Coeficiente de diferencial: definición, ejemplo, cálculo de pérdidas y ganancias

¿Cuál es el factor de dispersión?

Un factor de diferencial es una estrategia de opciones neutrales en la que un inversor posee simultáneamente un número desigual de opciones emitidas o largas y cortas. El nombre proviene de la estructura de la operación, en la que el número de posiciones cortas y largas tiene una determinada proporción. La proporción más común es de dos a uno, con el doble de posiciones cortas que largas.

Esto es conceptualmente similar a una estrategia de diferencial en el sentido de que hay posiciones cortas y largas del mismo tipo de opción (venta o compra) sobre el mismo activo subyacente. La diferencia es que la proporción no es uno a uno.

Comprender las relaciones de propagación

Los operadores utilizan una estrategia de ratio cuando creen que el precio del activo subyacente no cambiará mucho, aunque dependiendo del tipo de diferencial de ratio utilizado, el operador puede cambiar ligeramente. alcista o bajista.

Si un operador es un poco bajista, utilizará un diferencial de venta. Si son ligeramente alcistas, utilizarán un diferencial de probabilidades de compra. La proporción suele ser de dos opciones emitidas para cada opción larga, aunque el operador puede cambiar esta proporción.

Un diferencial de probabilidades de compra implica comprar una opción de compra at-the-money (ATM) o out-of-the-money (OTM) y vender o vender dos opciones de compra que son OTM adicionales (strike más alto).

Un diferencial de índice de venta implica comprar una opción de venta ATM u OTM y emitir dos opciones adicionales que sean más OTM (strike más bajo).

El beneficio máximo en una operación es igual a la diferencia entre los precios de ejecución de la posición larga y corta más el crédito neto recibido (si corresponde).

La desventaja es que el potencial de pérdida es teóricamente ilimitado. En el comercio de diferenciales normal (como una llamada alcista o una venta bajista), las opciones largas coinciden con las opciones cortas, por lo que un gran movimiento en el precio del activo subyacente no puede generar grandes pérdidas. Sin embargo, con un diferencial proporcional, las posiciones cortas pueden ser dos o más veces mayores que las posiciones largas. Las posiciones largas solo pueden coincidir con una parte de las posiciones cortas, dejando al operador con opciones desnudas o descubiertas para el resto.

En términos del diferencial de la tasa de compra, se produce una pérdida si el precio sube mucho porque el operador vendió más posiciones de las que tenía posiciones largas.

Para un diferencial de relación de venta, se produce una pérdida si el precio cae considerablemente, nuevamente porque el operador vendió más de lo que estaba en posición larga.

Un ejemplo de una operación de diferencial de intereses en Apple Inc.

Imagine que un operador está interesado en colocar un diferencial de tasa de compra en Apple Inc. (AAPL) porque cree que el precio permanecerá sin cambios o aumentará sólo ligeramente. La acción se cotiza a 207 dólares y deciden ejercer opciones que vencen en dos meses.

1. Compran una opción call con un precio de ejercicio de $210 por $6,25 ($625 en total = $6,25 x 100 acciones).
2. Venden dos call con un precio de ejercicio de $215 por $4,35 ($870 en total = $4,35 x 200 acciones).

Esto le da al comerciante un crédito neto de $245. Esta es su ganancia si el precio de las acciones cae o se mantiene por debajo de $210, ya que todas las opciones caducan sin valor.

Si las acciones cotizan entre $210 y $215 cuando expire la opción, el operador recibirá la ganancia de la posición de la opción más un crédito. Por ejemplo, si una acción se cotiza a $213, la opción call comprada valdría $3 ($300 más un crédito de $245 ya que las opciones call vendidas vencen sin valor) para una ganancia total de $545. Se obtendrá el máximo beneficio si la acción se estabiliza en 215 dólares.

Si el precio de las acciones sube por encima de los 215 dólares, el comerciante enfrentará pérdidas potenciales. Supongamos que el precio de Apple al vencimiento de la opción es de 225 dólares.

• La call larga vence a 15$, el beneficio en esta etapa es de 8,75$ (15-6,25).
• Las dos opciones cortas vencen a $10 cada una, lo que resulta en una pérdida de $5,65 x 2 = $11,30 ((10-4,35)x2).
• La pérdida neta del comerciante es ($11,30 – $8,75) x 100 = $255.

Si el precio alcanza los 250 dólares, el comerciante sufrirá grandes pérdidas:

• La opción call larga vale $40 y las dos call cortas valen $35 cada una = $70-$40 = $30, o una pérdida de $300.