Comprender los spinouts, sus desventajas, ejemplos.

¿Qué es un spin-out?

Una escisión es un tipo de reorganización corporativa que implica dividir una división para formar una corporación nueva e independiente. La entidad escindida asume las operaciones del segmento y los activos y pasivos relacionados.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) exige que la empresa matriz detalle la escisión en el Formulario 10-12B, que contiene una carta de información detallada o una descripción que describe los motivos de la escisión y las fortalezas y debilidades de la nueva empresa. y las perspectivas de su industria. Una escisión, que generalmente está libre de impuestos para los accionistas, puede tardar hasta seis meses en completarse.

Entendiendo los spin-outs

Los spinouts pueden ocurrir por varias razones. Es posible que la empresa matriz desee desbloquear el valor de una división integrada que puede estar creciendo a un ritmo diferente al de la empresa en su conjunto. Por lo general, un segmento atrapado o limitado que está creciendo más rápido que su segmento matriz estaría mejor si se convirtiera en una empresa independiente.

Una escisión permite a la unidad escindida obtener capital social mediante la emisión de acciones de la nueva empresa o deuda en forma de bonos para financiar el crecimiento de la empresa. Puede que no sea posible obtener financiación para reunir capital en el caso de una empresa fusionada, pero al escindir una división rentable, la división escindida tendrá más posibilidades de atraer inversores y bancos.

Las escisiones también pueden ayudar a la empresa matriz al permitirle centrarse en sus operaciones principales sin desviar recursos a un segmento que puede tener diferentes necesidades en diversos aspectos, incluida la gestión de operaciones, el marketing, las finanzas y los recursos humanos.

Además, se podría crear una división dedicada a crear servicios de apoyo, como software o parte de la tecnología necesaria. Aunque es rentable, es posible que la división de tecnología no encaje en la industria de la empresa matriz. Como resultado, puede ser mejor mantenerlos separados, ya que es posible que los planes y estrategias comerciales de la empresa matriz y la división no estén alineados entre sí.

También puede producirse una escisión si la división no es tan rentable como la empresa matriz. Al crear una empresa separada, la empresa libera de distracciones a la división en dificultades. Además, una escisión puede permitir a la dirección vender activos o buscar una fusión o compra de una nueva empresa.

Las empresas matrices a menudo brindan apoyo a sus subsidiarias manteniendo un interés en ellas o celebrando contratos para proporcionar productos o servicios. En muchos casos, el equipo directivo de la empresa spin-off también proviene de la empresa matriz.

Algunas desventajas de la escisión

Los inversores tienden a favorecer la separación porque tiene sentido que un segmento que tiene diferentes necesidades y perspectivas de crecimiento actúe por su cuenta. La suma de las partes suele ser mayor que el todo para los inversores, como han demostrado las valoraciones a lo largo del tiempo.

Sin embargo, el proceso de escisión puede resultar costoso en términos de tiempo de gestión y distracciones durante varios meses. El enfoque de la administración puede pasar de dirigir la empresa a desarrollarla. Además, puede haber importantes costos de transacción asociados con la planificación y finalización de la escisión.

Por supuesto, no hay garantía de que la propia unidad derivada sea rentable. La empresa derivada puede sufrir pérdidas o bajos beneficios sin la ayuda de la empresa matriz. Por el contrario, eliminar una división rentable mediante una escisión puede dejar a la empresa matriz con menos ingresos y dejarla vulnerable a un desempeño financiero deficiente.

Ejemplos de spin-outs

Las escisiones son comunes y los inversores tienen buenas razones para impulsarlas. Hay muchas subsidiarias notables, incluida Mead Johnson Nutrition, que se escindió de Bristol Myers Squibb en 2009, Zoetis se escindió de Pfizer en 2013 y Ferrari se escindió de Fiat Chrysler en 2016.

Chipotle Mexican Grill

Chipotle Mexican Grill se separó de McDonald's en 2006, y las razones de McDonald's eran «impulsar el crecimiento y centrar más energía en sus negocios principales», según el Denver Post. Las acciones de Chipotle se ofrecieron en su oferta pública inicial a 22 dólares, lo que resultó en la venta de 6 millones de acciones en 2006. Al cierre de operaciones el 9 de julio de 2021, las acciones de Chipotle cotizaban a 1.592,25 dólares por acción.

Delphi Technologies LLC

Delphi Automotive PLC escindió Delphi Technologies PLC, que se convirtió en una empresa de 4.500 millones de dólares el 5 de diciembre de 2017. La nueva empresa ofrece sistemas de propulsión avanzados que, según el director ejecutivo, «convergen la conducción automatizada, una mayor electrificación y sistemas de información y entretenimiento conectados, todo ello posible gracias a aumentos exponenciales en la potencia informática y la arquitectura inteligente de los vehículos».

Delphi Automotive se convirtió en Aptiv PLC, conservando su negocio de sistemas de propulsión, un negocio más grande pero de crecimiento más lento. La empresa derivada Delphi Technologies PLC es dueña de su propio destino.

Entrada fallida: Old Navy

El minorista de ropa Gap Inc. (GAP) anunció a principios de 2019 que la compañía tenía la intención de escindir su división Old Navy, informó CNN. Old Navy será una empresa independiente. Las tiendas Gap, incluidas otras marcas como Banana Republic, Hill City y Athleta, se convertirán en una sola empresa.

En 2018, Old Navy generó casi tantos ingresos como todas las demás marcas combinadas, con 8 mil millones de dólares en ventas frente a 9 mil millones de dólares en ingresos de Gap y otras tiendas. Como resultado de la posible separación, Old Navy tendría la oportunidad de desarrollar su marca de acuerdo con su propio plan y estrategia de negocios. Gap y el resto de tiendas se irán consolidando ya que sus ventas han tenido dificultades para crecer en los últimos años.

Sin embargo, esta reversión nunca se materializó. En 2020, Gap abandonó sus planes y decidió mantener Old Navy cuando la viabilidad de las perspectivas individuales de la compañía disminuyó en medio de la competencia de precios reducidos de los grandes minoristas de ropa como Walmart, Costco y Target. Tras este anuncio, las acciones de Gap subieron considerablemente.