Cobertura delta: definición, cómo funciona y ejemplo

¿Qué es la cobertura delta?

La cobertura delta es una estrategia de negociación de opciones que tiene como objetivo reducir o cubrir el riesgo direccional asociado con el movimiento del precio de un activo subyacente. Este enfoque utiliza opciones para compensar el riesgo de tener otra opción o una cartera completa de tenencias. El inversor intenta lograr la neutralidad delta y no tener un sesgo direccional al realizar la cobertura.

Cómo funciona la cobertura delta

El tipo más simple de cobertura delta implica que un inversor compre o venda opciones y luego compense el riesgo delta comprando o vendiendo una cantidad equivalente de acciones o participaciones de un fondo cotizado en bolsa (ETF). Es posible que los inversores quieran compensar el riesgo asociado con la compra de una opción o la acción subyacente mediante el uso de estrategias de cobertura delta.

Las estrategias de opciones más avanzadas se centran en la volatilidad comercial mediante el uso de estrategias comerciales neutrales delta. Debido a que la cobertura delta intenta neutralizar o reducir el grado de cambio en el precio de la opción en relación con el precio del activo, requiere un reequilibrio constante de la cobertura. La cobertura delta es una estrategia compleja utilizada principalmente por comerciantes institucionales y bancos de inversión.

Delta representa el cambio en el valor de una opción dependiendo del movimiento en el precio de mercado del activo subyacente. La cobertura es una inversión (generalmente opciones) que se utiliza para compensar cualquier riesgo asociado con un activo.

Supongamos que las opciones discutidas tienen acciones como valor subyacente. Los comerciantes quieren saber el delta de una opción porque puede decirles cuánto aumentará o disminuirá el valor de la opción o prima a medida que cambia el precio de las acciones. El cambio teórico en la prima por cada punto básico o cambio de 1 dólar en el precio del activo subyacente es el delta, y la relación entre los dos movimientos es la relación de cobertura.

El delta de una opción de compra varía de cero a uno, mientras que el delta de una opción de venta varía de uno negativo a cero. Se espera que el precio de una opción de venta con un delta de -0,50 aumente 50 centavos si el subyacente cae 1 dólar. Lo opuesto también es cierto. Por ejemplo, el precio de una opción de compra con un índice de cobertura de 0,40 aumentará en un 40% del cambio en el precio de la acción si el precio de la acción subyacente aumenta en 1 dólar.

Delta depende de si es:

Una opción de venta con un delta de -0,50 se considera at-the-money, lo que significa que el precio de ejercicio de la opción es igual al precio de la acción subyacente. Por el contrario, una opción de compra con un delta de 0,50 tiene un precio de ejercicio igual al precio de la acción.

Lograr la neutralidad delta

Una posición de opciones se puede cubrir con opciones que muestren un delta opuesto al de las opciones actuales para mantener una posición neutral delta. Una posición delta-neutral es una posición en la que el delta total es cero, lo que minimiza el movimiento del precio de la opción en relación con el activo subyacente.

Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene una opción de compra con un delta de 0,50, lo que indica que la opción es rentable y desea mantener una posición neutral delta. Un inversor podría comprar una opción de venta at-the-money con un delta de -0,50 para compensar el delta positivo, lo que daría como resultado un delta de posición de cero.

Opciones de un vistazo

El valor de una opción se mide por su prima, que es la comisión pagada por la compra del contrato. Con una opción, un inversor o comerciante puede ejercer su derecho a comprar o vender 100 acciones del activo subyacente, pero no está obligado a realizar esta acción si le resulta desventajosa. El precio al que comprarán o venderán se llama precio de ejercicio y se fija (junto con la fecha de vencimiento) en el momento de la compra. Cada contrato equivale a 100 acciones de la acción o activo subyacente.

Los titulares de opciones estadounidenses pueden ejercer sus derechos en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. Las opciones de estilo europeo permiten al titular ejercerlas sólo en la fecha de vencimiento. Además, dependiendo del valor de la opción, el propietario puede decidir vender su contrato a otro inversor antes de que expire.

Por ejemplo, si el precio de ejercicio de una opción de compra es de 30 dólares y la acción subyacente se cotiza a 40 dólares al vencimiento, el titular de la opción puede convertir 100 acciones al precio de ejercicio más bajo de 30 dólares. Si lo desean, pueden darse la vuelta y venderlos en el mercado abierto por 40 dólares para obtener una ganancia. La ganancia sería de $10 menos la prima de la opción de compra y cualquier comisión de corretaje por realizar las operaciones.

