Definición de cilindro

¿Qué es un cilindro?

En finanzas, un «cilindro» es un término utilizado para describir una transacción o una serie de transacciones que no requieren una inversión monetaria inicial o continua. Este término se utiliza con mayor frecuencia en transacciones de derivados en los mercados Forex o de opciones.

Entendiendo el cilindro

A través de derivados, dos o más partes intercambian riesgos financieros asociados a diferentes tipos de activos. Es importante señalar que las transacciones de derivados no requieren que ninguna de las partes posea o tome posesión de los activos subyacentes en cuestión.

Por ejemplo, uno de los mayores riesgos financieros que enfrentan los inversores es el riesgo de fluctuaciones monetarias. Tanto las empresas como los particulares están expuestos a un importante riesgo cambiario en forma de inventarios, depósitos bancarios y activos financieros denominados en diversas monedas. Pueden protegerse contra las fluctuaciones monetarias mediante el uso de productos derivados, como futuros de divisas y contratos a plazo. Estos instrumentos también pueden utilizarse para especular sobre los movimientos de divisas.

Muchas de estas transacciones no requieren que los participantes intercambien dinero al celebrar un contrato. En cambio, el valor del contrato fluctuará según los cambios en el valor de los activos subyacentes, y las partes intercambiarán efectivo al final del contrato según los cambios en el valor de esos activos.

En otros casos, las bonificaciones se pagarán al finalizar el contrato, aunque estos pagos son modestos en comparación con el valor total del contrato. Por ejemplo, al comprar una opción de compra, el inversor pagará una prima al emisor de la opción. Sin embargo, esta prima suele ser pequeña en comparación con el valor de los activos subyacentes representados por la opción.

Debido a estos factores, un comerciante emprendedor puede combinar inversiones o una serie de inversiones que no requieren desembolso inicial de capital y en las que las ganancias de cada inversión se reinvierten continuamente en operaciones posteriores. Por supuesto, esta estrategia puede no tener éxito y su fracaso será costoso a largo plazo.

Ejemplo de cilindro

Un operador de opciones desea construir una operación cilíndrica que involucre acciones de XYZ Corporation, que actualmente cotiza a $20 por acción.

Para hacer esto, comienzan vendiendo una opción de venta sobre acciones de XYZ. La opción de venta tiene un precio de 10 dólares y vence en un año. Esto significa que el próximo año, el titular de la opción tiene derecho a vender 100 acciones de XYZ al emisor de la opción por $10 por acción. Naturalmente, el titular de la opción sólo ejercerá este derecho si el precio de mercado de XYZ cae por debajo de 10 dólares más la prima que pagó. A cambio de este compromiso con el titular de la opción, el emisor recibe una prima de 5 dólares.

Con esta prima en la mano, el siguiente paso del autor es comprar una opción de compra sobre acciones de XYZ. La opción que eligen tiene un precio de ejercicio de 30 dólares y vence en un año. Si el precio de las acciones de XYZ sube por encima de $30 más la prima que pagaron, pueden ejercer la opción comprando las acciones al precio de ejercicio de $30 y vendiéndolas al precio de mercado más alto, obteniendo así una ganancia. A cambio de este derecho, pagan una prima de 5 dólares al vendedor de esta opción. Como ya recibieron $5 por adelantado por la venta de la opción de venta, su inversión neta en efectivo es $0.

Básicamente, el operador de opciones estructuró la transacción en el cilindro sin ningún costo inicial y ahora tiene una posición de derivados sobre acciones de XYZ sin gastar efectivo.

Al comerciante no se le garantiza un beneficio libre de riesgos, a pesar de que no realiza ningún pago por adelantado. En cambio, lo que realmente sucedió fue que «pagaron» la posición de XYZ asumiendo el riesgo financiero. Específicamente, asumieron la responsabilidad de comprar acciones de XYZ con pérdidas si su precio caía por debajo de 10 dólares por acción. A cambio, recibieron el derecho a comprar acciones de XYZ con una ganancia si su precio subía por encima de los 30 dólares.

Obviamente, un inversor sólo tomaría esta posición si cree que es más probable que las acciones de XYZ suban por encima de los 30 dólares que caigan por debajo de los 10 dólares durante el horizonte temporal de inversión. En otras palabras, solo tomarán esta posición si son optimistas sobre las acciones de XYZ.