donde los precios de futuros están por debajo de los precios al contado. Los contratos de futuros son inherentemente especulativos, pero el contango y el forwardation son condiciones estándar del mercado porque los inversores tienen diferentes visiones del futuro. Así pues, la diferencia significativa para los inversores es cómo operar en estas condiciones.
Preguntas Frecuentes
Preguntas frecuentes:
1. ¿Qué es el contango?
El contango es una situación en la que el precio de futuros de un producto básico excede el precio al contado.
2. ¿Cómo se benefician los operadores experimentados del contango?
Los operadores experimentados pueden utilizar el arbitraje y otras estrategias para beneficiarse del contango.
3. ¿Cómo se pueden evitar las pérdidas causadas por el contango en los ETF de materias primas?
Las pérdidas causadas por el contango en los ETF de materias primas se pueden evitar comprando ETF que contengan materias primas reales en lugar de contratos de futuros.
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