Las opciones de venta son un poco más confusas, pero funcionan de manera muy similar a las opciones de compra. En este caso, el tenedor espera que el valor del activo subyacente se deteriore antes del vencimiento. Pueden mantener el activo en su cartera o pedir prestadas las acciones a un corredor.

Cobertura delta con acciones

Una posición de opciones también puede tener cobertura delta utilizando acciones del activo subyacente. Una acción de la acción subyacente tiene un delta de uno cuando el precio de la acción cambia en 1 dólar. Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene una opción de compra larga sobre una acción con un delta de 0,75 o 75 porque las opciones tienen un múltiplo de 100.

En este caso, el inversor puede cubrir delta la opción de compra vendiendo 75 de las acciones subyacentes. En resumen, un inversor toma prestadas acciones, las vende en el mercado a otros inversores y luego las compra para devolvérselas al prestamista, con suerte a un precio más bajo.

Ventajas y desventajas de la cobertura Delta

Ventajas

La cobertura delta puede beneficiar a los operadores cuando esperan que una acción subyacente se mueva con fuerza, pero corren el riesgo de estar sobrecubiertos si el precio de la acción no se mueve como se esperaba. Si es necesario cerrar posiciones con exceso de cobertura, los costes comerciales aumentarán.

Defectos

Una de las principales desventajas de la cobertura delta es la necesidad de monitorear y ajustar constantemente las posiciones involucradas. Dependiendo de los movimientos de las acciones, un operador debe comprar y vender valores con frecuencia para evitar una cobertura insuficiente o excesiva.

La cantidad de transacciones involucradas en la cobertura delta puede resultar costosa porque los ajustes de posición generan tarifas comerciales. Esto puede resultar especialmente costoso cuando se cubre con opciones, ya que pueden perder valor en el tiempo y, a veces, negociarse por menos de lo que ha subido la acción subyacente.

El valor temporal es una medida de cuánto tiempo queda antes de que expire la opción durante el cual el operador puede obtener ganancias. A medida que pasa el tiempo y se acerca la fecha de vencimiento, la opción pierde valor temporal ya que hay menos tiempo para obtener ganancias. Como resultado, el valor temporal de una opción afecta el valor de la prima de la opción, ya que las opciones con un gran valor temporal suelen tener primas más altas que las opciones con un valor temporal pequeño. Con el tiempo, el valor de la opción cambia, lo que puede resultar en la necesidad de aumentar la cobertura delta para mantener una estrategia neutral delta.

Ejemplo de cobertura delta

Supongamos que un operador quiere mantener una posición de inversión neutral delta en acciones de General Electric (GE). Un inversor posee o tiene una posición larga en una opción de venta sobre GE. Una opción equivale a 100 acciones de GE.

La acción cae significativamente y el comerciante se beneficia de la opción de venta. Sin embargo, los acontecimientos recientes han hecho subir el precio de las acciones. Sin embargo, el comerciante considera este aumento como un evento a corto plazo y espera que la acción vuelva a caer. El resultado es la cobertura delta, que ayuda a proteger las ganancias de la opción de venta.

La opción GE tiene un delta de -0,75, comúnmente conocido como -75. Un inversor establece una posición neutral delta comprando 75 acciones subyacentes. A 10 dólares por acción, el inversor compra 75 acciones de GE, valoradas en 750 dólares. Una vez que finaliza el reciente repunte de la acción o los eventos cambian a favor de la posición de opción de venta del comerciante, el comerciante puede eliminar la cobertura delta.

Línea de fondo

Los operadores de opciones tienen una serie de estrategias que pueden ayudar a reducir los riesgos asociados con estas inversiones. Uno de ellos es la cobertura delta. Cuando un comerciante utiliza esta estrategia, el objetivo es reducir el riesgo direccional asociado con el movimiento del precio del activo subyacente. Esto se logra comprando o vendiendo opciones y compensando el riesgo comprando o vendiendo el mismo número de acciones de la empresa o ETF. Si bien esta puede ser una estrategia rentable para quienes saben cómo utilizarla, los operadores deben tener en cuenta que requiere un seguimiento constante y puede resultar bastante costosa.